央行续停公开市场操作 周五净回笼400亿元

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中国证券报(记者王娇)周五上午(3月9日)，央行宣布银行体系流动性总量处于较高水平，能够吸收央行反向回购到期等因素的影响，3月9日不会进行公开市场操作。由于当日反向回购400亿元到期，单日资金净回笼400亿元。

市场人士指出，自本月初以来，央行已经降低了公开市场操作的强度，这与同期市场基金的持续稳定相呼应。3月上半月，流动性问题并不严重。随着纳税期的影响越来越大，预计下周基金将面临边际紧缩压力，但央行可能会重启注资，并在季度结束前启动分阶段的“填谷”。

月初以来，市场资金总体稳定，短期资金供应充足，短期货币市场利率下降。3月8日，在银行间市场，债券质押式回购利率涨跌互现，短期隔夜和7天期回购利率继续下跌。dr007下跌了9个基点，至2.75%，跌幅超过20个基点；从二月底开始；跨季度一个月回购利率上升了15个基点，至4.86%。同一天公布的各期市净率呈现出短期下跌和长期上涨的格局。隔夜、7天和14天期间的市净率分别下降了2.2个基点、1.1个基点和0.3个基点，而一个月至九个月的市净率则全面上升，其中一个月跨季节的市净率上升了6.1个基点，增幅最大。

交易员表示，自本月初以来，市场资金的供需已经大致平衡，整合短期资金并不困难。对跨季节基金的需求逐渐升温，利率也有所上升。

市场参与者认为，3月份的流动性风险点集中在下半年。随着15日的临近，纳税期的高峰期临近，流动性供求的边际压力增加，机构开始为跨季度做准备，这可能会进一步放大流动性波动。

一些卖家表示，在金融监管力度加大的背景下，各种评估因素可能会增加季度末货币市场的摩擦，导致流动性大幅波动。由于美联储即将讨论利率问题，有必要关注中国央行是否会跟进并调整公开市场操作利率。预计从下周中旬开始，资金的波动可能会加大。

“影响未来流动性的主要因素是信贷风险准备金的逐步到期、外汇储备的减少、公开市场操作的减少以及税款的缴纳。”中信证券(600030)固定收益首席分析师明明指出，cra可能在下周达到到期峰值，否则将形成收紧流动性的力量。外汇储备的下降意味着外汇持有量的变化也可能是负面的，外汇持有量的下降可能对流动性产生负面影响。最近，公开市场操作相对谨慎，投资量小，这可能导致资金回笼紧张。在月中，企业纳税，银行支付存款准备金，这增加了对资金的需求，这可能给短期利率带来上行压力。

显然，在诸多负面因素的推动下，超宽松的流动性将逐渐结束。国际环境和国内市场都给流动性带来了收紧压力。短期货币政策创造的宽松货币环境可能会成为过去。后续货币政策将保持收益率的稳定和中性，保持银行体系的合理稳定，保持流动性的高度均衡。

一些分析师还表示，预计央行将于下周重启公开市场操作，并在本月内启动“填谷”操作。在削峰填谷的框架下，流动性波动不会脱离管理边界。