挂牌私募巨亏9670万元 新三板基金因流动性不足苦苦挣扎

本篇文章2301字，读完约6分钟

随着年初在新三板上市的私募公司一个接一个地披露年报，私募行业正在经历的潮起潮落被外界所察觉。几天前，新三板上市私募，2018年年报发布。根据年报，2018年，思维投资的收入和净利润均为负，扣除非经常性损益后的净利润为9670万元的巨额亏损。上市私募表现低迷，而新三板基金也遭遇尴尬。据粗略统计，今年将有1600多只新的三板基金到期，因此延期清算是主流处理方法。

演出爆发，损失高达9670万元。关于暂停投资和新业务的思考

新三板上市私募股权投资公司发布的2018年年报显示，2018年公司营业收入为-6054万元，去年同期为1556万元；净利润为-9671万元，去年同期为-2677万元。是的，你没有弄错。2018年，不仅投资会出现巨额亏损，甚至营业收入也会出现负增长！

据记者咨询的财务会计人员称，如果营业收入为负，通常本期发生的销售收入大于本期的销售收入。从子项目的角度来看，营业收入为负的原因是为了提前收回货款，将原销售进行了现金贴现，并按照增值税的要求核销了原收入，重新确认了当期收入。新收入比旧票收入少；原销售的产品因质量等原因被退回；不应被确认为收入的事项已被确认为收入，现在它们将被逆转。

营业收入不能带来正收益，净利润不能直接看。根据年报数据，2018年思维投资的营业收入为-6054万元，比2017年的1556万元下降了488.96%。报告显示，2018年上市公司股东应占非净利润损失高达9670.6万元，这是思维投资上市以来连续第二年亏损。

从考虑投资最近运营的产品来看，收入已经全面下降，甚至有更多的产品匆忙结束。根据年报，现有基金产品18种，总实收资本规模约为17.74亿元。2018年全年，共有23个产品到期，运营时间为1年至3年。然而，根据他们披露的基金最终净值，只有3只基金分别收于1.0002元、1.0003元和1.0990元，其余20只基金全部亏损。最差的信托产品只剩下0.4525元的清算款，在成立不到9个月就草草结束了。

对投资巨大损失的思考已经被埋下伏笔。5月4日，思维投资发布投资产品清算公告，称投资“中信银行瑞赢精选甲类四期金融投资集合资金信托计划”已提前清算，清算时产品净值为0.8858元。除了自有资金和100万元投资造成的11.41万元损失外，产品公司还承担了“900万元亏损补充”。

减少新法规的持有量，延长大宗交易的套利周期

收入和净利润大幅下降。对投资的思考将归因于新规定的减少。根据年报，2017年5月27日发布的《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》已经正式实施，证券市场监管机构的实施规模和监管环境发生了变化。

从投资角度看，报告期内，本公司与“一行三会”监管下的特许金融机构合作，以白名单投资顾问形式提供服务的投资理财产品收益率下降，原主要投资策略“大宗交易投资策略”的期限大幅延长，战略收益有下降趋势。同时，原有的“烟花战略”需要根据监管环境的变化进行调整。

然而，在大宗交易新规出台后不久，考虑投资是另一个乐观的预期。2017年7月，思维投资(Thinking InVestment)在发布其市场观点和公司简介时表示，对投资私募股权基金产品的思考基于四大投资策略，即折价套利+烟花策略、针对股权结构缺陷公司的修正投资策略、衍生品投资策略和量化套期保值计划交易策略。在多元化战略下，公司可以根据市场情况灵活地采取相应的投资策略，因此受新规影响较小。

在投资方面，我们也认为，受新规影响更大的只是投资思维的折价套利+烟花策略，即通过一定的折价比例从上市公司股东手中获得股份，然后在二级市场出售，以获得相对稳定的差价收入。但是，思维投资的持股周期一般持续9个月以上，所以新规定的6个月不减持对其影响不大。此外，在新规出台前，上市公司股东投资股票的折让为9.5-9.8倍，新规出台后，折让甚至可高达8.1倍。

由于缺乏流动性，新三板基金举步维艰

上市私募表现低迷，而新三板基金也遭遇尴尬。据粗略统计，今年将有1600多只新的三板基金到期，因此延期清算是主流处理方法。“富人喝一杯，穷人吃三年。“用这首古老的诗来描述公募基金和新三板基金之间的强烈对比已经不再合适。今年以来，得益于a股市场的强劲反弹，股票型基金赚了不少钱，去年有356只基金成功收复了“失地”；另一方面，7000多只新的三板基金仍在流动性不足的困境中挣扎，大部分产品到期后无法清算，这种情况已被推迟。

新三板基金的尴尬不止于此。2016年以来，新三板市场出现了流动性低、融资功能弱化、投资者门槛高等问题。新三板基金的表现也很糟糕:已经发行了7223种可投资的新三板基金产品，近400只基金在参与新三板固定涨幅后损失了70%。此外，许多新三板基金在到期退出时遇到了困难。

根据股权转让公司的统计，2018年新三板的换手率仅为5.31%，全年造市股票的换手率为6.47%。我们应该知道，即使在投资者情绪低落的a股市场，去年的平均换手率也是124%。2018年，流动性差的时候，新三板指数年跌幅达到27.65%，交易了1070只造市股票，其中近90%的股票出现不同程度的下跌，多达306只股票跌幅超过50%。

然而，新的第三委员会的流动性疲软与科学技术委员会的雄心勃勃的开放形成了鲜明的对比。科技股的推出指日可待，投资者的关注、期待和尝试的渴望不禁让人想起四年前新三板刚刚推出的情景。投资者的情绪如此相似。不过，据推测，科委不应该走新三板的老路，投资门槛应该放宽到50万元。公共基金也在积极申请科技板块基金，给低净值个人间接参与科技板块投资的机会，流动性问题得到很好的解决。