鲁大师收入高度依赖360 再次挺进港股IPO成败难料

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“投资者网络”张伟

继去年9月香港ipo失败后，今年3月，360陆氏控股有限公司(以下简称“陆氏”)再次向提交招股说明书。

然而，就像他著名的经历一样，陆师傅能否在香港证券交易所上市也存在很大的不确定性。

据公开信息显示，成立于2007年的成都齐鲁科技有限公司(以下简称“齐鲁科技”)自推出以来，一年多的时间里已经获得了数千万用户。然而，受“软件名称中无武器”政策的影响，Z武器后来改名为陆大师。

然而，尽管更名后的陆大师拥有数以千计的用户，却一直很难找到实现这一流程的方法。直到他投奔360团，改名为360陆氏，在360团的分流下，陆氏才得以继续发展。

招股说明书显示，陆师傅并入360集团后，业务范围也发生了变化，从单一的软件测试拓展到广告、游戏等领域，并打算将主营业务从软件服务转向电子设备销售。从个人电脑起家的鲁先生，能否在电子设备销售市场闯出一片天地？近年来一直依靠360集团支持的鲁先生能走出一条独立的发展之路吗？对于上述问题，“投资者网”曾致信鲁先生，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

去找360集团的创始人离开

所谓“天下武功，只可速破”。当它被称为Z武器的时候，陆师傅依靠免费策略获得了数百万用户，但是它的速度比陆师傅快的是360团，而且还是免费的。360集团直接完成了市场教育，让全国的网民都知道安装杀毒软件不需要花钱。

但是从用户的角度来看，大多数人不会同时安装两个或更多的免费杀毒软件。因此，在360集团占据更大的市场份额后，杀毒软件行业的并购是不可避免的。

2010年1月，360集团推出了“自由软件起飞计划”。360集团创始人周宣布，他将投资10亿元人民币，通过孵化、合作和收购等方式，帮助该行业的中小企业或个人作者脱颖而出。

2010年9月，陆师傅加入了“自由软件起飞计划”，创始人套现，周的得力助手田野接替了陆师傅，陆师傅的名字叫360。

根据企业调查数据，陆师傅目前的股权结构为:奇虎科技持有41.67%的股份，为控股股东；田野持有29.52%的股份，为第二大股东；浩恒网络持有23.81%的股份，是第三大股东；陆弃·陈豪持有5%的股份。在被360集团控制后，宋恒网络和齐鲁豪晨作为投资者进入陆师傅。

由此可见，鲁先生和他的创始人已经完全失去了关系。在田野的带领下，陆师傅的业务范围也从单一的软件测试扩展到软硬件、游戏业务、金融娱乐等领域。

这种转变是否会成功还有待观察

经过近20年的发展，“通过交通实现”的理念已经深入人心，陆师傅和360集团都非常熟悉这种基于互联网模式的赚钱方式。

陆师傅在招股书中说，过去的好业绩来自于其特定的商业模式，即先通过免费软件聚集用户，然后根据用户流量进行广告和游戏操作，最后实现流量实现。这是鲁先生最成熟最稳定的生意。

招股书显示，2017年，陆师傅的广告和游戏收入总计1.2亿元，占当年总营业收入的98.1%。到2018年，广告和游戏总收入将达到2.17亿元，占总营业收入的67.9%。虽然这个比例下降了，但广告和游戏收入仍然是陆师傅的业务重点。

然而，陆师傅的广告和游戏收入离不开360集团的支持。

根据招股说明书，陆师傅最大的在线广告客户是360集团。只要用户安装了陆师傅，他们就会捆绑安装360浏览器。如果用户点击360个浏览器广告，陆师傅也将获得相关广告的收益分成。

财务数据方面，陆师傅2016年、2017年、2018年来自360集团的广告收入分别为4690万元、5060万元、7180万元，分别占同期总营业收入的67.2%、41.5%和22.4%。

对于360集团广告收入比重逐渐下降的原因，陆师傅表示，公司计划将业务重心转移到电子商务业务上，电子设备销售将成为公司未来的主要收入之一。

根据招股说明书，陆师傅2016年、2017年和2018年的电子设备销售收入分别为40.8万元、231.7万元和1.02亿元。2018年，仅二手手机的销售收入就超过8000万元，同比增长约60倍。

然而，电子设备销售收入的快速增长并不能保证陆师傅未来收入的稳定。业内人士认为，一方面，电子设备销售是一个技术门槛低、成本高、利润低的红海市场；另一方面，陆师傅在电子设备销售市场的份额很小，将来能否形成一站式服务，建立自己的护城河，还有待观察。

虽然360的收入比例近年来有所下降，但就目前而言，鲁先生仍难以摆脱对360集团的依赖。目前，360集团自身正面临着向移动终端转型的挑战。360集团的经营模式一旦改变，也会对陆师傅的经营产生影响。这也是陆师傅赢得港股投资者信任的关键之一。

根据之前的声明，陆师傅将于4月11日在香港联交所上市，并于5月份正式上市。“投资者网络”发现，截至4月17日，听证会没有进一步进展。对此，“投资者网络”将继续关注。(思考金融产生了)■