行情结束了吗？机构、牛散火线解读来了

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今天，市场没有采取昨天的力量。在开盘走低并震荡后，下跌在中午收盘时有所加剧，并因下午中美摩擦的消息而加速。收盘时，上证综指下跌3.86%，至3196.82点，深成指下跌5.31%，至13935.7点，创业板指数下跌6.14%，至2627.84点。科创50指数下跌7.02%。

为什么市场突然开始回调？牛市趋势会结束吗？《证券时报》记者首次采访了机构人士和知名个人投资者，请他们表达对当前市场和市场前景的看法。

前海开源首席经济学家杨德龙:

调整提供了逢低吸纳的机会

周五a股市场的大规模调整与内外因素有关，市场本身也有调整的需求。自7月1日开始上涨以来，大量获利回吐盘积累过快，单边上涨难以持续。但是，牛市还在，牛市的趋势已经形成，不会有太大的变化。持有高质量的股票是应对市场波动的最佳策略。

最近，阶段性调整的信号很明显。例如，股票型基金的头寸一般高于90%，这表明基金经理们情绪高昂。从“88诅咒”来看，现在进行调整是市场的内在要求。

从外部因素来看，美国经济的不确定性、流行病的蔓延以及美国股市二次暴跌的风险加大，都明显拖累了a股，美国的休斯顿事件也影响了a股投资者的信心。当然，中美关系的波动对a股的影响没有2008年那么大。

至于调整幅度，根据历史规律，在一波短期调整中，消费类股的调整幅度约为10%，新能源汽车、芯片等科技股和券商的调整幅度约为20%。因此，在调整幅度达到这一水平之前，可以进行逢低买入。如果难以掌握，可以分批进行。

之前发行的一些爆炸性基金已经开仓，但大部分新基金还没有开仓，所以这次调整实际上给了大家逢低买入的机会。具体到方向，消费、经纪、科技是我一直建议大家注意的三大方向，有利于经济转型和产业升级。虽然三剑客:酒、药、食品和饮料的消费已经上升到一个更高的水平，但乳制品行业在食品和饮料方面相对被低估了，所以我们可以关注它。

(注意:7月27日19:00，杨德龙将做客《纽约时报》的客厅，并下载《证券时报》的应用程序观看直播)

例如，金融研究院执行院长朱振新:

中美第一阶段协议的小蜜月期即将结束

目前，这是中美建交以来从未发生过的严重事件。总的来说，这不是一个普通的信号，中美冲突可能再次升级，第一阶段协议的蜜月期即将结束。

尽管中长期多头仍在继续，但短期风险不容忽视。下半年，a股必须密切关注两大风险:中美冲突的外部升级和内部流动性转移。内部流动性不会急剧收紧。毕竟，经济仍在微弱复苏，因此内部风险实际上是可控的。但从外部来看，风险可能更明显，而风险的主要来源是美国。一方面，这是流行病的第二个影响；另一方面，特朗普的支持率从3月份的峰值一路下滑，他的连任充满不确定性。随着选举的临近，特朗普可能会制造一些“蛀虫”，希望通过加剧中美冲突来转移国内矛盾。然而，特朗普不是根本原因。无论谁出现，都将是未来十年中美冲突的主题，过去十年的蜜月期早已结束。因此，从长远来看，中国和美国已经进入了一个游戏和冲突的十年，这种游戏和冲突可能会在玩和说的时候重复。虽然它不会被分离和破坏，但冲突肯定比合作多。

这对市场意味着什么？从长远来看，这将有利于那些国内流通量大的行业。首先，在过去，依靠国内生产急需的外部核心技术实际上是国内的替代品，尤其是芯片等关键行业；第二，这些由国内需求驱动的消费产业，即使与海外完全隔绝，也不会延迟国内需求；第三，它对军事工业有好处，每个人都应该理解它，不需要太多的逻辑。然而，在短期内，这些有利的行业很可能会被抑制，尤其是半导体等关键技术领域。

上善若水资产创始人兼董事长侯安洋:

投资的核心是看公司的利润

今天的下跌显然是由于中美关系恶化造成的，当天交易中所有上涨的股票都是军事类股。

我认为这是一个长期的困扰，你担心是没有用的。它甚至可能贯穿几代人，而且是一个长期变量。然而，它必须反映出一种好事和坏事相互交织的状态。没有必要把这件事作为投资的基础。

无论如何，我认为这不会改变牛市的总方向。对于那些没有满仓的人来说，这甚至是购买的好时机。因为投资的核心是看公司的利润，但短期股价下跌一般是一个机会。然而，这一事件不会对企业的短期利润产生太大影响，而只会对短期风险偏好产生影响。中美关系已经恶化，所以不是每个人都消费或从事科学技术？例如，去年5月不太可能是短期干预的好机会。

(注意:8月3日19:00，侯安洋将做客《纽约时报》的客厅，并下载《证券时报》的应用程序观看直播)

方磊，首席研究官，兴世投资副总经理:

这不会改变市场的长期改善

这种“黑天鹅”事件可能会扰乱短期市场，但不会改变市场的长期趋势。

从中期来看，市场将进入绩效验证期，真正获得绩效支持的企业可能会享受到绩效和估值的双重驱动。回顾2020年上半年，市场上涨主要是由于经济复苏、疫情控制和相对宽松的货币政策。下半年，我们相信市场将进入性能验证期。在这一过程中，企业之间的差异可能会加剧:那些有真实业绩的公司可能会享受业绩和估值的双重驱动；但是，对于那些业绩没有得到验证的企业，资金的关注度将逐渐降低。

从长期来看，国内经济结构调整的成果开始显现，以国内流通为主导、国际国内合作为促进的双循环发展新格局正在形成。叠加资本市场改革加快，a股市场长期利好趋势没有改变。特别是在“后大流行时代”，当前国内经济已逐步恢复正常状态，海外主要经济体预计下半年将恢复到准正常水平，从而带动内外需求反弹，上市公司整体盈利能力有望恢复。

叠加的反周期调整政策仍将发挥作用，各类成长股都有很好的投资机会:一方面，科技和医药领域的成长股代表了长期发展方向，空长期增长幅度较大，虽然以前的结构性市场对一些企业的增长有一定的透支，但仍有许多优质企业仍处于相对较低的地位和强势

另一方面，随着经济复苏的加快，相当数量的消费和循环类优质企业通过规模扩张、卓越的管理或独特的经营模式，实现了更大的增长空空间，其性价比在当前市场中十分突出。

专业投资者知名牛三中格:

反对大牛市，走结构性的慢牛市难道不好吗？

今天的衰落有两个主要原因，一个是中美关系的恶化，另一个是科学技术委员会面临的取消禁令的压力。中美关系长期保持对抗是正常的。除了一些其他因素，我反对大牛市的观点，这是a股采取结构性缓慢牛市的最佳选择。具体到指数，今年的波动幅度应该在2900到3400点之间，明年的波动幅度应该在3100到3600点之间。

在操作中，每一次调整都是买入的机会。与市场相比，个股将非常活跃，调整是买入的机会。但为了提醒普通投资者，我一直强调不要为股票交易筹集资金，因为确实有许多股票的估值已经很高，尤其是在今年下半年。建议保持价值投资的心态，长期持有业绩好的公司。不要认为会有全面的牛市。结构性牛市已经很好了。盘子上的重点是生物安全和国内替代。

专业投资者知名人士牛大帅:

消化后，它将继续走出慢牛市场

经纪公司前期激增后，市场日成交量继续保持在1.5万亿元甚至1.5-1.7万亿元，表明场外资金已经快速进入市场，市场已经达到较高水平，因此市场前景应该更加关注成交量的变化。该指数不太可能回到3000点以下，但更有可能出现波动和巩固。具有两条长期消费+技术主线的结构性牛市可能会继续。

今天，市场明显受到中美外交风波的影响，下跌了100多点，但仍应被视为上行趋势中的震荡，消化后将继续走出缓慢的牛市，不应逆转市场的整体格局。

中美贸易战以来，各种突发事件时有发生。然而，从过去两年的表现来看，市场仍在上升，尤其是在核心技术、自主创新和国内替代方面。芯片等概念性行业仍是投资者的长期战略重点。从短期来看，航天军工和北斗卫星是最佳投资机会。此外，应注意避免短期内取消第一批科技板块禁令带来的风险。