被深度供应链拖累的怡亚通 能靠“供应链+”逆风翻盘吗？

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“投资者网络”约旦

益通2018年财务报告(002183。深交所(SZ)，首家a股上市供应链公司，显示公司总营业收入为700亿元，同比增长2.27%。尽管深圳市国资委去年投资近24亿元人民币成为益通的第一大股东，但该公司的业绩仍释放出管理不善的信号。报告期内，公司利润总额为2亿元，同比下降73.34%；公司净利润2亿元，同比下降66.38%，2019年股价一直徘徊在较低水平。

易亚通2019年股价走势

易亚通的主营业务是深度供应链，其中406亿元来自深度供应链，占58.37%。然而，随着该业务的发展，累计经营现金流迅速恶化，短期贷款大幅增加。对于这一风险，易亚通的相关负责人周江告诉投资者。公司的发展是靠实力支撑，而不是靠资金。近年来，整个供应链市场已经开始走下坡路，而这个问题并不仅仅存在于易亚东。

对于这一风险，易亚通的相关负责人周江告诉投资者。公司的发展是靠实力支撑的，而不是靠资本。近年来，整个供应链市场已经开始走下坡路，这一问题在易亚东并不存在。然而，合资公司的股东表示，易亚通的供应链很深，很难盈利。

针对运营过程中出现的财务风险，易亚通试图通过“供应链+互联网”的运营模式自救，并推出了“供应链+互联网”的运营模式。然而，投资者网络发现，明星连锁系统的产品在运营过程中也面临着相当大的风险。

现金流问题

据公开信息，易亚通成立于1997年，2007年登陆深圳证券交易所，是中国第一家上市的供应链企业。易亚通的业务涵盖了快速消费品、信息技术、通信和医疗保健等20多个领域。2018年，益通将原有的380分销平台、广度平台、全球采购平台、物流平台和财务控制平台整合为三大板块:广度平台业务、深度供应链业务和供应链生态公司。

深度供应链是益通最大的业务，专注于妇幼、日化、酒饮料、食品、家电、医药等行业，而380配送服务平台是其重要组成部分。在这项业务中，通过与当地经销商的合作，以益通控股和当地经销商参与的形式成立了一家合资子公司。子公司向终端渠道和消费者交付上游品牌产品，为客户提供销售支持、市场服务、结算服务、物流配送和售后保障等一站式服务。例如，今年3月，益通与青岛(002094.sz)的子公司上海月峰化妆品有限公司(以下简称“上海月峰”)达成合作，并签署了三个品牌:呼侯、37和莉娜。益通将把签约品牌的产品送到线下商店，并通过合资子公司直接到达消费者手中。

报告期内，益通深度供应链业务总收入为406亿元，同比增长1.39%，但增速明显放缓。根据财务报告，该业务2016年至2018年的增长率分别为55.91%、24.26%和1.39%。

根据公开信息，深度供应链主要以“现金购买和销售预付款”的方式运作。对于上游品牌，易亚通需要支付现金购买；对于下游终端，除了保持安全库存，易亚通还需要预付资金。随着深度供应链业务的发展，2013年至2016年，易通业务活动产生的净现金流量已经恶化为负值。此外，“投资者网络”发现，益通的应付账款增长率、销售商品和服务收到的现金以及库存周转率均有所下降。

益通绩效管理表

对盈利能力的怀疑

在深度供应链发展过程中，需要提供资金结算和预付费用服务。由于现金需求量大，下游应收账款和上游商品库存成本积累，导致公司资产负债率高。财务报告显示，易亚通过去三年的应收账款分别为119亿元、128亿元和128亿元，极大地挤压了公司的现金流。短期贷款越来越高。2018年，易亚通的短期贷款达到192亿元，占其资产的44.25%。该公司不惜任何代价开展的深度供应链业务的实际盈利能力是多少？

根据Investor.com编制的公司财务报告，2016年至2018年，益通的12家主要控股子公司均处于亏损状态，累计净利润亏损达9700万元。

此外，“投资者网”注意到，中国判决文件网分别于2017年10月和2018年4月发布了魏宏运和安徽翼城深度供应链管理有限公司(以下简称“安徽翼城”)的第一和第二民事判决。据天燕查称，安徽翼城成立于2014年，易亚东为控股方，魏宏运为合资方之一，持有17%的股份，是安徽翼城的第二大股东，于2018年7月退出。根据该判决，魏宏运提起诉讼，要求“确认2016年10月19日股东会关于安徽翼城解散和清算的决议有效”。2016年12月，微博认证用户黄诉集团魏红云发表博文，指出益通强行干涉安徽翼城的财务独立，指使财务人员夸大安徽翼城的利润，挪用融资和贷款归自己使用。鄂亚通深层供应链的实际盈利能力是魏宏运诉讼的原因之一吗？投资者网络未知。

此前，一家深度供应链合资公司易亚通的股东表示，由于大多数公司难以盈利，该公司正在逐步收缩这项业务。

隐藏的忧虑

至于公司财务费用的不确定性风险，易亚通在其财务报告中表示，公司不仅会加大上下游应收账款的催收力度，还会大力推广“供应链+”服务。其中一个是“供应链+互联网”的明星连锁系统。

据财务报告显示，明星连锁店主要由针对个人的“明星连锁店朋友店”和针对零售店的“明星连锁店云店”组成。报告期内，易亚通没有披露这两项业务的财务状况。

投资者。网站登录了星友连锁店和星云连锁店应用，发现前者要求用户以199元或299元甚至更高的价格订阅相应价格的礼包，并在星友连锁店交易前获得店主的邀请码。对新店主的每一次成功邀请，发出邀请码的店主可以得到相应的佣金。如果新用户没有邀请码，交易将无法进行。此前，《花生日记》因涉嫌传销被广州市市场监管部门罚款7456万元，原因是其现有会员以酬金形式发展了新会员的“拉头”行为。此外，一些店主评论说，明星联谊店的商品和礼品包装没有吸引力，不能激发线下购物的欲望。

商品供应和真实性是电子商务无法回避的障碍。据投资者称。星空连锁云店的主要租户是线下零售店，平台上销售的产品主要由第三方商家提供。此前，亚马逊在其财务报告中披露存在假货，因为该平台允许第三方商家在该平台上销售。

针对上述相关问题，“投资者网”联系易亚通进行核实，公司相关人士表示“会及时回复”，但截至发稿时，没有下文。(思考金融产生了)■