上海钢联净利润率不足1% 股价半年飚涨80%

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本报记者谢成见习记者石璐

在2018年以来a股涨幅居前十位的榜单中，上海钢铁联合创业板榜上有名，涨幅超过80%。

与飙升的股价相比，上海钢铁联合的净利润表现令人深思。2017年，上钢协年收入高达737亿元，但上市公司净利润仅为4817.8万元左右，净利润率不到1%。

此外，属于传统钢铁贸易商角色的上海钢铁联合公司(Shanghai Steel Union)连续四年现金流为负，该公司一直在申请银行信贷额度。

“钢铁贸易业务正在玩弄现金。300万元的本金可以被上亿元杠杆化，杠杆比率可以是几百倍。不过，大多数钢铁贸易商不会真的利用这些银行信贷从事钢铁贸易业务，更多的人会从事其他投资。”一名福建钢铁贸易商告诉《证券日报》记者。

现金流连续四年紧张

作为钢铁供应商中的独角兽，上海钢铁联盟在过去6个月的股价表现引人注目，同期股价涨幅超过上证综指。

2017年11月2日，上海钢铁联合以每股36.89元收盘，2018年5月2日，上海钢铁联合以每股66.87元开盘。半年内，上海钢铁联合公司股价上涨81.26%，上证综指下跌8.97%，成长型企业市场指数上涨3.03%。

不仅如此，今年4月16日，上海钢铁联合公司股价飙升至过去6个月的最高点，达到每股78.91元，较6个月前上涨114%。

在股价表现优异的背后，上海钢铁联合的净利润和现金流令投资者担忧。

2017年，上海钢协经营活动现金流入879亿元，经营活动现金流出892亿元，同比分别增长72.28%和72.14%。经营活动净现金流量为-12.5亿元，同比增长4.79亿元，增幅63.23%。

对于负现金流，公司解释主要原因是随着其子公司钢铁和白银电子商务供应链服务规模的不断扩大，钢材库存和预付资金较去年底大幅增加。

从2014年到2016年，上海钢铁联盟的现金流一直处于紧张状态。从2014年到2016年底，上海钢铁联合公司的现金流分别为-4.3亿，-1.58亿和-7.71亿。此外，2017年，上海钢铁联合公司近四年的现金流处于紧张状态，并且越来越差。

现金流为负的上海钢铁联合公司的短期贷款额很高。

同花顺数据显示，从2014年到2017年，公司的短期贷款分别为1.17亿元、7400万元、1.2亿元和8.96亿元。流动负债也逐年增加，分别达到6.19亿元、14.72亿元、46.19亿元和79.99亿元，分别占当期总资产的39%、78%、80%和78%。

此外，在同一时期，上海钢铁联盟的负债率很高。从2014年到2017年底，分别为46.21%、84.25%、81.17%和78.71%，销售毛利率分别为2.67%、-0.67%、0.74%和0.60%，远低于2013年的10.07%。

许多基金在涨势时减持了股票

根据其他数据，2017年年报显示，公司2017年实现营业收入736.97亿元，同比增长78.53%，实现归属于母公司股东的净利润4817.8万元，同比增长117.95%。

第一季度财务报告显示，公司实现净利润2035.97万元，同比增长246.36%；实现收入179.2亿元，同比增长31.80%。

拥有700多亿元收入的上海钢铁联合企业，被外界指出“先有资本后有收入”。一些媒体公开报道，为了吸引业务，上海钢铁和白银首先用自有资金与钢厂结算，这笔款项随后从钢铁贸易商处收回，计入上海钢铁联合公司的营业收入。钢铁联盟垫付的资金变成了公司的营业收入，使得公司的营业收入激增。

然而，一位从事审计工作的会计师告诉《证券日报》记者:“收入的确认取决于上海钢铁联合公司与贸易商和钢厂签订的合同是为贸易商付款，还是先向贸易商进行买卖。”如果是前者，将贸易商的汇款包括在营业收入中是不合适的。如果是后者，可以计入营业收入。”

针对上述媒体的质疑，上海钢铁联合在投资者平台上回复投资者称:“2017年上海钢铁联合合并财务报表的营业收入为人民币736.9705亿元，其中99.66%来自子公司的钢铁和白银电子商务交易平台。上游客户在交易平台上挂牌出售，而下游客户在交易平台上下单购买。在交易过程中，钢银电子商务公司承担为交易提供服务的平台和系统的建设成本和日常维护成本，承担交易过程中的质量保证、供货违约和产品损坏等重要库存风险，维护整个交易过程中的信用风险。根据会计准则，公司在将货物转让给买方时，按照总额法确认货物销售收入的实现。”

“它承担着重要的库存风险，包括质量保证、供货违约、产品损坏和维持整个交易过程的信用风险。这些必须得到充分证据的证实，否则不能简单地将其视为收入。来处理。”上述会计师是证券日报的记者。

《证券日报》记者就收入确认问题向上海钢铁联盟秘书长发送了采访提纲。截至发稿时，尚未收到任何回复。

值得一提的是，上钢联在第一季度减少了几只基金。同花顺数据显示，在一季度十大流通股股东名单中，工行-普银安盛价值增长混合证券投资基金减持183.93万股，交通银行股份有限公司-普银安盛增长动力灵活配置混合证券投资基金减持169.5万股，中国工商银行股份有限公司-汇天富移动互联网股权证券投资基金减持344.23万股。杭州瑞星投资管理有限公司-瑞星财富第三证券投资基金减持11.14万股。根据比较数据，今年第一季度也是上海钢铁联合公司股价处于上涨阶段的时期。