华兰生物：四价流感检验合格 有望率先获批上市

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华兰生物(002007，临床单元)

四价流感通过检查

预计该公司将首先获准上市

买进

东北证券(000686，诊断)刘树昌

近日，华兰疫苗公司的成人四价流感疫苗(适用于3岁及以上人群)获得了样本通过检验报告。与此同时，儿童四价流感疫苗(适用于6-35个月的人)已经宣布生产，目前正在审查之中。

华兰生物是中国第一家获得四价流感疫苗样品通过检验报告的企业，通过药物评价中心的综合评价后，即可获准上市。预计该公司的四价流感疫苗将于5月底和6月初获准上市，全年销售将在18-19日流感季节实现。

四价流感有望率先上市，性能灵活性值得期待。从2017年底到2018年初，中国爆发了一场严重的流感疫情，人们对流感疫苗的认识不断加深。流感疫苗的市场需求预计将在2018年爆发。公司拥有中国最大的流感疫苗生产基地，年生产能力为3000万支四价流感疫苗；2017年，三价流感疫苗批量发行数量超过600万，市场份额居行业首位。四价流感疫苗的保护率明显优于现有的三价疫苗，预计上市后将明显取代三价疫苗，给公司带来很大的性能灵活性。

继续加强销售渠道建设，促进血液制品业务发展。白蛋白的进口和“两票制”减缓了血液制品工业的发展。然而，中国人均消费量远低于发达国家，二、三线市场普及率极低，新医疗保险提高了患者的可及性，因此血液制品的长期供需缺口依然存在。营销能力可能成为血液制品企业继采浆后的又一核心竞争力。2017年，公司纸浆站增加到24个，纸浆生产能力近1100吨，纸浆生产能力稳步增长。同时，公司正在不断加强渠道建设，销售人员数量和销售费用比例不断增加。随着销售渠道的合理化和二、三级市场的有效发展，血液制品业务稳步发展。

保持“买入”评级。预计2018-2020年公司每股收益将分别为1.23元、1.52元和1.83元，相应的市盈率将分别为29倍、23倍和19倍，维持“买入”评级。

风险警告。产品降价风险、产品研发和销售渠道开发都不如预期。