A股盈利三季度见底 重点配置科技股

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a股收益在第三季度触底，主要集中在科技股

中国银行五音基金

a股市场的利润下降通道将在今年第三季度见底，市场的年度表现将好于去年；从板块结构来看，科技股是2019年a股市场需要特别关注的配置领域，其估值比大反弹更有机会。

去杠杆化政策的边际升温将有助于2019年a股流动性的边际改善，中期预期增量资本来源包括:第一，从长期来看，居民资产将从房地产配置到股票。居民的资产主要是房屋和股票。目前，房地产占中国居民资产的60%，而股票仅占4%。展望未来，中国居民的资产配置将逐渐向成熟市场靠拢。第二，增加国内长期资金的配置。目前，a股估值处于底部。与性价比相比，股票和债券也表现突出，配置价值明显。总体而言，预计2019年a股整体流动性的小幅提升，以及积极引进国内外长期基金等一系列优惠政策，将为a股带来可观的增量资金。

从大小市场比较的角度来看，与主板相比，创业板是2019年市场的主要焦点。在“经济低迷+流动性逐步放松”的宏观组合持续的背景下，a股可能会继续关注估值、新兴产业和主导风格。从板块结构来看，科技股是2019年a股市场需要特别关注的配置领域。2018年，a股估值跌至历史最低点。展望2019年，盈利仍有下降趋势。但是，该政策鼓励科技板块、新兴产业和民营企业健康发展，估值将有良好的反弹机会。除政策因素外，外资、养老金、银行理财子公司、保险等增量资金进入后，a股市场资本将显著提升，从而刺激市场风险偏好的提升。

在未来2-3年，中国股市将继续拥有良好的基础

长安基金元

未来2-3年，中国股市将继续改善。首先，我们认为宏观经济正处于触底过程中，明年触底的概率不断增加，这将为股市带来支撑。其次，这项政策得到了大力支持，减税和减费比历史上任何时期都多，其影响将随着时间的推移反映在经济活动中，其对资本市场的影响可能会更加明显。此外，我们认为，国内家庭资产、国内金融机构和海外投资者对中国股市的配置仍处于低位。因此，中长期资产配置的平衡偏向股票市场，由此产生的市场增量资金有望给a股市场带来有利影响。当前的股市形势与2012年相似。2010年，成长股和消费类股上涨。2011年，市场普遍经历了大幅下跌。2012年，领先成长股逐渐退出市场，消费类股表现良好。相应地，蓝筹股在2017年上涨，大多数股票在2018年下跌，在2019年反弹。在这一阶段，即反弹初期，市场的主要特征是有许多热点，行业和主题轮流出现；我们相信，消费和技术创新的主线将在未来逐渐显现。宏观经济是否触底尚未确定，基本向好的转变仍不稳固。上半年，企业利润可能仍处于下降趋势；在这种情况下，需要警惕的风险是企业利润的提高能否在快速的估值扩张后跟上；后续需要特别关注上市公司的业绩。

我们不应该担心货币政策进入观察期

荣通基金刘安坤

社会融资总量和结构数据超出预期，对下一个市场趋势产生重大积极影响。然而，市场开始担心，随着货币政策进入观察期，全年最宽松的货币政策和流动性时期可能已经过去，短期政策边际宽松的预期将会下降。市场上的两种担忧是矛盾的。首先，短期市场操作的逻辑已经转向分子层面(即企业利润)，人们担心，从2019年第一季度到第二季度，企业利润将持续疲软，从而影响股价表现。第二，自第一季度以来，货币政策一直较为宽松，经济也略有稳定，因为货币政策的边际收紧是意料之中的，未来可能出现的估值下调将对股价产生影响。如果在第一季度放松了货币政策，盈利能力稳定只是时间问题，股市反映的更多的是预期而不是数字。如果市场在这个时候转向分子逻辑，它不应该太担心，因为预计企业利润将恢复和提高。此外，股市是否过热始终是首要衡量标准。根据CICC证券的统计，目前沪深300指数的市盈率为11.3倍，仍低于历史平均水平12.9倍。从估值的角度来看，它并没有过热。因此，市场可能仍然会去up/きだよきだだよ0/,and社会融资超出预期是主要的短期助推器。