规模业绩“双杀” 2018券商集合理财收益分化隐情

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在多种因素的叠加下，2018年成为证券公司资产管理压力最大的一年。

根据中国基金业协会最近发布的《资产管理业务统计快报》，截至2018年底，证券公司及其子公司的资产管理规模为13.4万亿元，同比下降3万亿元，同比下降20.24%。

为什么证券公司资产管理产品的表现如此不同？业内人士认为，打破刚性赎回、规范资金池业务、引导行业去嵌套、去杠杆化等一系列措施，将重塑整个资产管理行业。不难看出，资产管理行业正在为实体经济服务，并积极管理回报来源。

为什么回报率忽冷忽热

据wind统计，截至2018年12月31日，在3274种具有可比年度数据的合理理财产品中，2018年的正回报产品占60%以上，但年初与年末的差异高达几倍。在业内的验证中，“投资者网络”发现，除市场原因外，实际收入可能仍有误差。

据业内人士称，一方面，2018年，上证综指下跌24.59%，恒生指数下跌13.61%，沪深总债券指数上涨8.85%。不同市场的整体表现差异很大，而且产品也是混合的，所以表现差异很明显。另一方面，证券公司的集合理财，特别是小集合理财，在产品设计、投资范围和客户结构上具有灵活性，可以通过多资产、多策略配置满足投资者的个性化需求。因此，不同集合产品的区间收益率和收益率波动性等指标也大不相同。

“较低的排名主要基于分级产品的二级收入，主要是因为二级收入将优先记录在优先产品中，有些将暂时为负，然后可能会恢复为正。”某项资产管理业务的负责人向投资者解释。一些年内增长率极高的产品不能排除估值调整的可能性。

不要担心系统性风险

毫无疑问，在2018年，债券趋势呈现出分化的格局，信用违约事件增多。

市场上“黑天鹅”的存在对固定收益投资团队的资产配置、交易和信用风险控制能力提出了更高的要求。然而，根据中国银监会的统计，截至2018年5月底，整个市场的违约率仅为0.43%。该行业认为，没有必要过于担心系统性风险。

“尽管2018年的情况有些特殊，但如果投资组合比例得到很好的控制，影响将会更小。”上述负责人表示，现有券商仍将重点关注债券、非标准债权和股票质押，未来将增加股权产品的比重，这与新的资产管理规定和去杠杆化情况有关。“在过去的几年里，固定收益业务发展迅速，非标准的可杠杆化，市场机会巨大，并且有许多相关产品。然而，随着近年来的去杠杆化，股票业务的市场机会已经出现。”

主动转化显示了它的神奇力量

随着机构在资本市场的比重逐渐扩大，一些证券公司已经开始准备公开发行资产管理。“但是不同的机构有不同的优势。例如，银行的优势在于资本方面和客户方面，以及品牌优势。具有公开发行许可证的经纪资产管理在产品方面和投资研究方面具有优势，因为他们非常熟悉净值产品的管理。为此，在公开募股和人才储备的开发和管理方面做了许多探索和准备。”华东一家券商负责资产管理的人士表示。

然而，为了平衡市场的波动，一些经纪人选择了两条腿走路。

为了提高主动管理能力，2018年业绩增长良好的经纪资产管理公司向投资者网表示，公司正在积极探索多元化资产和多元化资金来源，逐步构建“基础配置产品+特色产品”的核心产品体系。构建大规模资产配置策略的投资研究体系，进一步发展经纪资产管理在资产收购、资产定价和产品创新方面的专业能力和业务特色。在整个产业链中资产管理和跨市场、跨产品、

无论是净值还是多元化，许多券商投资者都提醒购买证券公司合理理财产品的投资者，在做出决策之前，他们仍需仔细了解产品结构、评级安排、管理费调整和绩效薪酬。(思考金融产生了)■