投资增速缓 转型步伐疾

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一季度，全国固定资产投资增速略有回落，民间投资活力增强

——投资增长放缓转型步伐

一季度，基础设施投资对投资增长放缓产生了重大影响。然而，私人投资的活力正在增加，领域正在扩大。今后，要更加注重投资结构的优化，充分发挥投资在优化供给结构中的关键作用。不要因为投资增长放缓而增加投资激励，甚至让大规模投资带动回报模式，彻底告别“大洪水灌溉”模式-

国家统计局近日发布的数据显示，今年一季度，全国固定资产投资(不含农民)达到100763亿元，同比增长7.5%，增速较前两个月下降0.4个百分点，较去年同期下降1.7个百分点。

自2012年以来，固定资产投资同比增速从20.6%放缓，投资对经济增长的贡献率也有所下降。专家表示，从第一季度的数据来看，基础设施投资对投资增长放缓有很大影响。然而，私人投资的活力正在增加，领域正在扩大。今后，要更加注重投资结构的优化，充分发挥投资在优化供给结构中的关键作用。

基础设施投资已经放缓

一季度，中国资本形成总额对经济增长的贡献率为31.3%，同比下降0.8个百分点。值得注意的是，基础设施投资同比增长13%，同比下降10.5个百分点。

“今年第一季度，基础设施投资对固定资产投资的增长率产生了重大影响。”交通银行金融研究中心(601328)高级研究员刘学智表示，从资金来源来看，在防范和化解重大风险特别是金融风险的形势下，地方融资管理得到加强，各种形式的地方平台融资得到严格查处，ppp项目得到全面检查，这是影响基础设施投资的重要原因。从投资项目来看，一季度铁路运输投资负增长是影响基础设施投资的重要原因。

刘学智还指出，随着我国基础设施的不断完善和投资规模基础的不断扩大，投资增长率下降是不可避免的。

“中国经济结构的调整和升级是近年来固定资产投资放缓的根本原因。”工行国际首席经济学家兼董事总经理石成也认为，中国经济已经从高速增长转向高质量发展，从要素驱动转向创新驱动。经济增长的主要引擎不再是增加要素的广泛投入，而是从技术创新、规模经济和范围经济中寻求新的发展，通过提高全要素生产率形成可持续增长。这一重大变化将不可避免地推动产能过剩的持续清理、传统产业的削减和效率提升以及资源配置的重新优化，从而导致固定资产投资总额增速放缓。

因此，随着投资增速放缓，投资结构也在加快优化，优质发展的产业基础不断巩固。“未来，随着供应方结构性改革的深化，新兴产业有望成为新的投资增长点，推动固定资产投资增速适度回升。”石成认为。

国家统计局中国经济气候监测中心副主任潘认为，近年来，中国固定资产投资增速持续放缓。首先，尽管一些传统行业的产能过剩有所缓解，但并未得到根本解决，这限制了投资增长；第二，中央政府明确表示，"房子是用来居住的，不是用来投机的"，并进一步加强了对房地产的监管。一些城市出台了严格的限购政策，从需求方面抑制了投资的增长；三是环保监管力度加大，客观上对应该投资的行业有很多限制；第四，随着中国经济从高速增长转向高质量发展，这意味着从过去的规模扩张转向依靠创新驱动。高质量的提高主要依靠创新，这需要投资，但绝不是简单的投资。

“总体而言，近年来投资增速放缓，在一定程度上正是中国转移方式和结构调整的目标。”潘认为，要加快我国经济发展方式的转变，必须改变经济增长对投资的过度依赖，不要因为投资增速放缓而加大刺激投资的力度，甚至让粗放式投资拉低回报。

私人投资的活力正在增强

今年第一季度，民间投资为62386亿元，同比增长8.9%，比去年同期增长1.2个百分点。

2017年和今年第一季度，私人投资的增长率出现反弹，部分原因是基年同比相对较低。但总的来说，私人投资的活力正在增强，投资领域进一步拓宽。

数据显示，一季度民间投资中，农林牧渔投资增长25.1%，制造业投资增长4.6%，基础设施投资增长16.7%。这些投资对优化供给结构和提高供给效率具有积极的影响。

刘学智认为，私人投资之所以出现反弹，主要是由于需求的复苏。大量私人投资集中在制造业。同时，近年来，国家出台了大量旨在促进民间投资的政策，简化管理、降低费用的效果逐渐显现，降低了企业生产成本，带动了民间投资。

在石成看来，私人投资的力度将主要取决于私人部门能否形成稳定的利润预期。近年来，随着供应方结构改革红利的加速释放，中长期投资意愿在两个层面得到有效提振，从而促进了私人投资的复苏。

一方面，通过清理“僵尸企业”、简化管理、分散权力和削减税费，实体经济的生产效率和盈利能力得到了极大的修复。另一方面，2017年中国经济反弹超出预期，市场逐渐走出改革初期的“阵痛”，转而面对由供应方改革建立的新的经济弹性。

专家指出，目前，民间投资占总投资的60%以上，投资热情正在上升。从促进高质量经济发展的角度出发，应积极引导民间投资向创新领域投资，向适应产业结构和消费结构升级的领域投资。

投资优化供给结构

解决发展不平衡不足和提高供给质量的问题离不开制度投资的作用。

国家统计局综合司此前曾写道，未来中国的投资发展将是巨大的。首先，优化供给结构需要扩大投资。必须增加有效投资，培育和扩大新产业，发展服务业。第二，要增加投资，弥补民生的不足。目前，中国基础设施的人均资本存量仍只有发达国家的20%至30%。西部省份和贫困地区的交通、通讯、水利等主要基础设施仍然薄弱，铁路和公路网密度仅为全国平均水平的一半。第三，要加大投入，实现三大转变。为了实现质量变化、效率变化和动力变化，必须提高全要素生产率、开发新产品和改进旧流程，这些都与投资密切相关。

“消费和投资将影响供应结构。其中，消费是慢变量，投资是快变量，消费是被动变量，投资是主动变量。因此，投资是优化供给结构的重要工具。”潘说，近年来，我国技术改造投资增长迅速，这对提高产能、降低单位gdp能耗、提高投入产出水平、优化供给结构具有重要意义。

刘学智表示，中国正处于经济结构调整时期，经济增长的动能正逐步从投资驱动转向消费驱动。因此，我们不应继续追求绝对投资的增长，而应注重投资结构的优化。一方面，我们要继续推进产能削减，减少对产能过剩行业的投资。另一方面，要促进新动能的形成，增加对新兴产业的投资，促进高技术产业、高端装备制造业和消费转型升级重要产业的投资增长。

石成建议，要发挥投资在优化供给结构中的关键作用，就要灵活运用“疏通结合”的宏观政策组合，准确引导要素资源向新兴产业的配置。首先，通过长期的环境保护监管，建立稳定的资源高价格门槛，从根本上修正企业和地方政府的决策预期，使要素资源从“高消耗、低效率”行业释放出来，流向“高技术、高附加值”行业。

二是通过拆除影子银行、规范资产管理市场，切断僵尸企业和产能过剩地区的隐性资金脐带，为新兴产业移出市场空空间和杠杆空空间；同时，缩短资金链以降低实体经济的融资成本。

第三，继续深化供给侧结构改革，稳步推进“中国制造2025”，加快互联网、大数据、人工智能和制造业深度融合，引导中国制造业向高质量发展和智能制造转变。(记者林火灿)

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