20日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)3月20日，

组织:郭进证券(600109，临床部)

恒华科技(300365，诊断单元)(300365.sz):建立三个新业务系统，全面推进互联网转型

事件:公司发布了2017年度财务报告，收入和归属于母亲的净利润分别为8.56亿元和1.92亿元，同比分别增长41.84%和53.26%。同时，公司发布了2018年第一季度业绩预测，归属于母亲的净利润同比增长50%-75%。

点评:分销网络业务和工程总承包业务有助于保持收入和净利润的高增长，经营现金流有望改善。得益于分销网络的高投资，与公司分销网络相关的软件和技术服务仍占最大比例，并在2017年保持快速增长。同时，公司积极推进epc落地，并成功完成了在卢旺达的eucl项目。公司未来的重要任务之一是提高经营现金流，在互联网转型下，中小客户的比例将继续增加，这将有助于公司增加应收账款和存货的周转天数。

公司积极推进综合互联网服务转型发展战略。该公司最近将其现有业务整合为三个saas业务系统:设计部门、基础设施管理部门和分销部门。依托云服务平台的在线设计院、基础设施管理业务和各种分销平台产品线逐步完善。目前，公司构建的专业云服务社区门户平台注册用户已达58525人。

电力信息化将保持高度繁荣，配电网相关业务将有助于公司业绩提升。作为智能化的基本特征之一，电网信息化将保持每年20%左右的持续增长趋势。随着分销网络投资的快速增长，尤其是分销网络信息化投资的快速增长，公司分销网络信息化软件的业绩继续高速增长，未来分销网络的繁荣周期将继续，公司分销网络相关的软件、设计、epc等业务收入仍将保持中高速增长势头。

电力改革政策的落地速度加快，在售电领域做出了巨大努力。2017年，电力改革政策实施明显加快，市场化电力交易规模迅速扩大。多家售电公司将真正进入大规模运营阶段，公司拥有卓越的综合售电服务能力。除了基本的电力销售软件，它还可以为电力销售公司提供一系列增值服务，包括能效管理和大数据分析。作为四家分销公司的股东，预计它将在后期获得epc订单和各种业务。

盈利预测和投资建议:预计公司2018-2020年实现净利润2.73亿元、3.67亿元和4.76亿元，复合增长35%。鉴于公司正处于业务转型扩张期，业绩持续高速增长，目标价格为48.5元，相当于2018年估值的35倍，维持买入评级。

组织:国海证券(000750，临床单位)

巨化股份有限公司(600160，诊断)(600160.sh):全球制冷剂替代指日可待，氟化工行业领导者的盈利能力正在提高

公司拥有完整的氟化工产业链，行业的繁荣程度有了很大提高。该公司拥有氟制冷剂、有机氟单体和氟聚合物的完整产业链，由氢氟酸、液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯和氟化氢铵支撑。根据公司2017年业绩预测，预计2017年归属于母公司的净利润将比去年同期增加6.8亿元至8亿元，同比增长450%至529%。

产能优势+原材料自给，公司最大限度受益于制冷剂价格上涨。公司拥有10万吨/年的第二代制冷剂r22生产能力，生产能力居国内前三位；第三代制冷剂r134a、r125和r32的容量分别为7万吨、4万吨和6.2万吨/年，居中国首位，其中r134a居世界首位。2017-2018年，制冷剂价格普遍上涨，第三代制冷剂涨幅最大，公司是最大受益者。本轮价格上涨是受行业供求格局变化的驱动，其中氢氟酸等原材料是核心瓶颈。公司制冷剂氢氟酸产能约为50%，原料供应压力低。

第四代制冷剂的市场规模接近1000亿元，2018-2021年间将会增加。目前，欧美市场正在大力推广第四代制冷剂。美国环境保护署已经批准使用具有低全球升温潜能值(gwp)的hfo-1234yf制冷剂，而不是r134a制冷剂，该制冷剂计划于2021年禁止用于新的乘用车和轻型卡车空控制系统。据估计，2018-2021年，欧洲和美国的hfo-1234yf市场需求将从80万吨增加到2万吨，复合年增长率为25%。该公司是中国仅有的两家能够大规模生产第四代制冷剂的企业之一，产能超过3000吨。第四代制冷剂将为公司2018年至2021年的利润增长提供强有力的支持。

大力进入高端湿电子化学品和电子级特种气体领域，未来市场广阔。子公司浙江凯胜凭借其在氟化工行业的领先地位，实现了电子氢氟酸的工业化生产。现已建成年产电子氢氟酸6000吨、电子氟化铵5000吨、电子盐酸3000吨、电子硫酸10000吨、电子硝酸6000吨、缓冲氧化腐蚀剂5000吨的生产线。在电子级特种气体方面，公司年产量为1000吨高纯氯化氢、500吨高纯氯气和1000吨医药级氯化氢，公司在电子化工领域的未来增长空间广阔。

盈利预测和评级。该公司是制冷剂行业的领导者，在第三代和第四代制冷剂产品市场拥有绝对的竞争优势。该公司还有高端电子化学品和升级要求。预计行业景气度将继续上升，利润将继续提高。预计2017-2019年公司每股收益将分别为0.44元、0.88元和1.15元/股，维持买入评级。

组织机构:中泰证券

常胜生物(002680，诊断单元)(002680.sz):水痘和狂犬病疫苗稳步增长，四价流感疫苗带来了新的数量

四价流感疫苗有望于2018年在中国第一批投放市场，空市场可达21.6亿元。1.流感病毒感染引起的呼吸道疾病的后果比想象的更严重。根据《柳叶刀》多国调查数据，全球每年有29.1万至64.6万人死于与季节性流感相关的呼吸道疾病，高于此前世卫组织估计的25万至50万人。2.2017-2018年流感季节中国流感的高发病率超乎想象。2017-2018年，流感样病例就诊率(ili%)在2018年第一周达到约6%，远远超过前几年约3%的水平。根据世卫组织监测数据，2017-2018年流感季节中国呼吸道疾病流感阳性率超过30%，在非洲部分地区排名第一。3.与三价流感疫苗相比，需要四价流感疫苗。2017-2018年，甲型流感和乙型流感在世界范围内占主导地位，h3n2约占甲型流感的69.9%，山形流感约占乙型流感的85.2%。然而，目前中国使用的流感病毒裂解疫苗仍是世卫组织推荐的北半球三价疫苗，针对h1n1、h3n2和维多利亚B株。疫苗株与流行株之间的错配是流感疫情严重的原因之一。据认为，四价流感疫苗涵盖了一个更全面的流感病毒类别，对流感具有更好的预防和保护作用。4.据估计，四价流感疫苗的市场可达21.6亿元。据估计，国内四价流感疫苗的价格将在80-100元左右，如果目前三价流感疫苗的接种人群为2000-2700万人，更换率为60%-80%，空房市场可达21.6亿元。5.长生生物的四价流感疫苗有望于2018年上市。目前，四价流感病毒疫苗进展最快的长胜生物和华兰生物(002007)已经申请生产并完成技术审评，有望在2018年尽快获批上市。作为首批企业，长盛生物有望分享疫苗接种率的爆发和严重流感疫情后的新产品红利。

水痘和狂犬病疫苗保持稳定增长。1.水痘疫苗:水痘疫苗是目前预防水痘最有效的手段，也是二类疫苗中接种率最高的疫苗之一，年批号稳定在1500-1800万。然而，一些人在传统的一次接种疫苗后仍然感染水痘，两次接种可以提供更高的保护率。自2006年以来，美国免疫咨询委员会(acip)建议13岁以下的儿童应常规接种水痘疫苗两次。截至2017年，中国已有20个省市发布了水痘疫苗二针接种指南。长寿冻干水痘减毒活疫苗是中国第一种获准为1-12岁和13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗的疫苗，年市场份额约为25%-30%，预计将保持平稳快速增长。2.狂犬病疫苗:空狂犬病疫苗市场相对稳定，仙人冻干人用狂犬病疫苗(vero cells)年销售量约250-300万份。得益于销售改革导致的渠道萎缩，该公司有望保持小幅增长。

正在研究的品种丰富，带状疱疹病毒疫苗处于临床ⅲ期和进展期的前沿。该公司正在研究的带状疱疹减毒活疫苗目前正在进行第三阶段临床试验。2017年，带状疱疹病毒疫苗zostavax的海外销售额达到6.68亿美元。国内长寿生物的研发进展相对先进，具有一定的领先优势。在其他品种中，23价肺炎多糖疫苗已获得临床试验批准，并将很快开展临床工作；黄热病减毒活疫苗已收到注册申请受理通知书。

利润预测和投资建议:预计2018-2020年公司营业收入分别为21.67、23.41和25.87亿元，同比增长39.50%、8.01%和10.52%，归属于母公司的净利润分别为7.88、8.99和9.94亿元，同比增长39.24%和13.94%考虑到公司主要产品水痘疫苗和狂犬病疫苗保持稳定增长，预计四价流感病毒裂解疫苗将于2018年首批上市，并受益于2017-2018年的流感疫情。正在研究的后续疱疹病毒疫苗处于临床第三阶段，并已取得进展，2018年给予公司25-30倍的市盈率，合理估值区间为20.25-24.3元，首次覆盖并给出买入评级。

组织:国海证券

北新建材(000786，诊断)(000786.sz):领先的议价能力显而易见，量和价都在上涨

事件:北新建材发布年报:报告期内，公司实现营业收入111.64亿元，同比增长36.88%；营业利润27.41元，同比增长65.02%；上市公司股东应占净利润23.44亿元，同比增长100.16%；基本每股收益为1.311元/股，同比增长65.32%。

投资重点:领先优势显现，盈利能力和运营效率提高。报告期内，公司毛利率和净利润分别为37.23%和21.09%，均达到2000年以来的最高水平，盈利能力达到新高。同时，公司产品的主要原材料成本大幅上升，两者的结合体现了公司作为行业领导者强大的成本转移能力。报告期内，公司平均催收期为3.32天，资产负债率为22.44%，均创历史新低。资金使用效率不断提高，逐渐成为企业的摇钱树。

扩大产能助发展，扬帆出航。公司制定了新投资的21条石膏板生产线的产能布局，并将进行前期准备。21条生产线建成投产后，石膏板总产能将达到30亿平方米左右。同时，在报告期内，公司决定在坦桑尼亚设立石膏板生产企业，迈出走向全球的第一步。这将有助于公司积累国际经验，进一步提高公司石膏板产品的国际市场份额。

盈利预测和投资评级:预计2018-2020年公司每股收益分别为1.99元、2.51元和2.99元，公司宣布将以1元的价格回购和注销9907万股。完成后，总股本将从17.89亿股降至16.89亿股，每股收益将增加约5.8%。不考虑回购，目前的股价相当于pe13、10和8倍，买入评级保持不变。

机构:光大证券(601788，咨询单位)

陈安科技(300523，诊断)(300523.sz):签署海外大订单，性能更有保障

事件:本公司宣布，其及其控股子公司陈安信息拟与紫光股份有限公司(000938)的子公司就非洲某国的税务信息安全与管理系统项目签订相关合同，合同总金额为101，073，600美元，约合人民币640，200，200元。

手头订单充裕，业绩持续增长有保证:不断强调的是，陈安的增长动力来自合肥市生命线监控系统标杆项目建成后异地扩张的潜力，以及公司丰富的海外经验带来的从拉美向非洲和东南亚扩张的机遇。目前，公司披露的手头订单金额超过25亿元，其中大部分是软件开发项目，将在未来三年内确认，这是公司业绩持续增长的基础。将随后的异地扩张带来的登陆项目的潜力叠加起来，将进一步保证公司业绩的增长。

应急管理部门的设立，必将使龙头企业受益:在最近的国务院两会机构改革方案中，原国家安全生产监督管理总局将不再保留，国务院办公厅、公安部、民政部等部门下属的应急管理和救灾相关部门将整合成立新的应急管理部门，成为国务院的部级单位之一。国家安全生产监督管理局向应急管理部的改革，不仅体现了职能管理的总体思路，也表明应急管理是国家保障民生和人民福祉的基础职能。陈安作为应急管理领域的领军人物，承担了全国和近30个省级应急平台的建设，直接受益。

投资建议:不考虑HKUST并购的影响，结合公司2017年业绩报告，考虑收入确认的影响，公司2017年的收入下调至6.39亿元；结合公司现有订单及新披露的订单金额和确认周期，公司2018-2019年的收入分别提高至12.27亿元和16.63亿元。2017年归属于上市股东的净利润保持在9100万元。考虑到收入的增加和毛利率的小幅上升，2018-2019年归属于上市股东的净利润分别增加至2.21亿元和3.31亿元，2017-2019年相应每股收益分别为0.63元、1.54元和2.30元，保持买入评级。

机构:太平洋(601099，诊断单元)证券

申天马a股(000050，诊断股)(000050.sz):欢迎LTP和amod成交量，开始新一轮增长

报告摘要:在创新的推动下，中小面板行业进入了一个高发期。在智能手机屏幕创新浪潮的推动下，未来几年，配备ltpslcd和amoled的智能手机的比例将明显增加。Ltpslcd智能手机在2017年占31%，预计在2020年将超过50%。就amoled而言，witsview预测，配备amoled显示屏的手机普及率将从2016年的24%增至2020年的43%。柔性有机发光二极管手机的比例将从2016年的15%增加到2020年的61%。。

收购厦门天马满足全屏趋势。厦门天马拥有5.5代和6代ltpstft-lcd生产线。在接下来的三年里，随着全屏渗透的加速和第六代LTP生产能力的释放，预计2018年公司的LTP业务将贡献156.31亿美元的收入。

大规模生产amoled，开启未来增长的空空间。得益于智能手机amoled的不断渗透和公司武汉天马和天马有机amoled生产线的批量生产，预计2018-2019年amoled业务的收入将分别达到75.5亿、160.7亿和187.74亿，amoled业务将开启公司未来的增长。

折旧一个接一个到期，a-si变成了摇钱树。武汉天马和成都天马a-si生产线的折旧即将到期，预计每年可节省7亿元。根据公司2017年的财务数据，折旧期满后，a-silcd的毛利率将从原来的20.6%大幅提高至25.7%。非晶硅业务有望成为公司的摇钱树。

首次覆盖，给予买入评级，目标价26元。预计公司2018年至2020年的稀释每股收益分别为1.03元、1.39元和1.65元，未来三年的当前股价分别为pe的16.5倍、12.3倍和10.3倍。参照可比公司BOE a(000725)的估值水平，考虑到公司未来三年的竞争力和增长，神天马A在2018年获得了25倍的市盈率，相当于26元的目标价，并获得了买入评级。

组织:郭进证券

乐惠国际(603076，诊断单元)(603076.sh):消费升级设备系列报道之一，国内啤酒设备领先，工艺市场潜力巨大

投资逻辑:公司是国内啤酒设备的领导者，并安排了下游消费升级轨道:公司是中国啤酒酿造设备的龙头企业，拥有啤酒酿造设备和无菌灌装设备两大产品体系，是全球少数几家具备全厂交钥匙能力的供应商之一。近年来，公司逐步渗透国内外市场，在三大领域培育消费升级的客户，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。2017年11月，公司以每股19.71元的价格在a股市场公开发行1865万股，将用于全面扩大高端产品的产能，提升公司研发实力。

海外参与新兴市场扩张和国内发展工艺啤酒设备:非洲、南美、东南亚等发展中国家是当前全球啤酒消费增长的新引擎，也是近年来国际啤酒巨头的布局重点。通过与百威英博、喜力等国际啤酒巨头的合作和拓展，公司在海外许多地方的项目和订单总量实现了稳步增长。此外，国内啤酒消费总量已进入稳定期，但代表消费升级趋势的工艺啤酒正以45%的复合增长率快速增长。近两年来，公司已成功配套多条国内工艺啤酒生产线，判断良好的客户基础和成熟的配套技术将最大限度地帮助公司受益于国内工艺啤酒市场的快速崛起。

内源延伸发展无菌灌装，三大业务板块逐渐形成:公司通过自主研发和海外并购，逐步形成啤酒、乳制品和饮料包装三大业务板块。在啤酒包装领域，中国有从玻璃瓶到罐的升级趋势。公司提前部署了灌装的核心技术，是国内唯一能够实现电子阀门灌装机商业化运营的企业。此外，通过收购德国牛奶饮料高速无菌包装设备的资深制造商packtec，公司弥补了其在乳制品无菌包装方面的技术缺陷，并有望参与中国牛奶饮料包装的迭代升级过程，以进一步拓展其业务版图。

投资建议和估值:看好公司在国内啤酒设备市场的领先地位，认为公司在啤酒和饮料消费升级三大领域的前瞻性布局将成为公司业绩增长的持续动力。预计公司2017-2019年实现收入9.38/10.52/13.24亿元，归属于母亲的净利润为0.73/0.96/1.2亿元，同比比例为-4.3%/+31.3%/+24.4%；稀释每股收益为0.99元/1.29元/1.61元。首次覆盖，给予该公司买入评级，目标价格为40元，为期6-12个月，当前股价相当于23.2x18pe和18.6x19pe

风险:国内工艺啤酒设备竞争加剧；国际进出口政策的变化；汇率波动引起的汇兑损失风险。

机构:太平洋证券

东方财富(300059，诊断)(300059.sz):资本补充到位，一季度业绩超出预期，增长趋势良好

事件:近日，公司发布了2017年度报告和2018年第一季度业绩预测:公司2017年实现营业收入25.46亿元，同比增长8.29%，实现净利润6.36亿元，同比下降10.77%；该公司预计，2018年第一季度的利润区间为2.71亿至3.02亿元，同比增长约170%至200%。对此的评论如下:

公司内部资源全力支持证券业务发展，用户规模和市场份额持续增长。2017年，公司优先利用内部资源支持证券业务发展，导致广告业务和金融数据业务业绩同比下降20%，但对证券业务的拉动作用非常明显。从业务角度看，2017年蔡东证券经纪业务市场份额增长0.67个百分点，两大金融业务增长0.51个百分点。从业绩来看，2010年蔡东证券、

基金销售大幅增长，公司2018年第一季度的业绩超出预期。该公司预计，2018年第一季度的利润区间为2.71亿至3.02亿元，同比增长约170%至200%，超过了此前预测的2.5亿元。可转换债券的成功发行对降低公司的资本成本有明显的效果。在市场份额稳步增长的背景下，证券业务同比大幅增长，这是市场的预期。2018年第一季度，优质基金供应不足，优质基金寄售率高于普通基金。因此，金融电子商务服务业务的收入预计将大幅同比增长，超出市场预期。

优势明显，增长趋势良好。一般来说，它受益于许可证保护。短期内，没有必要担心互联网巨头对公司的影响。目前，公司的主要竞争对手是传统券商，但与传统券商相比，公司在流量进入、信息技术和战略执行能力方面具有明显优势，因此公司未来的经纪业务市场份额将会进一步提高。此外，随着规模效应的出现和资本管理效率的提高，公司的盈利能力有望更进一步。

投资建议:保持买入评级。将公司2018/19年度净利润调整为13.22/18.88亿元。

机构:光大证券

庐阳节能(002088，诊断)(002088.sz):基本面继续多维优化，预计将连续第八个季度增长

事件:公司发布了业绩预测。据估计，2018年第一季度返母净利润区间的当前价格/目标价格为13.55/19.40元，4766-5617万元，增长180%-230%；据估计，2017年归属于母亲的净利润为2.13英镑。目标期为6个月1亿元，增长104%；其中，2017年第四季度，预计实现净利润7400万元，增长80%左右；2018年第一季度和2017年第四季度的数据超出了市场预期。

该公司宣布，前期计划新建的5万吨岩棉产能将扩大至8万吨，预计生产时间将推迟四分之一，至2018年9月。

点评:连续八个季度的高增长率反映了行业和公司基本面的持续改善。国际陶瓷纤维领军企业奇耐加入鲁阳后，公司生产效率大大提高，成本结构得到优化。当地管理团队确立了转移模式，调整了结构管理思路后，营销效果显著，陶瓷纤维在新应用领域的渗透率迅速提高。高端产品技术壁垒高(平均价格在5万元/吨以上)，国内竞争对手少。随着下游石化产品投资的爆炸式增长，有一定的高增长。低端绝缘陶瓷纤维(低端产品平均价格在3000-4000元/吨左右)，由于环保、产能削减等因素，行业竞争格局明显优化。其产品在2017年下半年进入稳定的涨价渠道。中高端产品比重增加、低端产品价格上涨等因素将使其利润率稳步上升。陶瓷纤维市场渗透率的提高，以及与奇耐在海外市场的合作，将开启鲁阳的长期增长。

改变岩棉的扩张规模和生产时间，为后续的高增长打下良好的基础。自《建筑防火设计规范》实施以来，岩棉的需求和价格稳步上升，公司预计未来2-3年仍将存在较大的供应缺口。生产扩张规模从前期的5万吨/年增加到8万吨/年。虽然生产时间滞后，但为公司明年的发展打下了良好的基础。

根据行业格局判断，利润预测大幅修正，目标价上调至19.4元。高端陶瓷纤维需求快速增长，而低端绝缘陶瓷纤维价格随着竞争格局的优化稳步上升，新型陶瓷纤维材料的市场渗透率逐渐提高。新的岩棉产能预计在2018年第三季度投产，这将为明年和明年的增长奠定基础。与此同时，供应短缺将推动岩棉价格稳步上涨。2017年至2019年的利润预测已被大幅修正至2123.41亿元和4.9亿元(之前的值分别为1992.77亿元和3.63亿元)。给出18年20倍的动态市盈率，将目标价提高到19.4元，并给出买入评级。

代理机构:东吴证券(601555，诊所股)

魏士通(002268，诊断单元)(002268.sz):抓住5g安全的制高点，5g通信的安全运行有望开启公司空机房的长远发展

活动:公司发布公告，最近成功申请了2017年国家科技重大项目“5g:通用安全架构的研究与标准化”和2017年四川省科技厅重大科技专项“第五代移动通信(5g)安全产品的研发与产业化”，获得专项资金补助共计2443.96万元，其中中央财政补助712.96万元，地方财政补助1731万元。

投资点:公司是5g安全标准的主要制定者和方案参与者，占据5g安全的制高点。收购5g安全领域的两个项目，使伟视通成为研究中国5g安全整体架构的主要单位。公司将深入分析5g不同的应用场景、多种安全级别等不同的业务安全需求，提出涵盖embb、urllc、mmtc场景的5g安全总体架构、安全机制和技术发展规划，形成整体安全技术方案，提出无线接入安全、网络安全、业务安全、安全管理、区块链技术应用等安全机制和技术方案，形成相应的安全专利和国际标准手稿。通过对5g安全整体架构的研究、规范制定和产品开发，公司将抢占5g安全的制高点，有效提升其在移动通信安全领域的行业地位。随着5g技术的逐渐成熟和大规模应用，公司未来相关业务的发展将对公司业绩产生积极影响。

运营维护带来了网络安全供应方的改革，领导者迎来了市场空空间、份额和盈利能力的三重提升:为了实现关键信息基础设施和数据资产从局部单一保护向整体综合保护的转变，从静态被动防御向主动防御的转变，从处置后整改到预警监控的转变，从基本合规要求向系统内在安全的转变，实现信息系统全方位安全态势， 在当前的网络安全行业，这种模式的改变不仅增加了空机房的行业数量，还大大降低了销售费用比例，并大大提高了行业的进入门槛，市场将集中在领先企业。 网络安全运维主要分为政治、企业和军事市场。目前，中国有98家中央企业。假设中央企业网络安全运维平均投资为1亿元/年，仅中央企业范围内的安全运维市场就能达到100亿元。如果加上大型地方国有企业，保守估计市场规模将达到200亿英镑。作为中央企业，威士通在中央企业网络安全运营和维护方面具有明显优势，并有望在未来继续拓展到政府和军事领域。n维持买入评级:预计2017-2019年净利润和每股收益分别为1.69/2.46/3.55亿元和0.20/0.29/0.42元，相当于140/96/67倍市盈率。考虑到公司作为中央企业网络安全平台的地位，中央企业的网络安全运行和维护有望加快并保持买入评级。

(证券时报新闻中心)