央行积极运用政策工具 缓解非银机构流动性压力

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自上周五以来，华泰证券、国泰君安(港股02611)、海通证券(港股06837)、中信证券(港股06030)和广发证券(港股01776)相继发布公告，表示已收到央行关于公司短期融资券最高还款余额相关事宜的通知。根据收到通知的具体内容，短期融资券余额上限上调，上述五家券商余额上限分别上调至300亿元、508亿元、397亿元、469亿元和176亿元，累计上限为1850亿元。据悉，央行已调整了同批10家主券商短期融资券余额上限，其余5家为CICC(港股03908)、招商局证券(港股06099)、中信建投证券(港股06066)、银河证券、深湾宏源证券(港股06806)。

中信证券(CITIC Securities)首席分析师明明在接受《证券日报》采访时表示，这是央行和监管机构共同努力解决非银行机构面临的金融压力的政策之一。

事实上，由于上月银行业突发事件，银行间市场、中小银行和非银行金融机构的流动性受到一定程度的影响。西南证券最近的研究报告指出，由于此次突发事件的发生，类似城市商业银行和农村商业银行的信贷状况成为市场首先关注的问题。然而，由于央行迅速向城市商业银行和农村商业银行提供流动性支持，中小银行的流动性没有明显萎缩，但非银行机构的流动性开始收紧。同时，债券市场也出现流动性分层。

为了防范和化解债券市场的流动性风险，中国证监会和央行上周召集了几个主要券商一起讨论相关问题。据了解，证监会在会上提出了多项措施，其中之一是对参与券商的定向融资支持，包括增加短期融资券的额度。此外，央行协调五大银行，在现有工具下支持五大证券公司的融资。

“从目前宣布的增加5家券商的短期资金余额来看，政策激励已经开始见效。”东方金城首席宏观分析师王庆向《证券日报》表示，自6月份以来，中小银行的信贷风险事件已推动市场避险情绪升温。一些大型金融机构对一些中小券商、公共基金、信托等信用资质较弱的非银行机构采取“一刀切”、“急行军”的做法，暂停同业拆借和反向回购，直接导致一些非银行机构流动性困难，而银行间市场流动性相对充裕。为此，为了防止风险进一步溢出和蔓延，监管当局开始鼓励主经纪商增加对非银行机构的流动性支持。

王庆指出，在市场风险情绪影响下，中小银行流动性释放能力有限的背景下，此次选择经纪公司作为释放流动性的桥梁，是因为与银行业金融机构相比，经纪公司的市场化运作程度更高，风险识别能力更强，定价更合理，能够迅速缓解当前非银行“一刀切”、“急行军”的问题。此外，这一次，通过作为流动性支持渠道的头部经纪，定向滴灌的性质也可以得到强调，这可以有效避免“洪水灌溉”的市场预期。

“非银行机构，尤其是券商，获得流动性的渠道相对有限，因此它们将面临一定的流动性压力。”明向本报记者指出，最近，央行和几个监管机构出台了一系列政策，以缓解中小银行和非银行机构的流动性压力。

从央行近期公开市场操作来看，上周(6月17日-6月21日)，央行投资3250亿元，其中反向回购3400亿元，到期550亿元，反向回购2850亿元。；Mlf投资2400亿元，到期2000亿元，净投资400亿元。

总体而言，人们显然认为，央行各种工具的结合可以缓解流动性的结构性矛盾，也可以顺利度过年中。

“鉴于短期融资的特点，如发行成本低、融资周期短、发行人流动性水平提高快等，主券商短期融资余额上限将大幅提高，这将直接增加其对接非银行机构的流动性。释放能力，缓解当前市场流动性分层。”王庆预言。