半导体巨头开局不利 台积电“苦日子”还在后头

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全球半导体巨头TSMC 1月17日发布的财务报告显示，2018年第四季度收入达到2987.7亿新台币(合94亿美元)，税后净利润为999.8亿新台币，略高于市场预期。然而，在同一天举行的业绩简报会上，TSMC 2019年第一季度的业绩前景远低于市场预期。分析师表示，今年的开局不利，TSMC的悲伤日子还没有到来。该公司不排除2009年以来首次业绩下滑的可能性。

1月17日，TSMC股价没有太大变化，收盘上涨1.38%，至220.5新台币。自2019年以来，TSMC的股价已下跌逾2%。

财务报告中没有多少亮点

2018年1月23日，TSMC股价创下266元新台币的历史新高，此后股价逐步下跌；2018年9月27日，该股再次触及265元新台币的高点，然后开始大幅下跌，跌幅超过20%。2018年第四季度也成为过去10年来TSMC股价表现最差的一个季度。

数据显示，TSMC 2018年全年税后净利润为3511.3亿元新台币，每股收益为13.54元新台币，均创历史新高。就2018年第四季度而言，TSMC的收入接近2898亿新台币，同比增长4.4%，环比增长11.3%；本季度净利润为999.8亿元新台币，略高于990亿元新台币的市场预期；TSMC本季度的毛利率为47.7%，低于市场预期的48.2%。

在产品领域，2018年第四季度，7nm制程出货占TSMC收入的23%，16/20nm制程出货占季度收入的21%，28nm制程出货占季度收入的17%。2018年，16/20纳米制程发货量占年收入的23%，28纳米制程发货量占年收入的20%，40/45纳米和10纳米制程发货量分别占年收入的11%。

在业务领域方面，2018年第四季度通信业务收入比上季度增长27%，计算机业务收入下降2%，消费电子业务收入下降35%，工业/标准业务收入下降3%。2018年，通信业务收入增长1%，计算机业务收入增长61%，消费电子业务收入下降17%，工业/标准业务收入增长3%。同年，TSMC的通信业务占总收入的56%，其次是工业/标准业务(占23%)、计算机业务(占14%)和消费电子业务(占7%)。

2019年的业绩放缓已成定局

在17日下午的业绩发布会上，TSMC预测，2019年半导体产值仅增长1%，不包括内存。TSMC首席执行官魏哲佳承认，2019年将是缓慢的一年，TSMC今年的收入年增长率可能在1%-3%之间。

具体而言，2019年第一季度，TSMC预计其季度收入将在2，234亿至2，264亿新台币之间，较前一季度下降近22%，这将是历史上第三大单季度收入下降，高于市场此前预测的第一季度收入下降9%。TSMC预测第一季度毛利率为43%-45%，低于市场预测的47.5%。TSMC说，第一季度将全面疲软，目前的库存水平仍然很高，估计去库存不会结束，直到今年年中。

展望2019年主要终端的需求情况，TSMC认为移动设备将保持增长；如果高速计算设备被纳入虚拟货币“采矿”，将会有两位数的下降；此外，物联网设备预计将呈现两位数增长；汽车电子设备将是扁平的。根据工艺条件，魏哲佳指出，今年7纳米工艺出货量的收入将超过25%。就今年的资本支出而言，TSMC估计将达到100-110亿美元。首席财务官(cfo)何表示，其中80%将投资于先进工艺，包括7纳米、5纳米和3纳米工艺的建立和扩展，其中5纳米将是主要的一种。

根据研究机构的数据，截至2018年第三季度，TSMC是全球活跃股票基金持有的第二大新兴市场股票，相关基金持有13%，仅次于阿里巴巴。然而，从目前的趋势来看，机构投资者对TSMC的态度已经改变。尤其是，苹果在1月初降低了收入预期，这是近20年来的首次。消息一传出，供应链库存一般都会“转向街头”。尽管TSMC几乎没有下跌，但它也引起了投资者的警惕。一些基金经理认为，越来越多的投资者将放弃TSMC，转而投资估值较低的三星电子或增长较高的美国半导体股票。

桑福德c .根据伯恩斯坦分析师发布的一份报告，TSMC是iphone需求疲软和虚拟货币开采泡沫的受害者。TSMC对2019年的展望已经降低，其收入估计持平，每股收益可能下降3%。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师预测，TSMC的业绩自2009年以来首次下滑，主要是因为手机半导体业务的收入大幅下降，很难用高速计算、汽车电子等领域来弥补。摩根大通(JPMorgan Chase)分析师还表示，2019年对TSMC来说将是悲伤的一年，因为苹果和其他手机制造商的需求疲弱，上半年去库存压力加大，7纳米制程的生产计划部分推迟。