美债收益率红线将至？

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目前华尔街最热门的交易是什么？

这可能是空的美国债务。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)一份关于基金经理的调查报告显示，5月份，投资者蜂拥而至，购买空国债。

目前，10年期美国国债收益率已突破3.1%的心理关口，升至2011年以来的最高水平，接近当年7月8日的3.1805%的高点。5月18日，30年期美国国债收益率升至3.2595%，为2014年9月以来的最高水平。

收益率显著上升的背后是美国债务价格的持续下跌。

还有一个高空的房间

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军在接受《国际金融新闻》采访时表示:“近期美国10年期国债收益率上升有三个主要原因。”

他进一步分析说，首先，在减税、增加支出和放松金融监管的措施下，企业利润继续提高，美国经济保持强劲增长。其次，通胀预期上升，核心cpi超过2%的目标水平，就业市场表现良好，4月份失业率降至3.9%的低水平。最后，美国债务供应明显增加，美联储不断缩小的规模导致国债市场需求增长疲软，而新的税制改革导致美国政府财政收入减少，新财年美国预算赤字扩大。

在王军看来，突破3.1%的关口并不是美国国债收益率的终点。

“在短期内，空.将继续提高美国债券收益率”王军分析说:“由于税制改革方案的实施使得财政赤字持续增长，国债的供需失衡在短期内难以改变，国债的供给仍将增加。”

此外，加息预期对美国债券收益率有重大影响。

“美国的经济基本面是好的。美国5月16日公布的经济数据显示，尽管4月份工业生产增长了0.7%，但4月份住房建造率却下降了3.7%，这凸显了经济的扩张。同时，减税政策的效果将继续显现，名义经济增长率可能继续上升。最近，国际油价大幅上涨，未来通胀预期将上升。所有这些都支持美联储继续加息，并缩小规模。”王军说道。

美国财政部将在5月21日这一周竞购990亿美元的固定利率国债和160亿美元的浮动利率国债。戴维森固定收益副总裁玛丽·安·赫尔利认为，押注通胀上升和财政赤字增加可能会将10年期美国国债收益率推高至3.25%。

市场参与者指出，收益率达到3.1%后，下一个重要关口将是3.5%。

警惕资金的重新分配

美国银行美林证券在其基金经理调查报告中提出了一个投资者目前最关心的问题:10年期美国债券收益率会上升到多高，以刺激你将资金从股市转移到债券市场？

参与调查的223名基金经理的回答中值为3.6%，高于上次调查的3.5%。

然而，美国债券的收益率可能越来越接近转折点，债券市场的老板和金融机构已经开始发出警告。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)首席投资策略师迈克尔哈特内特(Michael hartnett)表示，如果美国债券收益率升至3.5%，那么基金将被重新配置就不足为奇了。事实上，一旦它上升到3%到3.5%的范围，如果经济数据不那么强劲的同时，市场将感到痛苦。

王军对此也表示赞同:“对于债券市场来说，由于债券价格和债券收益率的走势相反，随着长期利率的上升，债券价格将会下跌，债券市场将进入熊市。对于股市来说，影响是复杂的。一方面，随着美国债务长期利率的上升，美国进入了一个利率上升的周期，这显然对房地产投资产生了负面影响。长期利率的上升也会增加企业的债务负担，威胁金融稳定，加剧股市波动。另一方面，市场对未来通胀的担忧将会增加。从短期来看，这将增加对风险资产的投资，推高股市，但从长期来看，这将抑制资产价格，甚至对股市产生重大影响。”

“老债务大王”比尔·格罗斯也警告说，美国经济承受不起10年期和30年期美国国债收益率超过3.25%，5年期国债收益率超过3%也是如此。

经济衰退的预警

尽管美国债券收益率的表现吸引了投资者的注意力，但更需要关注的是美国债券息差的收窄。

最近，美国短期债务的收益率上升速度快于长期债务，两者之间的利差缩小导致收益率曲线变平。

短期债务(尤其是2年期债务)的收益率主要反映投资者对加息的预期，而长期债务(尤其是10年期债务)的收益率受市场对未来经济和通胀的看法的影响。在正常情况下，投资长期国债的人会要求更高的收益率，因此长期国债的收益率高于短期国债，收益率曲线趋于陡峭。收益率曲线的逆转，即短期国债的收益率高于长期国债的收益率，通常被视为经济衰退的警告。

5月14日，5年期和30年期美国国债的息差一度收敛至25.9个基点，创下6年多以来的新低。5月11日，2年期和10年期政府债券的息差也收敛至41个基点，在2010年3月达到一个低点。

美联储官员已经开始关注这一蔓延警告。

圣路易斯联邦储备银行行长巴拉德警告称，收益率曲线可能在2018年底或2019年初陷入逆转困境。短期债务收益率高于长期债务收益率的现象通常是美国经济即将衰退的前兆。

巴拉德希望美联储现在开始关注收益率曲线，而不是等待逆转来补救。他还指出，在通胀稳定的情况下，美联储不需要过快加息。