沪深港通为外资入A再“扩渠修路” 如何提前入场？

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中国证监会和香港证监会最近同意将沪港通和深港通的每日配额扩大四倍。自2018年5月1日起，沪港通和深交所新的每日配额将从130亿元人民币扩大至520亿元人民币，而香港沪港通新的每日配额将从105亿元人民币扩大至420亿元人民币。

四倍扩张更像是msci的“撑杆跳”

有些人可能会问，扩大配额有什么意义？毕竟，从历史数据来看，除了刚开放的那一瞬间，北都和南都都没有“突破”配额的迹象。

分析师沈万红元认为，基于交易需求而提高互联互通每日限额的逻辑是站不住脚的。目前，沪港通的一天配额非常充足，不足的情况非常罕见。除了沪港通一天的额度在开盘初期就已经满了之外，其他时间的额度基本上都够了。本文对沪港通开通以来的配额使用比例进行了分析，发现沪港通和深交所90%的配额使用比例分别只有15%和10%，平均为4%-5%，而沪港通的配额使用中心比沪港通高，资本相对较强，但90%的配额使用比例不超过25%，表明无论是沪港通还是沪港通，都是90%

这位分析师进一步指出，连接每日配额的提升更多是由于摩根士丹利资本国际纳入了a股。未来，超出预期的内容可能会集中在两步，而不是逐步纳入a股，增加市值纳入系数，增加中端市场a股指数的构成。

就时间而言，5月14日和8月13日是msci指数成分股季度调整的时间点。在这两个时间点内，摩根士丹利资本国际将反馈是否增加市值因素和增加中端市场a股的构成。

去年，摩根士丹利资本国际追踪的积极外资规模远远超过了消极外资配置的规模。事实上，在去年10月份之后，活跃的外国资本已经通过土地股票连接加速了摩根士丹利资本国际目标的配置。2017年下半年，a股白马表现出色。目前，如果摩根士丹利资本国际提高a股市场价值包含系数或提高a股出价，活跃基金将为市场带来可观的边际配置资金。

分析师表示，鉴于当前中美游戏环境，摩根士丹利资本国际可能面临某些限制，但它最迟将在8月份给出反馈，因此投资者可以继续关注。

意外情况下进入体育场的机会

据估计，跟踪摩根士丹利资本国际全球指数的资金规模为11万亿美元，跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数的资金规模为1.6万亿美元。根据摩根士丹利资本国际2017年6月的纳入标准，摩根士丹利资本国际纳入a股的增量资本为740亿元至1055亿元，按照两步走的时间表，5月和8月的增量资本规模将分别达到370亿元至530亿元。

深湾宏源证券分析师建议，投资者应密切关注摩根士丹利资本国际未来将a股纳入的三种情况。

首先是引入超出预期的节奏，关注金融和餐饮行业。如果摩根士丹利资本国际一次性宣布纳入a股，5月份纳入的增量资金可能一次性达到740-1055亿元，纳入的速度可能超过市场预期；根据原计划和2月份调整后的股票构成，资本增量流入的前三位行业是银行业、非银行业和食品饮料业。

其次，增量资金的规模超出预期。如果摩根士丹利资本国际宣布扩大a股的5%市值系数，a股的总增量资本规模将会增加。

最后，纳入的目标超出预期，重点是制药生物、房地产、媒体、计算机和有色金属行业。如果摩根士丹利资本国际(msci)宣布指数成分包含在中盘a股中，预计新增的中盘a股将率先欢迎积极的增量资本布局，这是一个糟糕的预期。如果考虑新增的中盘，根据2017年6月msci国际a股指数的构成，中药、生物、房地产、媒体、电脑和有色金属的市值相对较高。

在主题投资方面，郭进证券分析师指出，投资者可以关注“稀缺、业绩优异、具有超级品牌价值”的公司。这位分析师表示，外资机构对a股的配置主要集中在“稀缺、业绩优异、具有超级品牌价值”的公司。在板块方面，摩根士丹利资本国际包含的潜在成份股是大盘股，而“消费和金融”等板块占了很大比例。从配置风格上看，根据外资机构(qfii/rqfii)进入a股市场后的投资偏好，在这些潜在的成份股中，应该重点关注“稀缺性、业绩优异、超品牌价值”的公司，“超品牌指数”值得关注。

总体而言，摩根士丹利资本国际(msci)对a股市场的影响，在中国加快和扩大金融开放的背景下，将更具里程碑意义。从增量资金、机构投资者比例上升以及停牌复牌制度的指数调整规则来看，中国a股市场正在加速走向市场化和国际化。诚然，当海外基金成为市场的重要力量时，全球市场联动的波动风险也在增加。可以说，摩根士丹利资本国际中国指数将成为判断全球市场冷热的重要坐标之一。