在去杠杆中 加快动能转换

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令人欣慰的是，一季度经济平稳启动，但加快结构调整和动能转换更有意义。

■汪洋，国务院发展研究中心金融研究所助理研究员

2018年是第十九次全国代表大会后中国经济高质量发展的第一年。宏观经济评价标准已经从增长率等总体指标转变为结构和效率指标，从短期经济绩效转变为宏观杠杆控制和重大风险防范与化解等长期可持续发展目标。令人欣慰的是，一季度经济平稳启动，但加快结构调整和动能转换更有意义。

今年第一季度，中国经济同比增长6.8%，连续三个季度保持稳定。从产业结构看，第二产业增速回升至6.3%，第三产业增速回落至7.5%。然而，由于第三产业的增长率仍然高于第二产业，第三产业对经济增长的贡献进一步增加。从支出结构来看，投资和外贸出现下降迹象，消费出现反弹，增长模式继续从投资和外部需求向消费转变。一季度固定资产投资同比增长7.5%，1-2月增速下降0.4个百分点；社会消费品零售总额同比增长9.8%，增速比1月和2月快0.1个百分点；商品出口增长7.4%，3月份出现负增长。

从投资的角度来看，内部结构力量发生了变化。制造业投资增长了3.8%，比去年慢了1个百分点。基础设施投资增长13.0%，比去年底慢6个百分点。房地产投资增长10.4%，比去年年底快3.4个百分点。私人投资增长8.9%，比1-2月增长0.8个百分点，比去年底增长2.9个百分点。制造业延续了实体经济的复苏趋势。由于民营企业的投资通常比国有企业更依赖于利润水平，因此民营投资的增长反映了市场活力的增强和效率的提高。房地产投资持续快速增长，其原因在于房地产库存的去库存化、良好的销售、房地产企业前期大规模的土地收购，以及房地产开发投资中土地收购费用的纳入滞后。房地产市场的持续高度繁荣也带动了家具、建筑装饰等房地产产业链消费需求的增长。，并将房地产贷款在新增贷款中的比重保持在一半的高水平。鉴于房地产价格上涨的压力和房地产整体发展的制约，我们应该加快房地产长效机制的建设。去年以来，国家有关部门出台了一系列政策，规范地方政府融资，抑制地方政府隐性债务增长，影响了基础设施投资的增长。

宏观经济表现不能脱离去杠杆化、风险防范和强有力监管的政策背景。金融体系和企业部门都在继续去杠杆化。m2增速继续放缓，社会融资规模同比大幅增长，整体信贷趋于萎缩；2月底，规模以上工业企业资产负债率同比下降0.8个百分点；一季度，全国工业产能利用率回升至76.5%；1-2月，规模以上工业企业利润总额增速上升至16.1%，经济发展质量和效率有所提高。

国家统计局在公布第一季度宏观经济数据的同时，宣布将从4月开始定期公布基于劳动力调查的城市调查失业率数据，以便准确及时地反映全国的就业和失业情况。这表明就业是民生之本，高质量发展从根本上说是人的发展，这也有利于改善宏观经济政策的目标和实施。

可能影响后续经济增长的因素包括:地方政府投资进一步放缓后的滞后效应、房地产调控的压力和变量、主要经济体货币政策正常化的影响、中美贸易摩擦的演变等。但是，即使经济增长继续放缓，我们也要保持一定的实力，更加注重内部改革和长远目标，把结构调整和风险放在首位，加快由政府投资和债务扩张带动的粗放型增长向市场力量驱动、私人资本主导的集约型增长转变。全国城市调查中失业率的下降趋势和物价水平的温和趋势为保持宏观政策的稳定创造了条件。