招商证券：中美经贸关系进入“量子态” 中长期看好四类股机会

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今天，招商局证券(600999)策略师张夏就中美贸易战停战事件发表评论，称此前市场担忧的中美贸易摩擦硬着陆风险已明显化解，中美经贸问题将进入量子态。没有进一步的谈判，中美经贸关系将处于冲突与合作的叠加状态。随着谈判的展开，中美经贸关系随时都可能陷入一种合作与冲突之中。

首先，在短期内，双方避免了贸易战和可能同时发生的技术战，这是中美两国和全球经济都不愿看到的局面。全球经济和中美经济至少在短期内都会降低风险水平。然而，从美国股市的趋势来看，他们长期以来一直担心一场全面的贸易战。对于a股，一个巨大的风险被分解成几个小风险。总的来说，就风险偏好而言，利大于弊。

第二，大量农产品(000061，医药库存)和能源从美国进口，导致外汇安全和能源及农产品安全问题。此外，它将把中国货币政策的执行限制在0/。(1)由于美国是中国贸易顺差的最大来源，如何平衡单纯减少对美贸易顺差对国内外汇储备的影响。这就要求国家平衡和调整不同商品的进出口，以避免因对美贸易顺差减少而导致的外汇储备减少的影响。同时，在这样的环境下，它必然会制约中国货币政策的实施。(2)如果大量能源和农产品仅仅从美国进口，如何平衡能源和农产品的安全。同时，如何平衡与中国传统友好国家的商品进口。

第三，中美贸易问题不会就此结束，而只是刚刚开始。由于中国不会承诺减少中美贸易逆差的具体数额，中国必须根据实际国内需求和平衡各种利益调整对美贸易政策，不可能完全符合美国的要求，中美贸易问题将从短期对抗演变为长期持续的巷战。就进口商品的具体类别和进口金额展开旷日持久的谈判是不可避免的。

从中期发展的角度来看，招商证券建议投资者从中国相对薄弱的地区进行短期投资。乐观的有四类，第一类是大众消费品牌，受中美经贸问题影响相对较小，能够在缩小居民收入差距的过程中提供高质量、高性价比的商品；第二，在中美贸易摩擦升级为技术封锁的风险降低后，我们将继续看好半导体、医药、计算机、军工、电子和通信设备等领域优秀和稀缺技术领军企业的长期投资机会。第三，我们对一些与美国公司有密切合作的上市公司持乐观态度，这些公司有望在中美贸易合作进一步加强后扩大在华业务，如与苹果、特斯拉、亚马逊等公司有深度合作的a股上市公司。第四，在加大知识产权保护力度后，相关上市公司认为国内支付意识的提高有所裨益。