21只债券违约超184亿 银行影响有限

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原标题:21只债券违约超过184亿，对银行的影响有限，大大增加了债券违约的风险，正成为对银行资产质量的威胁。

据记者不完全统计，2018年以来，至少发生了21起债券违约事件，涉及12家发行方，债券余额总计超过184.52亿元。其中，债券市场违约主体数量较去年有所增加，包括神武环保(300156，股票咨询)、富吉诺、中安肖、上海华新、凯蒂生态(000939，股票咨询)、阳光凯蒂等。

值得注意的是，这些公司债券的违约往往伴随着大量的逾期贷款。

“如果一家公司同时拥有债券融资和信贷融资，那么一旦该公司拖欠债券，其贷款将不可避免地出现问题。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，总体而言，预计今年的违约将在本地高杠杆、高负债企业中爆发，银行的资产质量将承受一定压力。然而，信用风险的爆发是由于一些企业在加强监管后的再融资问题导致的信用风险的偿还，而不是去杠杆化和产能削减导致的系统性行业风险。因此，与过去几年相比，压力相对较小。

债券违约影响贷款

退潮后，我不知道谁在裸泳。最近，信用债券市场的风险暴露加速。

截至6月5日，今年以来，已有20多只债券违约，违约规模远远超过了2017年全年的水平。其中，一季度债券市场共有10只债券违约，累计违约金额45.51亿元；从4月到5月，基本上每周都会有一两次企业赎回危机。

分析师指出，虽然债券违约不会直接形成银行不良贷款，但债券违约企业往往资金极度短缺，融资能力下降。一旦债券违约，风险将不可避免地转移到贷款上。银行对企业风险的态度也显示出债券违约对贷款安全的威胁。

以江南化工(002226，诊断单元)为例。5月2日，杜南集团遭遇流动性危机，外债总额达到450亿元。当时，道安控股没有违约，只是因为道安控股的许多债券近期即将到期，存在一定的违约风险。然而，在债券违约实际发生之前，一些银行迫不及待地收回了贷款。5月7日，江南化工在公告中宣布，杭州银行合肥分行(600926)于5月3日直接从募集资金账户中扣收未到期贷款本息共计约2.11亿元，未通知公司和保荐机构。针对这一举动，杭州银行相关工作人员直言不讳地告诉《国际金融新闻》记者:“这是为了防范风险。”

从那以后，尽管这笔强行扣款贷款是在贷款事件发酵几天后谈判并恢复的，但不难看出债券违约风险对贷款安全的威胁。此外，在许多业内人士看来，杭州银行的担忧是有道理的。事实上，从今年爆发债务违约的企业来看，一些企业债券违约和贷款逾期往往同时出现。

以兴圣中安(600654)为例。5月7日，*圣安公司债券违约，违约本金和利息总计9441万元。在此之前，其贷款已经逾期。根据*st中安的相关披露信息，截至4月25日，公司近12个月累计诉讼金额达到7.5亿元，其中包括两家银行，共涉及金额约2.11亿元。

当前的违约危机只是开始。一名债券中介告诉《国际金融新闻》记者，最近，一些信用债券在寒冷天气下发行，市场资金非常紧张，很难再融资。“即使债券评级为aaa，融资成本提高到20%的年化利率，发行人也很难获得资金。”

一位不愿透露姓名的业内人士告诉《国际金融新闻》记者，根据他的估计，今年将有约400亿至500亿元的债券违约，而迄今已曝光的违约债券余额只有100多亿元。这也意味着今年下半年将会有更多的债券违约。

曾刚进一步分析，能够发行债券的企业大多是大型企业，相关的信贷规模普遍较大。一旦他们违约，银行的贷款压力是显而易见的。“能够发行债券和再融资的大企业存在问题，因此我们认为，一些中小企业也存在信用风险问题。”曾刚表示，今年银行资产质量面临的压力是客观的。

不良贷款增加了

据相关媒体统计，根据26家a股上市银行2017年年报数据，除中信银行(601998)和贵阳银行(601997)不良贷款率上升外，整体资产质量压力有所缓解。然而，值得注意的是，一些上市银行逾期超过90天的贷款余额高于不良贷款余额。

5月11日，银监会公布的2018年第一季度商业银行经营情况显示，今年第一季度银行业不良贷款总量呈上升趋势。一季度末，商业银行不良贷款率为1.75%，比上季度末上升0.003个百分点，为五个季度以来的首次增长。

随着债券违约的增加，银行不良贷款的上升趋势会不会进一步延续？

对此，中国银行德意志银行(601988)分析师范海硕认为，这些信用事件反映了公开市场信用风险的正常化过程，不会引发重大系统性金融风险，对银行业基本面的影响有限。

范海朔指出，债券违约的规模仍然很小。自2014年以来，所有违约债券的累计总额仅为1100亿元左右，明显低于德意志银行估计的2014年至2017年中国银行业不良贷款年均增长9290亿元。同时，累计违约金额仅占市场公司债券余额的0.6%，明显低于2014年以来中国银行业累计不良贷款率4.4%。事实上，企业可能更愿意推迟偿还拖欠的银行债务，而不是公开拖欠债券，因为这将向市场披露其财务困难的信息。因此，在范海朔看来，债券违约的上升只是公开市场信用风险的正常化过程。

与此同时，范海朔预测，监管当局将采取反周期政策，确保信贷风险有序发生，如RRR减息和积极的财政政策。

“虽然中国银行业是公司债券的最大持有者(占总持有量的59%，包括表内和表外财富管理)，但公司债券投资仅占银行业总资产加上表外财富管理产品的4%。据德意志银行估计，中国债券市场的违约率已从目前的0.6%水平翻了一番，达到全球企业债券的长期违约率1.14%，而企业债券违约对2018年上市银行净利润的平均负面影响仅为2.7%。”范海朔说道。

曾刚表示，今年银行业不良贷款率可能会有所上升，但这是必要的，也是不可避免的。

“在今年的金融去杠杆化过程中，不可避免地会导致实体去杠杆化，这是我们去杠杆化的核心含义。去杠杆化应该控制信贷总量。在这个过程中，一些过度和不合理的融资将被清算，暴露出一定的风险，这是正常现象，银行的不良压力也是客观存在的。但清理一些不合理的部分，至少可以使增量部分不再进入这些低效领域。”曾刚认为，这一过程也是一个结构调整和优化的过程。