去年ABS发行近千单规模超2万亿 保理融资最受关注

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自2004年底资产证券化(abs)业务在中国开业以来，abs业务支撑系统陆续到位，发行方、投资方、交易结构、主体资格等业务环节趋于规范和成熟，日益成为解决中小企业融资难的重要工具。

随着企业资金短缺，资产支持型证券净融资正强劲上升。2018年，全市场资产支持证券发行数量和规模同比增长40%以上。根据第三方机构中国资产证券化分析网络(cnabs)的数据，截至2018年底，abs在中国整个市场的累计发行规模已达到近5.4万亿元。

资产支持证券的发行增加了40%以上

根据中国资产证券化数据，2018年共发行943种资产证券化产品，规模为20086亿元，分别增长46.13%和40.44%。具体而言，信贷资产支持型证券市场共发行156个新订单，总发行规模为9323亿元；企业资产证券化市场共发行691个新订单，总发行规模约为9502亿元；荷兰银行(Abn)市场已发行96张新票据，总发行规模为1261亿元。

在9000多亿信用资产支持型证券发行规模中，住房抵押贷款(54笔，规模5843亿元)、汽车抵押贷款(29笔，规模1221亿元)和企业贷款(20笔，规模981亿元)位居前三。此外，信用卡分阶段快速增长，2018年共发行7张信用卡，发行规模达635亿元。在2018年企业abs市场发行的691种单一产品中，排名前三位的是:92笔个人消费贷款，发行规模为1932.61亿元；应收账款99笔，发行规模1766.86亿元；保理融资票据217张，发行规模1453.09亿元。

“在当前的交易市场中，保理融资和cmbs reits是最受关注的资产类型，它们显然会随着时间的推移而增加；其次是融资租赁、应收账款和费用收入权。”中国资产证券化操作者、上海何仪金融信息服务有限公司董事长华林介绍，从目前abs市场各种资产类型的月还款规模来看，个人消费贷款和保理融资将是2019年abs市场还款规模最大的资产类型。

就发行利率和定价而言，信贷资产支持型证券、企业资产支持型证券和荷兰银行的情况在监管机构、流通市场和发行人之间有所不同。

从数据可以看出，2018年，由于整体宏观利率下降的趋势，信贷资产支持型证券(主要包括企业贷款、住房抵押贷款、汽车贷款、个人消费贷款等)的发行率有所下降。)也呈下降趋势；在企业的abs市场中，整个市场对abs产品差异化的认识不断增强，2018年初发行的利率区间不断扩大；荷兰银行的发起人和基础资产类似于abs，一个由中国证监会监管的企业，但spv主要是一个由交易商协会注册的信托公司。近年来，荷兰银行的发行数量和金额都有所增加，行业预期未来会进一步扩大。

大力支持民营小微企业

虽然总量很小，但abs市场在过去的三年里经历了快速增长。特别是资产证券化产品正成为蚂蚁金服、京东金融等金融科技企业重要的替代融资渠道。

腾讯金融技术智库首席金融专家李康宁认为，资产证券化市场和金融技术是互利的、融合的。

abs产品从项目建立到结构设计、到产品发布、到产品更新周期和项目结束的全过程，实现了底层管理的自动化和数据化。

在李康宁看来，abs产品的许多环节过去都依赖于纯粹的手工劳动，但“供应链金融+区块链+abs”的模式依赖于金融技术支持，可以实现身份识别和贸易背景审查的在线和远程控制。资产流通环节可由多级分销商灵活拆分，底层区块链技术用于反欺诈和渗透审查，大大提高了底层资产的流动性、周转效率和流动性，为实体经济注入了新的活力。

Cnabs统计显示，截至2018年12月27日，中国资产证券化市场共发行了2525种单一abs产品，累计发行规模为5.37万亿元，存量规模为2.83万亿元；此外，还有102单场外abs产品，总发行规模为1700亿元。

业内人士认为，从大力支持实体经济和支持民营企业的角度来看，2019年资产支持型证券市场将有很好的发展机遇。

“abs可以有效缩短小微企业的开户期限，是解决小微企业融资难的一个很好的工具。”华林认为，资产证券化是一种边际货币政策，可以通过滴灌向实体经济提供资金，增加资产周转率，并迅速为企业提供资金。

数据显示，2018年，共有116家承销机构参与了资产支持型证券市场的资产支持型证券产品发行。

其中，中信证券以166笔订单排名第一，发行规模为2537.52亿元，市场份额为12.67%；招商证券和CICC分列二、三位，发行规模分别为2320亿元和1499.42亿元。

前三名承销机构的市场份额占30%，集中度较高。