OMO续停 连续净回笼终结

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2月8日，央行继续暂停公开市场操作，当天央行没有任何流动性工具到期，因此央行连续11天的公开市场净退出结束。市场参与者指出，市场上几乎没有可供央行反向回购的股票。下一次央行反向回购到期将是在2月15日(春节期间)。如果市场资金没有大的变化，预计央行的公开市场操作可能会继续停止。

7日，货币市场利率上升。在银行间债券回购市场，隔夜回购利率上升了3个基点，至2.56%，而代表性的7天回购利率保持稳定在2.71%，在整个14天的春节期间，该利率可能上升近9个基点，至3.99%。除了182天之外，上海证券交易所所有其他时期的回购利率都全面上升，从隔夜到4天上升了约45个基点，7天回购利率上升了101个基点，达到4.22%。

交易员表示，7日，市场资金依然宽松，春节期间资金需求强劲。然而，达汗银行的股份制银行继续从隔夜融资到一个月，非银行机构的整合价格上升，导致资本市场的供求双方。

近日来，市场资金的宽松程度略有减弱，货币市场利率也出现了低反弹迹象。

据分析人士称，假期前货币市场的流动性如预期逐渐收敛。一方面，随着春节的开始，春节前的现金交割高峰已经到来。从往年来看，春节期间现金回笼高峰造成的流动性冲击大约在2万亿元左右。银行体系如此大规模的资本外流对商业银行来说是一个巨大的考验。前几年的经验也表明，春节前的提现高峰通常伴随着春节而来，而春节前2-12天是资金面临最紧张的时候，资金的最高利率也能达到年终水平。本周刚刚进入这个时期。另一方面，从1月底开始，央行继续实施净流动性退出，这在一定程度上对冲了cra机制的作用。

回顾过去，春节效应将继续显现，货币市场存在一定的加息可能性，但2017年累积的流动性紧张再次出现的可能性极小。信用评级机构将发挥有序作用，低成本法定准备金能够有效满足各大银行的现金需求，稳定货币市场利率上升。第二，央行有足够的工具来稳定货币市场的波动，并能灵活地启动和停止公开市场操作。mlf、slf、slo等业务也能及时发挥作用，确保资金的波动不超出预期。

值得一提的是，自1月25日以来，央行一直暂停公开市场操作，市场上只有700亿元人民币可供央行反向回购，这是一项为期三个月的早期反向回购操作，将于3月20日至3月28日到期。也就是说，从2月8日到3月20日，没有央行反向回购到期。对于多边基金，2435亿人民币的多边基金将于2月15日到期。但是，由于春节假期的截止日期，实际清算要到假期后的第一天才进行。

市场人士指出，如果资金状况允许，央行的公开市场操作可能会在节前继续暂停，但如果资金状况出现较大波动，央行也可以适时提前更新到期的mlf。一般来说，节前资金可能会有一些波动，但风险是可控的。预计今天春节前的流动性状况将明显好于往年。(张钦锋)