金融租赁公司发债持续提速 发行利率跨入“5”时代

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为了降低整体债务成本，一些公司积极调整债务结构。一方面，他们选择合适的时间借入短期银行间资金，另一方面，他们通过发行金融债券来降低短期债务成本波动对其业务的影响。

去年以来，市场资金持续吃紧，融资租赁公司不可避免地受到影响，出现了“融资难”的问题。为了降低整体债务成本，一些公司积极调整债务结构。一方面，他们选择合适的时间借入短期银行间资金，另一方面，他们通过发行金融债券来降低短期债务成本波动对其业务的影响。

数据显示，2018年前5个月，共有8家金融租赁公司发行了10只金融债券(包括一只二级资本债券)，总发行规模为285亿元，同比增长55.7%。其中，主要是3年期金融债券，平均利率从去年同期的4.5%上升到5.1%，进入了“5”时代。

租赁金融债务

发行继续加速

延续去年以来的趋势，租赁金融债券的发行继续加快。今年前5个月，8家融资租赁公司完成发行285亿元金融债券，其中5家融资租赁公司5月份发行融资债券，总规模159亿元。

在今年发行的租赁金融债券中，4月下旬长城国兴金融租赁还发行了10亿元人民币的二级资本债券。这也是继去年9月兴业租赁之后，第二家发行二级资本债券的金融租赁公司。

值得注意的是，河北租赁和华融租赁在2017年多次发行绿色金融债券，全年总发行规模达20亿元人民币。然而，在黄金租赁公司的绿色金融债券破冰之后，今年没有其他公司跟进。

“首先是成本因素。去年年初为几个租约发行绿色债券的成本相对还可以，但今年下半年的订单有点高。以这种成本，很难找到和停靠符合“绿色”要求的企业。”华东大型金融租赁和金融市场部的一位人士表示。

融资租赁债券的加速发行不仅得益于政策鼓励，也与融资租赁业的快速发展密切相关。截至目前，中国已有69家金融租赁公司完成了业务运营(包括3家金融租赁子公司)。一方面，获得债券发行资格的融资租赁公司数量不断增加；另一方面，租赁资产规模的扩大也对资金提出了更大的需求，尤其是长期资金。

据了解，融资租赁公司通常投资项目超过5年。从资产和负债匹配的角度来看，它们应该包含长期资金。然而，考虑到长期资金的价格高于短期资金，金融租赁公司一般选择借入低成本的短期资金来获取更大的利润。

“但关键是，目前长期和短期资金都很昂贵，而且没有成本下降的趋势。在这种情况下，最好是获得长期资金，不容易产生流动性风险，而且资金成本相对稳定。”根据前面提到的金融市场部。

债务成本继续上升

值得注意的是，今年金融租赁公司的金融债券发行期限仍大多为三年，发行利率普遍高于5%，高于去年整体水平。其中，江苏租赁(600901)和外贸租赁分别于今年3月和5月发行了3年期金融债券，利率分别达到5.5%和5.48%，两家公司的主体评级和债券评级均为aaa级。

“没有办法这样做。市场利率是这样的，这已经是相对较大的金融租赁公司发行债券的成本。”一家初创金融租赁公司的风险部负责人表示:“就整个金融租赁行业而言，去年的债务成本约为4.4% ~ 5%，资产方收益率约为7.5%，今年的债务成本为6%。幸运的是，资产方收入也在上升，接近8.5%，否则这是不可能的。企业也知道市场资本成本正在上升，愿意承担这个价格。”

此外，每个金融租赁公司都从其大股东那里获得不同的支持，但大股东通常可以为其黄金租赁公司提供信用背书，以借入和发行债券。对于作为黄金租赁公司的银行来说尤其如此。母行实力较强的黄金租赁公司发行的债券规模较大，成本较低。其他银行是黄金租赁公司，它们可以从母银行获得商业金融支持。

“来自母行的直接支持相对较少，业务发展的资金全部来自市场，所以成本相对较高。母银行的资金起到了平衡流动性的作用，相当于保证了底部。资金，但从公开市场借款需要借用母银行的信用评级和资格，即背书。”上述风险部负责人表示。

他还预测，在货币政策没有大幅调整的基础上，流动性在未来保持紧张甚至进一步收紧仍是正常的。“金融租赁公司(尤其是中小型公司)的融资困难将继续存在。现在的重点是融资时机——即在适当的时间以适当的成本融资。”