科创板来了！七大亮点值得关注

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1月30日，中国资本市场迎来了科技板块和注册制度改革试点计划。同一天，中国证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科技局和试点注册制度的实施意见》，上海证券交易所配套业务规则随即开始征求公众意见。将深刻改变中国资本市场的这一制度设计的亮点和突破是什么？让我们一起看！

谁能上车？亏损企业可以使用5套更具包容性的指标

科技板块来了，哪些科技企业可以继续？改革方案明确了科技局将重点关注的行业，重点支持信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等新一代高技术产业和战略性新兴产业，推进互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

科技板块根据科技企业的特点，设定多元化、包容性的上市条件，允许符合科技板块定位、未盈利或累计未弥补亏损的企业在科技板块上市，允许特殊股权结构和红筹股符合相关要求的企业在科技板块上市。

同时，科技局引入“市值”指标，结合收益、现金流、净利润、R&D投资等财务指标，设置五套差异化上市指标，能够满足不同财务业绩的各类科技企业的上市需求。

飞行员注册系统怎么样？信的核心强调了明确的时间预期

如何推行试点登记制度是市场关注的焦点之一。改革方案明确，科学技术局股份发行条件和更加全面、深入、准确的信息披露规则体系得到合理制定。上海证券交易所负责审核科技股的发行和上市，中国证监会负责科技股的发行和登记。中国证监会将加强对上海证券交易所审计工作的监管，加强对上市前后全过程的监管。在试点注册制度期间，上海证券交易所还将成立科技板块上市委员会和科技创新咨询委员会。

上海证券交易所表示，将关注投资者的需求，从信息披露的充分性、一致性和可理解性的角度进行审计查询，督促发行人、保荐人和证券服务机构真实、准确、完整地披露信息。同时，明确审计时限，稳定市场预期，实施全电子化审计，向社会公布关键节点的审计进度计划，增强审计结果的确定性。

出口如何顺利？退市是“三个更严格”

科技局和注册制试点要推进，必须顺利退出市场。据上海证券交易所相关负责人介绍，科技板块退市制度的设计有“三个更严”。

标准更严格。它不仅澄清了主要违规类别的退市情况，而且从多个维度刻画了“空心导向”企业的基本特征，不再采用单一的连续亏损退市指标，还增加了信息披露或规范操作中的重大缺陷等合规性退市指标。

程序更加严格。简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市程序，直接终止应退市企业的上市。减少退市时间、触及财务退市指标的公司将在第一年实施退市风险预警，第二年直接退出市场。退市的公司想再次上市吗？重新申请并接受审核，但因重大违法行为被迫退出市场的，永久退出市场。

执法更加严格。“空心化”企业粉饰财务数据以避免退市一直是一个“难题”。科技局的退市制度特别规定，如果上市公司经营收入的主要来源与其主营业务无关，有证据表明该公司已明显丧失继续经营的能力，将按照规定的条件和程序开始退市。

如何设定发行价格？完全采用市场化定价

股票发行定价一直是a股市场的难题。这一次，科委将建立以机构投资者为主要参与者的市场导向的询价、定价和配售机制。

据上海证券交易所相关负责人介绍，考虑到科技局对投资者的投资经验和风险承受能力有较高的要求，取消了直接定价法，全面采用市场化的询价定价法，首次公开发行的询价对象仅限于证券公司、基金公司等七类专业机构。

值得注意的是，科技局拟允许发行人保荐机构的相关子公司和其他实体作为战略投资者参与股票配售，并设定一定期限的限售股。也就是说，当一个经纪人赞助一家公司去科技委员会时，它需要像投资者一样用真钱购买被赞助公司的股票，这也是为了让经纪人更负责任。

如何交易？价格限制放宽到20%

针对科技企业新的经营模式和巨大的不确定性，科技委创新交易机制，平衡“防止过度投机”和“确保市场流动性”的关系。

与现有市场不同，科技股的价格上限放宽到20%。为了尽快形成合理的价格，新股上市后的前五个交易日没有价格限制。与此同时，科学技术委员会推出了盘后固定价格交易，以满足投资者在竞价匹配期之外以一定价格进行交易的需求。

为提高市场流动性，科委不再要求单申报数量为100股及其整数倍，单申报最小数量增加到200股，可增加1股。

此外，为了提高市场定价和“单边市场”的效率，从上市后的第一个交易日起，科技股可以作为证券借贷的主体。

谁能买它？在50万元的门槛上还有两年的经验

科技企业的经营模式相对较新，业绩波动较大，经营风险较高，这也对科技板块投资者的投资经验、财务实力、风险承受能力和价值判断能力提出了更高的要求。

为此，科学和技术委员会建立了投资者适宜性制度。个人投资者参与科技股交易，证券账户和资本账户中的资产不少于人民币50万元，且已参与证券交易24个月。不符合这些条件的投资者可以通过购买公共基金参与科学技术委员会。

如何持续监督？更合理的降价和激励制度

科技企业高度依赖创始人和核心技术团队，因此保持股权结构的相对稳定非常重要。从减持股份开始，科委做出了更有针对性的制度安排。

根据规定，为维护控制权和技术团队的稳定，科创板公司的控股股东在解禁后减持股份后应保持控制权的稳定和清晰；核心技术人员的锁定期应适当延长，上市后36个月内不得减持股份。

值得注意的是，上市时不盈利的公司的控股股东、高级董事和核心技术人员在公司实现盈利前不得减持其上市前股份，但公司上市五年后不再受此限制。同时，科学技术委员会还为风险投资基金等其他股东提供了更为灵活的减持方式，以方便风险投资基金的退出，促进创新资本的形成。

此外，科技局在股权激励制度设计上也有所创新，包括扩大股权激励比例上限和对象范围，提高限制性股票奖励价格的灵活性，提高股权激励实施的便利性。