外媒：中国不买美国国债算不上什么 总有人买

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核心提示:彭博新闻社(Bloomberg News)周三援引知情人士的话说，一些中国高级官员在评估外汇储备投资后，建议放缓或暂停持有美国国债。这个话题立即引发了热烈的讨论。以下是彭博市场实时博客作者谢烨表达的个人观点，可能代表了一些美国人的想法。不代表凤凰城的财务状况。

资料来源:彭博

作者:彭博市场实时博客作者谢烨

中国可能减少购买美国国债的建议，令已经紧张的债券市场更加紧张。别担心，中国已经这样做了，没人在乎。

中国持有的美国国债与美国国债的价格走势之间的关系实在是微不足道。尽管中国是美国最大的外国债权人，但美国国债持有量的变化对整个市场来说只有9牛一美分。

去年前10个月，中国增持美国国债1310亿美元，即每月130亿美元。然而，仅一级交易商之间的美国国债日交易量就超过5000亿美元。尽管中国的实际购买量可能高于官方数据，因为该国可能通过在比利时和其他地方的账户来掩盖自己的行踪，但事实仍然是，海洋太大，鲸鱼甚至连中国的大鱼都无法掀起波澜。

甚至可以说，中国的降息有时可能会降低收益率，而不是推高收益率，如图所示。当中国央行在2016年初出售外汇储备中的美国国债以抵消资本外流时，这可能有助于刺激担心中国崩溃的投资者的避险需求。随着2016年下半年中国经济的复苏，中国人民银行恢复购买美国国债，收益率略有上升。

从整体来看，中国积累外汇储备购买美国国债的鼎盛时期早已成为过去。

私人投资者和政府购买海外资产只是一个国家经常账户盈余的镜像。对于像中国这样积极管理汇率的国家来说，这两个账户的区别在于外汇储备的变化。当资本外流超过经常账户盈余时，中国人民银行必须出售外汇储备(和美国国债)以保持货币稳定，反之亦然。

随着经济结构的转变，从依赖出口和投资的增长方式转变为依赖消费的增长方式，中国经常账户盈余占gdp的比重从2007年的10%下降到只有1%。除非外资流入突然激增，或者当局大幅贬值人民币(这与建设消费驱动型经济的愿望背道而驰)，否则中国不可能在近期增持美国国债。

事实上，中国持有的美国国债从2002年初的780亿美元增加到2013年的13，000美元。自2010年以来，它一直徘徊在1.2万亿美元左右。在过去的七年里，这就是市场背后的情况，很少有人注意到中国的逐渐消失。

当然，如果中国奉行多元化政策，将美元资产转换成其他资产将是另一回事。尽管这最终可能会发生，但这个过程将是渐进的。

毕竟，作为中国持有的主要外国资产，出售美国国债不符合其自身利益。