中10签亏300！精选层首日21股破发，做市商都“跌懵”了！为何表现不及预期？

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今天新东西的表现，选择层，有点出乎意料，但更糟糕的是创新层！

7月27日，新三板的选层开始了。收盘时，该行业32只股票中有10只收盘，而N公司的表现最好，涨幅为55.4%；21只股票下跌，4只股票如刘金下跌超过20%。这一表现远远弱于科技股首日开盘和创业板首日开盘的表现。

一些投资者向券商中国记者透露，这一次他在新三板的选股层赢了10股，全天损失300元。一位做市商说，他没想到选择层的第一天会这么糟糕，而且很多股票以前都没有卖出去，都跌得很傻。深圳一家证券公司的知名新三板分析师因“话太多”被投资者痛批。

事实上，从关闭的情况来看，比选择层更糟糕的是创新层。新三板造市指数收盘下跌7.36%，其中15只创新造市股票下跌超过20%，28只股票下跌超过15%；总体而言，有66只股票的创新水平下降了20%以上。显然，选择层低于预期的表现让创新层投资者意识到了风险，因为第一批选择层股票的发行价大多低于停牌前的价格。

那么，在一阵喧嚣之后，新三板的股票还有机会吗？

选择层的第一天表现低于预期

“今天，对于新三板的新投资者来说，这可能是一个很大的冲击。”一位接受采访的投资者表示。

新三板的精选层在第一天就开始了，其股价表现远低于预期。21只股票破了，只有10只股票涨了，最大涨幅只有55.4%，但4只新股在第一天就跌了20%以上。

CICC曾表示，第一批32家公司中的选择层基本面良好，发行估值也不贵。同时，它结合了以前科技股和创业板(首批公司于2019年科技股开盘的第一天)的开盘经验。平均增长140%；2009年，创业板首批公司上市首日平均增长106%。预计所选层的整体性能可能更好。考虑到首批32家公司在行业分布、公司资质和发行定价等方面存在一定差异，个股首日交易表现可能会有所不同。显然，新三板上市首日的表现低于机构的预期。

然而，最差的不是第一批精选股票，而是新三板的创新股票。受首日选择层业绩低于预期的影响，投资者大面积逃离创新层，导致该板块造市类股集体下跌，集体竞价类股更是雪上加霜。在整个创新层，66只股票下跌了20%以上，银丰股份和零本阳股份下跌了50%以上。三个板块的造市指数下降了7.36%。

做市商下跌，分析师受到指责

据一位中国券商记者的采访，这波投资者中有很多人都是被新三板的精英层“教育”的。一些投资者说，他特地得到一笔钱来做一个新的选择层。我辛辛苦苦赢了10个奖，但是今天算了一整天，我输了300元。

去年10月开始投资新三板的一位股东告诉记者，由于持股时间长，以前确实有很多浮动利润，但所选层的股价表现确实低于预期。“我一大早就卖完了之前的《背叛》，顺便说一句，我还清空了创新层的所有股票。如果选择层表现不好，创新层肯定会受到影响。这一点早就被考虑过了。幸好今天天气晴朗，否则损失可不小。”

中国中部一家经纪公司的一名做市商投资经理表示，一些股票今天早盘被卖出，但大部分都卖得太晚了。下面的接管盘太小了，他们都有点力不从心。“本来，我以为选中的那层可以让经纪人放松一下，因为以前埋的太多了。然而，如果这种疲弱的市场表现持续下去，将不利于解决做市商的浮动亏损问题。除非有一个情况，把董事会后面。”上面的投资经理说。

比做市商更糟糕的是深圳一家知名证券公司的分析师。这位分析师是一位非常资深的战略研究员，也是市场上少有的专门研究新三板的战略研究员。他此前曾告诉投资者，每个人都可以满怀信心地购买，但这只是一个涨多涨少的问题，而选择层并不排除科技股的表现。断裂的可能性很低。当选定的层大面积破裂时，他也遭到投资者的谴责，说得太多了。

新的第三委员会还有机会吗？

新三板的机会当然仍然存在，但他们可能需要等待。以前，每个人对选择层的期望都过高，导致一些股票在前期涨幅过大。此外，市场气氛不太乐观，因此许多盈利市场在上市第一天就逃离了。而一些未上市的股票表现相对较好。分析师认为，新三板可能会在获利回吐后迎来新一波的机会。

首先，从企业质量来看，CICC的数据显示，第一批上市公司有32家，按发行市值计算，总规模为721.2亿元，其中流通市值为278.8亿元。从行业分布来看，主要集中在新的经济领域，如信息技术/高端设备/医疗保健，这三个行业的数量接近第一批公司的70%。据wind统计，2019年第一批公司净利润增长率为17%，明显快于同期a股市场水平(2019年a股整体增长率为6.9%，其中非金融类下降1.3%)。2019年，R&D投资平均占收入的5.2%，也高于同期a股非金融企业的整体情况。可以说，第一批企业都集中在新经济领域，他们的财务状况都不错。

其次，从后续改革潜力来看，转移机制是后续改革的最大吸引力。据报道，这项政策目前正在全面展开。有关部门高度重视，成立了相应的领导小组。对于限制销售的转让条件和细节，交易所和股份转让公司也应在后续引入相应的制度。

第三，从资金角度看，随着交易机制的优化，后续增量资金可能会继续进入市场，这可能会部分解决做市商担心的承接问题。目前共有6只公募基金，可投资于选定层的公募基金规模仅为22亿元。

安信证券表示，从需求方面来看，发行后选择层的市值平均约为20亿元。如果公募股权基金在选择层的投资比例与a股大致相当，考虑到选择层未来年度发行融资的健康发展，预计选择层明年可能需要的公募资金总额可能达到100亿至300亿元。从供给方面来看，根据股份转让系统的数据，20多家公募基金公司已经开始产品设计，其中7家已经获批，其中5家正式成立。根据这一计算，如果一年内公募基金产品的数量达到2000-40个，平均每个产品的总规模为15亿元，如果选择层的产品投资比例设定为20%-50%，预计一年内公募基金可以为选择层提供的资金总额将达到60-300亿元。从长期来看，如果可供选择层投资的公共资金数量达到50-100个，投资比例设定为20%-50%，那么供给方可以提供的资金总量约为150-750亿元。