2017年CPI保持温和上涨 PPI涨幅如期回落

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制图:董阳

根据国家统计局1月10日发布的数据，2017年cpi上涨1.6%，比上年低0.4个百分点。生产者价格指数上升了6.3%，结束了自2012年以来连续五年的下降趋势。

"通胀在2017年平稳结束，与市场通胀预期一致."九州证券全球首席经济学家邓海清认为，2017年的通胀属于“结构分化”趋势。一方面，2017年非食品类食品同比呈中心上升趋势，目前是一个高位震荡；另一方面，2017年，食品价格同比明显处于“低位平台”，上涨缓慢，共同导致2017年出现“前低后高，无高通胀”的局面。

消费物价指数的增长已经扩大

2017年12月，cpi环比上涨0.3%，同比上涨1.8%。邓海清解释说，这主要是由于食品价格的拖累。从同比来看，12月份食品价格下降了0.4%，主要是因为猪肉价格明显下降，12月份下降了8.3%。不过，从环比来看，12月份食品和非食品类产品环比分别增长1.1%和0.1%，反映出食品类“价格低迷”有所反弹，这也是12月份cpi高于上年同期的原因。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328)也认为，食品价格上涨是12月cpi上涨的主要原因。随着天气变冷，食品价格呈现季节性上涨趋势。12月份，主要食品价格均大幅上涨，鸡蛋和水产品价格分别上涨4.4%和5.5%。新鲜蔬菜、新鲜水果和猪肉的价格环比均大幅上涨，涨幅超过1%。从同比来看，虽然食品价格同比下降0.4%，但仍呈现负增长，但降幅较上月缩小了0.7个百分点。

值得注意的是，2017年全年，cpi增幅比上年的2.0%下降了0.4个百分点。食品价格自2003年以来首次下跌1.4%。“这主要是受到猪肉和新鲜蔬菜价格下跌的影响。非食品价格上涨2.3%，比上年增长0.9个百分点。其中，工业消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨3.0%。”国家统计局城市司高级统计师盛国庆说。

刘学智表示，2017年cpi疲软的主要原因是食品价格涨幅较低，自2017年2月以来一直呈负增长。全年气候相对稳定，蔬菜和谷物供应充足，食品价格低廉。猪肉价格在2017年迎来了一个下行周期，对价格起到了下行作用。非食品价格和核心cpi趋势稳定，年均增长2.3%和2.2%。核心消费物价指数呈现平稳小幅上升趋势，主要原因是医疗和教育旅游等服务价格上涨。

生产者价格指数继续按计划下降

2017年12月，ppi环比上升0.3个百分点，同比增幅较上月下降0.9个百分点，并继续下降。“基本上符合预期。价格在早期大幅上涨的上游产业，其特点是高度下跌。例如，采矿业的价格上涨了9.1%，近年来首次下降到一位数。煤炭开采和黑色金属采选业价格涨幅明显回落。加工业价格走势相对稳定，生活资料价格涨幅相对较低。”刘学智做出了以上评价。

从行业来看，油气勘探行业同比增长20.1%，比上个月下降0.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业同比增长18.5%，下降5.4个百分点；石油加工行业同比增长12.3%，下降1.5个百分点；有色金属冶炼及压延加工业同比增长10.1%，下降4.3个百分点；煤炭开采和洗选行业同比增长4.7%，下降3.9个百分点。上述五大行业加在一起，对ppi同比增长的影响约为0.6个百分点。

至于下降的深层次原因，邓海清指出，供给方的结构性改革和环境保护的有限生产导致了供给方的下降，这与国内外经济复苏的复苏一起推高了商品价格。

此外，2017年，生产者价格指数同比下降1.4%，同比上升6.3%，结束了自2012年以来的连续五年下降。据盛国庆称，生产资料价格上涨了8.3%，对生产者价格指数的影响约为6.13个百分点。其中，石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工业分别增长29.0%、28.2%和27.9%。生活资料价格上涨了0.7%，这影响了生产者价格指数上涨约0.17个百分点。

2018年的通胀水平将保持温和

展望2018年的物价走势，多数专家表示，2018年不太可能出现高通胀，并将继续保持温和的上涨趋势，这将有助于经济平稳运行。刘学智认为，由于经济增长总体稳定，国内需求难以大幅扩大；同时，去杠杆化、风险防范和监管政策收紧，市场利率小幅上升，流动性合理适度，2018年很难出现大的通胀压力。此外，猪肉价格正处于上升周期，食品价格可能会回升，这是推动2018年cpi上涨的主要因素。2018年，价格上涨可能从生产端转向消费端。据估计，2018年cpi同比增幅将升至2%左右。

对于ppi的走势，刘学智认为，未来大宗商品价格很难继续大幅上涨，投入因素对ppi的提升作用将会减弱。随着国内投资需求的减弱，2018年工业品价格上涨将放缓，生产者价格指数很难恢复大幅上涨的趋势。随着去产能工作的继续推进，环境保护和有限生产增加，这支撑了产品价格。据估计，2018年生产者价格指数的增幅将回落至3.5%左右，消费价格指数和生产者价格指数之间的剪刀差将逐渐缩小。