第五家A+H险企！中国人保成功过会，五大问题引发审委关注

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作者:张赟金融/吴凡

6月5日，PICC成功通过中国证监会审计会议。这意味着，经过六年的停牌，a股终于迎来了一家新的保险公司。自2011年新华保险上市以来，a股已有六年多未被保险公司上市。

根据PICC招股说明书的申报稿，拟发行的股票数量将达到45.99亿股(a股发行后占总股本的9.78%，不考虑超额配售)，在a股历史上排名第八。这一发行量也创下了近8年a股ipo的纪录，保守估计筹资规模将达到数百亿。

PICC也将成为第五家“a+h”上市保险公司。此前，a股+h股市场共有4家上市保险公司，包括中国人寿保险、平安保险(601318)、中国太平洋保险和新华保险。

上市之路的曲折

PICC的上市充满了波折。PICC P&C保险公司于2003年在HKEx上市。PICC集团在2009年9月完成整体重组前后，据报道开始上市。此后，经历了从“PICC P&Ca股回归”到“集团a股+h股同步”再到“集团h股先行”的转变。最终，PICC选择了在2012年12月登陆香港交易所，并在那年创造了香港股市最大的ipo。当时，PICC表示，当a股市场好转时，将在a股上市。

2017年5月16日，PICC在港交所宣布，计划登陆上交所。此后，“回甲”工作稳步推进:公司董事会和股东大会通过后，于2017年9月26日收到中国证监会的受理通知。；2017年9月29日，a股招股说明书在中国证监会网站上提前披露；2017年12月13日，我收到了中国证监会的反馈；今年1月13日前，向中国证监会提交反馈和回复材料；4月9日，更新预披露。

在今年3月26日的PICC 2017年业绩发布会上，副总裁盛和泰表示，PICC集团a股上市的具体流程取决于证监会的审批进度和a股市场的时间窗口。

根据PICC A股招股说明书，PICC拥有13家主要控股子公司，分布在mainland China、香港和欧洲，涵盖直接保险、再保险、保险中介、资产管理等领域。

根据PICC披露的招股说明书，目前财政部持有70.47%的内资股，社保基金分别持有8.96%的内资股和1.24%的h股，其他h股为19.33%。a股发行成功后，预计总股本将达到470亿股，财政部持有的内资股将成为a股的63.58%，社保基金将分别持有8.08%的a股和1.12%的h股，其他h股股东的比例将降至17.44%，而国内公众投资者可以持有9.78%的a股。

在业务方面，PICC是一个以财产保险和人身保险为主的综合性保险金融集团。2016年，PICC成立了独立的金融技术公司——PICC金融服务公司。此外，PICC今年还启动了科技战略转型。

截至去年底，PICC总资产达到9879.73亿元，接近万亿元，净资产为1859.59亿元。

h股的股价已经上涨了28%

上周五晚上，PICC将出席会议的消息被宣布了。周一，PICC港股股价开始上涨，当日上涨8.89%，领涨港股保险板块；昨日继续上涨，两天内累计上涨9.97%。自去年5月沪港通计划宣布以来，PICC港股已经上涨了28%。

PICC是我国历史上最古老的保险公司。至今已有近70年，它也是总资产达数万亿美元的五大保险集团之一。PICC集团注册资本为424亿元，财政部为发起人和控股股东。

PICC曾于2012年在香港交易所上市，其股票被称为“中国人民保险集团”。该公司于2017年5月16日宣布有意登陆上海证券交易所，并于昨日成功“会面”。

随着“回归a股”进程的稳步推进，PICC港股反应积极，昨日上涨0.99%，收于4.08港元，连续两天上涨。

自去年5月16日沪港通计划宣布以来，PICC港股已累计上涨28%，在港股保险行业排名第五。通过审批会议，PICC将成为第五家a股上市的保险公司和第五家a股+h股上市的保险公司。

这五个核心问题引起了审计委员会的注意

根据发布的审计结果公告，独立选举委员会主要关注五个问题，要求PICC说明核查过程和依据，并出具明确的核查意见。

首先，在报告期内，发行人的子公司PICC P&C保险的五个分支机构因违反法律法规而承担刑事责任，发行人、子公司及其分支机构受到监管机构的多项行政处罚。

二是2017年，发行人将部分保险资产管理产品纳入合并报表范围，部分未进行合并核算；2016年，保险资产管理产品没有合并和入账。

三是2017年12月31日，发行人改进了未来保险利益不受相应投资组合投资收益影响的保险合同的折现率假设，降低了2015年、2016年和2017年的税前利润。

第四，发行人采用公允价值模型对投资性房地产进行后续计量。

五是报告期内，发行人同时经营多种保险业务和资产管理业务。