场内交易型基金的投资魅力

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汇天府基金指数与量化投资部基金经理已经通过

市场交易基金是指可以在交易所上市交易的基金，其交易份额在股票账户下增减。随着中国基金业近20年的发展，市场交易基金已经从传统的封闭式基金发展成为由封闭式基金、交易所交易基金、上市开放式基金和分级基金组成的大家庭。产品越来越丰富，创新层出不穷。它以其便捷的交易操作、稳定的交易网络、透明的交易价格和低廉的交易成本，吸引了越来越多的个人投资者和机构投资者的关注和参与。截至2017年12月31日，沪深两市共有742只上市交易基金(分类基金单独计算)，总资产净值约为7838亿元，约占公募基金市场总量的7%。

除了监管机构的鼓励和各类基金公司产品布局的战略性变化外，投资者的积极参与也是市场交易基金快速发展的一个重要因素。2017年，上海证券交易所推出了100个“指数股票报告厅”，以普及指数基金和etf期权的知识。根据市场交易基金各自的特点，丰富的投资和交易策略来源于市场，打破了“股东”和“基本人”的界限，激活了市场基金。

一、资产配置和波段操作

Etf是封闭式基金、etf、lof和分级基金中最重要的资产配置工具。Etf在国内市场起步较晚，但却突飞猛进地赶上了国际趋势。在过去的九年中，其规模增长了15倍，形成了一系列跟踪市场规模指数、风格指数、行业指数、主题指数和定量策略指数，同时覆盖国内外市场的etf产品。它已经成为投资者进行资产配置、风格轮换、板块轮换和跨市场投资的重要工具。

投资者只需通过证券账户在各种ETF之间切换资金配置，快速增持或减持头寸，选择个股，即可在一天内实现“核心+卫星”的复合投资管理。特别是在国内市场工具有限的环境下，利用etf合理配置资产是投资者获得绝对回报的重要途径。

与普通开放式指数基金进行指数投资相比，由于产品机制的原因，etf比普通指数基金的资金使用比例提高了5%，跟踪误差低于普通指数基金。以成立一年多的沪深300etf为例，日平均跟踪误差小于0.03%，远低于所有普通的沪深300etf挂钩基金。特别是当投资者想要建立一个特定行业、风格和国家的投资组合，但又不具备选择资产的专业知识和精力时，他们可以选择相应的etf来获得平均市场回报，避免在市场中选择错误股票的遗憾。以消费类etf(159928)为例，2017年实现了59.52%的净增长，在所有消费类主题基金中排名第二，而2017年主要消费类行业的股票下跌了77%，选择超过消费类etf净增长率的行业股票的概率仅为8.45%。

Etf交易只收取股票交易佣金，不收取印花税，非常适合不同风格ETF之间的短期转换，t+0跟踪市场，t+1交易。

二是在实地运用多种策略

场内有许多交易策略，通常分为三类:套期保值、套利和投机。除了对冲策略的目标是资产价值的安全，套利和投机交易的目标是利润。简言之，套利和投机的区别在于，套利是两个相反的交易方向，而投机是一个方向。不同的市场交易基金可以使用不同的交易策略，如etf对冲行业风险、货币风险、etf套利、事件套利、商品基金跨品种套利等。当然，每种策略都会有投资风险。

Etf对冲策略

自2011年以来，etf也成为融资融券的目标之一。融资融券选择的ETF基本涵盖了大市场、中小市场、价值、增长、行业和主题的特征。我们的消费etf和上海国有etf(501810)是融资融券目标中最大的行业ETF和主题ETF。持有公司股票期权的员工和限制性股票的股东可以通过证券借贷出售公司所在行业的etf，以对冲或降低手中股票价值下跌的风险；持有债券的金融机构可以利用债券交易所交易基金的不变期限来管理投资组合期限和锁定信用利差。

Etf套利策略

沪深300etf、沪深500etf和股指期货、国债etf和国债期货是最常被提及的套利组合。在考虑各种成本后，一旦基差超过无套利区间，你可以同时在现货和期货市场建立相反的头寸，卖出高估资产，买入低估资产建立套利组合，等待基差收敛同时平仓获利。当然，基础偏离很大的情况不能一概而论。例如，在分红高峰期之前，每一个股指期货合约的基础往往在很长一段时间内都呈现出较大的折价，这是市场对指数成分股分红的预期和反映。在这种情况下，如果基础扩大，就不适宜轻率地进行当期套利。

市场交易基金的发展趋势和产品多元化趋势仍在继续，沪深交易所更加重视市场交易基金的发展和创新。未来，市场交易基金将在改变基金市场结构方面发挥更重要的作用。(cis)