中行首单永续债顺利发行 四大行迈向TLAC监管达标之路

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“商业银行发行无固定期限债券，表明债券市场的产品创新步伐正在加快。在对债券市场进行统一监管后，未来债券市场各项制度的完善也有望加快。”1月27日，万博新经济研究所副所长刘哲在接受《证券日报》采访时进行了评判。

最近，中国银行在银行间债券市场成功发行了400亿元非定期资本债券(俗称永续债券)，可使中国银行一级资本充足率提高约0.3个百分点，整个市场的认购倍数超过两倍，票面利率为4.50%，比当前债券的基准利率(前五天五年期政府债券的平均收益率)高出157个基点。

“这增加了商业银行补充资本的渠道，有利于缓解新资产管理条例过渡期银行表外业务结构调整带来的资本约束，确保信贷及相关金融产品对实体经济的支持。”陆哲分析指出。

此前，央行在借鉴国际市场成熟经验的基础上，会同银监会明确了无固定期限资本债券的期限、赎回条件、减记条款和偿还顺序等核心条款及相关政策，进一步将投资者范围扩大至保险机构。

中国银行债券吸引了140多家境内外投资者参与认购，涵盖商业银行、保险公司、证券公司、金融公司、证券投资基金和理财产品等国内主要债券市场投资者，以及央行、保险公司和资产管理公司等海外机构。

1月27日，中国光大银行资产负债管理部高级分析师刘杰在接受《证券日报》采访时表示，中国银行发行了永久债券，投资者范围扩大到了保险机构。总体而言，保险机构的资产负债期限结构表现出明显的“短资产长负债”特征，更愿意配置长期、稳定、高绝对回报的资产。与此不同，一方面，商业银行的资产负债期限错配率相对较高，受净稳定资本比率(nsfr)和内部限额制度等流动性监管的约束，投资长期资产的意愿和能力相对弱于保险机构。另一方面，根据《商业银行资本管理办法》，商业银行投资银行发行永久债券，超过本行核心一级资本10%的部分，扣除本行其他一级资本，其余部分按照250%的风险权重作为风险加权资产计算。因此，中国银行发行永久债券的投资者包括保险、银行、经纪公司、金融公司等机构，这有助于增强永久债券的吸引力，方便银行发行永久债券。

“作为一家具有全球系统重要性的银行，中国银行不仅要满足国内对资本充足率的要求，还要满足总损失吸收能力(tlac)框架下的合规监管。监管框架要求tlac指标在2019年不低于16%，在2022年不低于18%。因此，中国银行发行永久债券和正式发行400亿元人民币的产品，表明中国四大银行已开始向tlac监管合规迈进。”刘杰说道。

央行相关负责人表示，首笔无固定期限资本债券的推出，为商业银行后续发行无固定期限资本债券提供了模式，拓宽了商业银行补充其他一级资本工具的渠道，对进一步疏通货币政策传导机制、防范金融体系风险、增强商业银行服务实体经济能力发挥了积极作用。