美联储3月会议纪要看好美国经济前景下行风险因素仍存  

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根据美联储3月份货币政策会议记录，美联储官员对美国经济形势做出了积极评价，这也为美联储3月份加息提供了证据。至于低于目标水平的通胀率，美联储官员也表达了相对乐观的态度。

大多数投资者认为，美联储不太可能在5月份的货币政策会议上加息，但将在6月份的会议上继续加息25个基点。投资者关注的是美联储今年是否会感受到压力并四次加息。

在3月举行的货币政策会议上，美联储将联邦基金利率上调25个基点，至1.5%~1.75%的区间，与市场预期一致。美国当地时间3月11日发布的货币政策会议纪要进一步显示，大多数美联储官员对美国经济和通胀率上升的前景持乐观态度，美国经济将在未来几年持续走强。

增强对通胀率合规性的信心

根据美联储3月份货币政策会议记录，在讨论过程中，与会者一致认为，自1月份货币政策会议以来收集的数据显示，经济活动稳步增长，劳动力市场持续强劲，失业率处于低水平。总体而言，美联储官员对美国经济形势的评价是积极的，这也为美联储3月份加息提供了证据。与此同时，许多成员认为，当前的经济前景可以支持美联储实施更陡峭的加息路线，一些政策制定者担心，美联储将不得不采取比此前预期更快的行动，“鹰派”将被生动地描绘出来。

至于低于目标水平的通胀率，美联储官员也表达了相对乐观的态度。“许多与会者表示，近期通胀率和通胀预期的表现增强了他们的信心，即通胀率将在未来几个月达到2%的目标水平，并保持稳定在这一水平附近。”分钟显示。然而，尽管美联储官员对通胀率达标充满信心，但3月份刚刚发布的美国消费者价格指数(cpi)可能让他们“头脑发热”。

根据美国劳工部最近发布的数据，美国3月份cpi出现了近10个月来的首次负增长，环比下降0.1%，而2月份的环比增幅为0.2%。然而，令人欣慰的是，3月份cpi仍实现了2.4%的同比增幅，这是过去一年的最大增幅，高于过去10年1.6%的年均增长水平。此外，美联储更加关注核心cpi扣除食品和能源后的出色表现，3月份环比增长0.2%，与2月份持平，同比增长2.1%，为2017年2月以来最大增幅。

核心cpi的表现可能会减轻美联储官员对通胀的担忧，一些分析师认为，总体通胀率的下降可能只是暂时的。3月初公布的美国生产者价格指数显示出稳定的增长趋势，就业市场的持续紧缩可能会大大促进下半年工资的上涨，为通货膨胀率达标增添动力。

大多数投资者认为，美联储不太可能在5月份的货币政策会议上加息，但将在6月份的会议上继续加息25个基点。投资者关注的是美联储今年是否会感受到压力并四次加息。

贸易战与税收风险

近年来，美国在全球引发的贸易争端已成为主导市场情绪的关键因素，投资者的情绪也随着事件的变化而波动。在美联储(Federal Reserve月份实施货币政策之前，美国与欧盟、加拿大、中国等其他国家之间的贸易争端一直在升温，而且在会后愈演愈烈。在这种背景下，关于全球贸易战是否会爆发以及是否会影响美国经济复苏的讨论越来越多。美联储官员对此也有自己的看法。

根据3月份货币政策会议纪要，与会者认为钢铁和铝产品关税不会对美国经济前景产生重大影响，但相当多的与会者表示，其他国家的报复和贸易政策的不确定性将成为美国经济面临的下行风险。摩根大通(JPMorgan Chase)分析师迈克尔弗罗利(Michael feroli)认为，美联储官员并不真的认为贸易问题和所有相关因素会一起带来巨大风险。

吸引美联储注意力的另一个因素是庞大的税收改革政策。一般来说，当失业率保持在如此低的水平时，就不会采取大规模的财政刺激政策。美联储决策者对特朗普政府的大规模财政刺激持谨慎态度。值得注意的是，美国的财政赤字问题始终悬于头顶，犹如“达摩克利斯之剑”。根据美国财政部发布的数据，2018年3月联邦预算赤字为2087.4亿美元，同比增长18%。3月份政府收入同比下降3%，支出同比增长7%。在某种程度上，收入的下降反映了去年年底通过的大规模税收改革法案的影响。今年3月，个人预扣税同比下降2%，公司税总收入同比下降41%。

此外，国会预算办公室(cbo)最近表示，2018财年结束时，联邦财政赤字将增至8040亿美元，高于2017财年的6650亿美元。在接下来的几年里，赤字将迅速增长，到2020年，预算赤字将超过1万亿美元，比先前估计的早两年。事实上，在大多数经济学家看来，短期内，尽管税收改革政策能够在一定程度上刺激美国经济，但这一措施的长期刺激效果仍令人怀疑。再加上不断上升的财政赤字，美国政府和美联储可能都需要关注这个问题。