欧元区经济前景持稳，但就业面临较高风险！经济复苏料从V型变为鸟翼状，欧

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汇通。8月20日，欧元兑美元汇率在一夜之间继续在低位波动，脱离了本周早些时候创下的两年高点。根据分析师的调查，欧元区经济至少需要两年时间才能从有记录以来最严重的衰退中完全反弹，目前的就业复苏极有可能在2020年底前逆转。全球已有超过2200万人感染了新型冠状病毒，该病毒今年早些时候严重损害了欧洲。然而，严格的封锁和密切的接触追踪有助于减少感染人数，并使经济能够迅速重启。周四(8月20日)，通过对分析师的调查，人们发现欧元区经济至少需要两年时间才能从有记录以来最严重的衰退中反弹，目前的就业复苏在2020年底前面临逆转的高风险。全球已有超过2200万人感染了新型冠状病毒，该病毒今年早些时候严重损害了欧洲。然而，严格的封锁和密切的接触追踪有助于减少感染人数，并使经济能够迅速重启。

加上欧洲央行的数万亿欧元刺激措施和明年启动的7500亿欧元欧盟复苏基金，经济信心有所增强，欧元区经济与欧元一起出现反弹。与前一季度相比，本季度欧元区经济增长了8.1%，创下了历史新高，与7月份调查中的预测中值持平。欧元区经济在第二季度收缩了12.1%，是有记录以来的最大降幅。

今年5月，当大多数欧元区国家解除封锁时，预计第三季度经济将增长7.2%。第四季度，经济增长将放缓至3.0%，略好于上个月2.8%的预期增长，按历史标准来看，这仍相对强劲。

然而，在接受采访的35位分析师中，有25位回答了另外一个问题，即超过70%的分析师表示，欧元区的gdp需要两年或更长时间才能恢复到COVID-19爆发前的水平。10名受访者认为他们可以在两年内恢复到疫情爆发前的水平。

经济复苏仍有许多下行风险

荷兰合作银行宏观战略主管埃尔温德根(Elwindegroot)表示:“尽管最近经济指标出现反弹，就业市场表现好于最初的预期，以及最近就复苏基金达成协议，但我们仍然认为，经济复苏存在许多下行风险。”尽管有令人鼓舞的报道称，一种潜在的COVID-19疫苗可能在2021年初问世，但只要有一天一种有效的疫苗没有出现，就必须维持限制措施。第二波部分封锁措施可能对经济产生一些严重影响。”

在本月和上月对调查作出回应的受访者中，约四分之三的分析师要么下调了上个月对今年剩余时间的gdp预测，要么保持不变。当被问及本季度最糟糕的情况时，中值估计为增长4.0%，远高于上月调查中预测的2.0%。但对第四季度最糟糕的预测是收缩2.0%，这是迄今为止最悲观的预测。

预计今年经济将萎缩8.2%，明年将增长5.5%。最糟糕的情况是今年收缩10.3%，明年零增长。从现在开始，经济将在很大程度上取决于就业市场的表现。多亏了政府广泛的无薪休假计划来帮助企业保住工作，欧元区的失业率从2月份的7.2%上升到7月份的7.8%。

然而，在回答了一个额外问题的33名分析师中，有28人(约85%)认为年底前就业复苏逆转的风险很高，其中4人认为风险非常高。

荷兰国际集团(ing)首席经济学家、欧元区及全球宏观经济部主管卡斯滕布热斯基(Carstenbrzeski)表示:“欧元区的失业问题几乎就像一个灰姑娘的故事。”鉴于失业率几乎没有上升，欧元区目前在全球劳动力市场上是一个美丽的女孩，至少与许多其他发达经济体相比是这样。然而，当午夜钟声敲响，短期工作计划结束时，童话故事不太可能继续。我们预计今年年底和2021年初将出现第二波失业。”

根据7月份进行的一项调查，失业率预计将在2020年上升至8.9%，在2021年上升至9.3%。根据8月份的最新调查，在2022年之前，通胀率预计不会达到欧洲央行设定的低于但接近2%的目标。在预测期内，欧洲央行的关键利率预计将保持不变。

欧洲央行:维持欧元全球流动的努力将有助于经济

欧洲央行(ECB)执行委员会成员伊莎贝尔施纳贝尔(Isabelschnabel)和法比奥潘塔(fabiopanetta)表示，欧洲央行保持欧元在全球金融体系中流动的努力，有助于货币刺激触及欧元的实体经济，并增强欧元的国际地位。通过扩大与非欧元区央行的流动性安排范围，欧洲央行确保了其货币政策向欧元区所有地区的顺利传递。

在市场形势不好的时候提供可靠的支持，也增强了欧元在全球交易中的吸引力，从而提高了欧元作为主要国际货币的地位。自新一轮危机爆发以来，欧洲央行为欧元区以外的国家编织了一个支持安排网络，以防止欧元需求突然激增造成的任何市场冲击。

欧洲央行已与保加利亚和克罗地亚达成互换协议，并与匈牙利、阿尔巴尼亚、塞尔维亚、罗马尼亚、马其顿北部和圣马力诺达成双边回购协议。此外，欧洲央行在6月份设立了一项预防性安排，可以从欧元区兑换欧元计价的政府债券或超国家债务。

后一种安排将有助于在出现与大流行有关的不利事态发展时应对潜在的市场失灵。尽管市场平静，但整体经济形势和前景仍然脆弱。这些措施消除了分散风险，分散风险可能会阻碍货币刺激措施。由于货币融资市场的紧张可能对国家主权债券市场产生不同的影响，市场失灵可能会挑战欧元体系中货币政策的统一性。

欧元区的经济复苏已经从V型转变为鸟翼型

在反流行病封锁措施解除后，欧洲经济活动激增，但这种缓解被悲观情绪的复苏所取代，表明该地区在全面复苏前仍有很长的路要走。多种指标和高频数据显示，经济活动明显放缓，甚至开始趋于平稳，或已降至危机前水平以下，这使得经济呈现V型复苏。

主要问题是，一些国家可能不得不重新启动封锁措施，这些措施此前已经对其经济造成了严重损失。随着人们在节日旺季去看望亲戚朋友，欧洲的COVID-19病例数量也在上升。即使人们旅行更多，购物或外出就餐的时间也不如危机前。随着各国重新实施隔离等限制，预计对旅游业的打击将会加剧。

对许多人来说，最糟糕的经济崩溃还没有到来。目前，就业市场在很大程度上受到政府大规模就业保留计划和贷款的保护。随着这种支持的逐步取消，失业率预计将大幅上升，对需求造成另一个影响。

警告信号开启。今年上半年，欧元区失去了490万个工作岗位，几乎抹去了自上次衰退以来创造的一半工作岗位。裁员人数增加的预期不仅会打击信心，还会让消费者更愿意省钱。

欧元区经济在第三季度的增长可能是辉煌的，但这远远不足以弥补差距。即使在德国，COVID-19的死亡率很低，经济衰退程度也很低，经济学家认为明年的产出不会回到危机前的水平。

这意味着欧洲的经济前景与其说是V型复苏，不如说是鸟翼复苏。法国银行在预测中使用了这个名字。这种复苏模式适用于所有行业，尽管有些行业表现不如其他行业。

根据法国央行的调查，法国酒店和餐馆的市场需求远低于正常水平，而汽车制造和制药行业在达到峰值之前一直在快速升温，然后趋于平缓，甚至可能在8月份出现下滑。

长期预期仍低于疫情爆发前的水平。经济合作与发展组织(oecd)的“欧洲综合领先指数”通常比经济转折点提前六个月。这一指标在6月份大幅反弹，但在7月份放缓，部分涨幅出现逆转。

随着美元指数反弹和欧洲疫情再度爆发，欧元兑美元汇率已从两年多来的高点下跌

在周四的亚洲时段，欧元兑美元汇率继续在夜间低位波动，脱离了本周早些时候创下的两年高点。由于美联储(Federal Reserve)隔夜会议记录中美元指数出人意料的措辞(不如鸽派所预期的那样好)，市场受到极大冲击，随后绝地反弹。与此同时，欧洲不断恶化的疫情也给欧元带来了额外压力。

一方面，美联储拒绝披露其进一步宽松的路线图，这给了美元指数一个宝贵的喘息机会。另一方面，自第二次疫情爆发以来，欧洲国家，特别是德国的感染者人数继续创下新高。这阻止了欧元汇率立即进一步接近1.20的关键心理目标。

市场仍在观望美国政治趋势对外汇市场的进一步影响，观察人士警告称，全球疫情仍将使美元的避险买盘需求保持在一定水平，这意味着以欧元为首的非美元货币不一定会平稳升值。

截至北京时间17: 00，欧元兑美元汇率报1.1850，当日上涨0.10%。