新兴市场经济体面临多重考验

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最近，阿根廷比索和土耳其里拉对美元汇率暴跌，将市场注意力带回了新兴市场。阿根廷和土耳其相继陷入危机，不可避免地让人想起1997年爆发的亚洲金融危机。尽管目前没有持续或传染性的危机，但随着最近美元的大幅升值，新兴市场面临的许多挑战和风险需要引起关注。

一般来说，新兴市场目前面临的最突出风险是美元的快速升值。美元重新抬头的势头给新兴市场敲响了警钟。更重要的是，随着美国经济的稳定，就业、通胀率和工业生产等指标表现良好，美联储采取渐进加息路线的想法可能变得更加坚定。基本面的改善和美联储将在今年继续加息的预期，可能会进一步支撑美元的上行。对于美国经济和美联储来说，在当前环境下收紧货币政策是必要的。然而，对于新兴市场来说，在受益于全球金融市场多年的流动性宽松之后，紧缩政策可能会给它们的经济带来压力。如果美元继续升值，将对许多新兴市场经济体产生影响，这些经济体大多以美元计价。

根据美联储的一份研究报告，新兴市场经济体的gdp增长更容易受到美国收紧货币政策的溢出效应的影响。此外，根据信用评级机构穆迪(Moody's)的研究，拥有短期债务、缺乏资金应对不断上升的债务成本的新兴市场经济体最容易受到全球金融环境收紧的影响。该研究指出，埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩和蒙古正面临更大的风险，而斯里兰卡和约旦也“高度暴露于”利率冲击的风险之中。

英国《金融时报》报道称，随着全球利率上升，新兴市场经济体背负着大量迅速增加的债务，这也让外界担心这些经济体可能面临融资危机。国际货币基金组织(imf)今年早些时候也警告称，约40%的低收入发展中国家正面临“与债务相关的重大挑战”。穆迪警告称，几个发达经济体的央行正在收紧它们在全球金融危机后注入全球经济的前所未有的宽松货币刺激。尽管这一举措对新兴市场经济体的影响仍不得而知，但它可能导致更高的风险。

事实上，除了美元升值和美联储的货币政策，美国政府的贸易政策也对新兴市场产生了很大影响。美国总统特朗普正在挑起一场全球贸易争端，他提出的征收高额关税和配额的主张将伤害其他国家。英国《每日电讯报》分析说，如果“贸易战”升级，对发展中国家的打击最大。这主要是因为这些国家通常依靠出口来促进本国的经济增长，尤其是向美国出口制成品，而美国也是最有可能受到关税打击的地区。

此外，与墨西哥关系密切的《北美自由贸易协定》被美国要求重新谈判其内容。在谈判期间，墨西哥和美国在贸易问题上的分歧日益突出，墨西哥比索一度因美国和墨西哥之间的冲突而受到压制。更重要的是，墨西哥即将在今年7月举行大选，国内政治局势并不稳定。如果北美自由贸易协定未能取得令人满意的结果，它将增加墨西哥经济前景的不确定性。

与此同时，地缘政治风险也是一个不容忽视的关键因素。几天前，随着特朗普宣布美国退出伊朗核协议，并准备对伊朗重新实施制裁，市场担心国际原油供应短缺，国际油价正在上涨。就伊朗而言，美国再次实施制裁将对其原油出口、金融体系、航运和许多其他方面产生不利影响。更重要的是，如果美国利用自身优势影响其他与伊朗做生意的国家对伊朗实施制裁，伊朗面临的风险将继续增加。此外，委内瑞拉作为原油的重要生产国，其原油出口也在逐渐下降，这进一步加剧了市场对原油供应短缺的担忧。与此同时，委内瑞拉正面临着高通胀率、经济衰退和巨额债务的困扰，其经济前景非常令人担忧。

由此可见，在美联储积极收紧宽松货币政策的背景下，新兴市场经济体面临着共同的风险。与此同时，由于贸易和地缘政治的不同因素，这些经济体也有自己的“麻烦”。尽管尚不清楚新兴市场是否会再次面临大规模危机，而且阿根廷和土耳其对全球经济和金融体系并不十分重要，但这两个国家所代表的风险迹象值得密切关注。