马斯克失宠华尔街 媒体：上天容易“入地”难

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原标题:麝香容易“进入地面”

去天堂比去地球容易。埃隆·马斯克完美地解释了这句话。一方面，spacex成功发射，人类星际迁移的梦想闪耀着现实带来的无限光辉；另一方面，是特斯拉的大规模生产瓶颈和致命事故造成的破产危机。然而，作为两者的持有者，马斯克对此似乎并不陌生。同样的情况早在2008年就出现了，融资缺口导致跑车推迟上市。幸运的是，马斯克在最后一分钟获得了4000万美元的融资，他自己出资2000万美元。这一次，特斯拉能继续写神话吗？

不受华尔街欢迎

风和水转向了，特斯拉没能逃脱。截至纽约当地时间周二下午5点，特斯拉的无担保债券价格下跌了3.5美分，跌至89美分的历史低点。股价也大幅下跌了8.2%，创下了去年的新低。股市和债市的全面双杀直接将前华尔街最受欢迎的明星股推到了破产的边缘。

这场风暴源于穆迪翅膀的拍打。同一天，穆迪下调了特斯拉的信用评级，并将其前景从稳定转为负面，理由是特斯拉3型汽车生产严重短缺，公司财务状况紧张。穆迪在一份声明中表示:“特斯拉的评级反映出其3型电动汽车产能严重不足。”如果特斯拉的更新型号3生产目标供不应求，特斯拉的评级可能会进一步降低。”

大规模生产是特斯拉的“呼吸痛”。特斯拉计划到去年年底达到每周生产5000辆3型汽车的目标，但从那时起，这个目标已经推迟了半年。去年8月，特斯拉通过发行债券筹集了18亿美元，为加速生产3型汽车提供了资金。然而，大规模生产的目标仍然很遥远。vilas capital management的首席投资官兼对冲基金经理约翰汤普森(john thompson)预测，特斯拉将在未来3至6个月内破产。

汤普森的预测有很多原因，包括生产能力不足，无法按时交付模型3，市场对模型S和模型X的需求开始下降，短期融资不可能，供应商可能在穆迪评级下调后要求交付现金，市场对风险的偏好下降，甚至怀疑存在会计欺诈。

在此之前，特斯拉的麻烦一个接一个地出现了。23日，一辆特斯拉2017型汽车在高速公路上行驶时，撞上了高速公路的护栏并起火。一名38岁的男性在事故中死亡。27日，国家交通安全委员会派出调查人员对事故进行调查。去年11月，特斯拉的电池主管离开了，这是该年第17位离开的高管。去年第三季度的财务报告也显示，特斯拉的净亏损高达6.71亿美元，成为其成立以来最大的亏损季度...

真正的对手

大规模生产似乎是特斯拉需要跨越的最大差距，但或许特斯拉有更深层次的问题。此前，一些媒体质疑特斯拉的资金来源。他们认为马斯克解决融资困难的方法有些不寻常:抵押股票，从银行借钱，然后用贷款回购公司股票，购买公司债券，用一家企业的钱支持另一家企业的发展。

没有理由担心市场。如果资本链的任何一方出现问题，都可能引发连锁反应。2002年，马斯克出售贝宝股票获得1.65亿美元，用于支持solarcity、spacex和Tesla的发展。2008年底，特斯拉经历了一场金融危机。大约与此同时，spacex也耗尽了发展火箭业务的资金。

马斯克的做法，加上特斯拉可疑的财务状况，吸引了美国政府的关注。据了解，美国证券交易委员会在过去五年里共向特斯拉发送了85份文件，要求特斯拉披露更多财务信息。在同一时期，福特，另一家美国汽车公司，没有收到他们中的任何一个，这使得人们有理由相信特斯拉一直试图违反法律。

这种比较还包括特斯拉目前真正的竞争对手。如果大规模生产和资本是特斯拉990-80的难题，那么老牌汽车制造商很可能是特斯拉81-81的难题。让我们做个比较。去年，福特售出600万辆汽车，获利76亿美元。相反，特斯拉只买了10万辆车，损失了22亿美元。

通用汽车也站在特斯拉的敌对阵营中。去年年底，通用汽车涉足无人驾驶汽车领域。今年1月，通用汽车向联邦交通管理部申请在2019年推出大规模生产的无人驾驶汽车，用于公共网络汽车服务。这将是美国第一辆大规模生产的无人驾驶汽车。通用汽车的方法不仅突破了特斯拉标志性的无人驾驶汽车领域，还直接戳到了特斯拉的痛点，并把大规模生产视为一种承诺。

多愁善感的巨型麝香

泰斯拉是个富人，他没有在字典里提到存钱。根据彭博社的统计，在过去的12个月里，特斯拉平均每分钟“烧钱”8000美元。按照这个速度，特斯拉今年8月将耗尽其当前的现金储备。汤普森还认为，特斯拉将需要在未来18个月筹集约80亿美元，以弥补其运营亏损、资本支出、到期债务和营运资金需求。没有华尔街银行或私人投资者的支持，破产是特斯拉唯一的出路。

大规模生产的失败和资金的损失不仅给预定的车主带来了麻烦，也给特斯拉带来了巨大的压力。对特斯拉来说，大规模生产的目标无法实现，债务融资或股权融资将面临解决资金压力。然而，承诺难以兑现的结果是透支投资者的信心，影响融资效果，这是一个恶性循环。

如果同样的情况发生在普通公司，这可能被视为一个沉重的负担。但是不要忘记，特斯拉的主人是一个传奇人物，他已经意识到了其他人认为不可能的事情，包括向international/きだよ 0号站发射私人火箭，以及推动全球汽车从内燃机到电动机的转变。投资者仍然愿意购买特斯拉的股票，因为他们是马斯克的追随者。去年9月，特斯拉3型的交付量仅为目标的14.7%，但他的订单量仍为50万。尽管生产不足、工人无知和生产暂停的消息层出不穷，但特斯拉的市值仍是老款福特的两倍。

除了感情，人们更容易忽视他的融资能力。特斯拉的成功融资案例可以追溯到2014年。当时，特斯拉通过可转换债券成功筹集了20亿美元，以便投资50亿美元建造一个电池工厂。这是当时最大的可转换债券融资活动。此外，当投资者可以选择的新可转换债券相对较少时，这种情况就会发生。这种做法曾被推特、美国在线和美国最大的旅游公司priceline所效仿。

在今天的资本市场上，马斯克很舒服。尽管存在一系列主观因素，但我们有客观事实证明特斯拉并没有进入生死通道，而拯救特斯拉的法宝就在中国。根据最新的财务报告，特斯拉2017年的全球收入增长达到近120亿美元，增长率超过67%。其中，中国市场尤为突出，与2016年相比同比增长超过90%，成为世界上增长最快的特斯拉市场。早些时候，特斯拉中国副总裁陶林也表示，中国对特斯拉来说是一个非常重要的市场。

北京亚运村汽车交易市场副总经理严京辉认为，特斯拉的破产为时过早。对于纯电动汽车，技术研发正处于攀升阶段，量产不足是正常的。而对于特斯拉来说，光环效应使投资者对他有一定的信心，投资者在选择他时有一定的心理准备。更重要的是，中国对新能源汽车的重视使中国成为特斯拉的一个重要新市场。(记者冯涛杨月涵)