华泰证券：医药高景气高成长

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华泰证券:

医学的高度繁荣和高度发展

近年来，在审批制度改革等一系列政策的支持下，我国创新药物产业进入了一个高景气周期，具有R&D优势的企业更有可能率先发展，龙头企业在享受高增长的同时也能享受高估值，这有利于企业进一步筹集资金，获取利润和现金流，投资于下一阶段的创新药物研发。

改革开放以来，国内制药业经历了一个药品短缺和仿制药盛行的时代。随着人们生活水平的提高和人口老龄化的加剧，人们的健康意识和对精确医疗的需求日益增加。同时，国家高度重视医药产业，诸多因素使生物医药和创新药物进入快速发展时期。由于其巨大的市场潜力，创新药物的研发和过期药物的仿制备受关注。

国内制药业从仿制药转向创新药物。创新药物是指拥有自主知识产权专利的药物，它强调以前的研究文献或专利中没有出现的新的化学结构或新的治疗用途，是与仿制药相对应的概念。预计随着我国知识产权现状的逐步改善，创新药物的研究将为企业带来高额利润。

展望未来，在控制公立医院收费和按病种付费的政策下，医药行业的增长速度可能会进一步放缓。然而，在政策、人才和市场需求等多种因素的支持下，创新药物在未来几年值得关注。

CICC:

“独角兽”的上市加速了新旧经济的转型

“独角兽”等创新企业在中国的出现得益于中国经济结构由旧向新转变的背景。

到目前为止，如果把a股、港股和中国股票加在一起计算，新经济的市值已经达到44%，远远高于2008年的24%。近年来，与投资高度相关的旧经济日益萧条，比重逐渐下降。以消费和服务为代表的新经济发展迅速，比重越来越高。互联网和新能源等技术的应用，中国对电信和交通等基础设施的持续投资，以及城市化进程中的持续改革，都在加速这种“新旧”转型。这为许多创新型企业的发展提供了温床。

高质量的“四新”领军企业在a股的持续上市，将减少高质量成长股的稀缺，促进成长股整体估值持续回归，优胜劣汰，实现长期差异化表现。降低有竞争力的创新型企业的融资壁垒，也将促进经济结构和市场结构由旧向新的转变。据估计，未来3-5年，新经济成分在经济和市场中的比重预计将超过50%。

更多优秀企业选择海外上市而非a股的原因有很多。制度支持和创新型公司通过cdr模式实现a股上市的可能性将缓解此类企业a股上市过程中的障碍。