链家申请发行60亿私募债 利率或远高于银行贷款

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1月4日，《国际金融新闻》记者在上海证券交易所公司债券项目信息平台上发现，北京链家房地产经纪有限公司(以下简称“链家”)申请发行2018年非公开发行的60亿元公司债券，承销商为华晶证券有限责任公司，项目情况表明已被接受。

据此，《国际金融新闻》记者要求华晶证券进行核实，其公关人员表示暂时不知道。

因为缺钱？

这是一个谣言，说连锁家庭在“造成人员短缺”后又陷入“资金短缺”。

在一家经纪公司看来，该公司申请60亿元公司债券是因为“缺钱”。该公司表示，链家作为一家非上市公司，融资渠道相对有限，私人债务面向特定投资者。利率因市场情况而异，但远高于银行贷款利率。而链家是一家房地产经纪公司，所以很难提供按揭贷款，所以企业债券是比较可行的措施。这位经纪公司负责人承认，60亿元不是一个小数目，而且这家连锁店的财务状况也不理想。

作为众多房地产企业和投资机构争相入股的明星企业，链家地产通过海上策略和并购扩张取得了显著的成绩。2014年交易额2000亿元，净利润7400万元；2015年，该价值增加到6500亿元的交易额和8.08亿元的净利润；2016年，交易额超过1万亿元，净利润跃升至13.6亿元。那时，风景是无限的。

然而，2017年，房地产行业迎来了严格的市场监管。这一轮监管范围广，持续时间长。需求方受到“购买限制、贷款限制和销售限制”的约束，供给方受到“共享产权”和“长期租赁公寓”的扩张。

随着调控从短期政策向长期机制的演变，连锁住宅的表现急剧下降，首当其冲的是王牌业务——住宅销售。

在调控以来的最低月份，北京和天津的表现同比下降了70%以上，上海二手房市场从1月到11月的交易量也下降了60%左右。重资产模式的连锁店不得不关闭店铺，降低人工成本，实施“无基本工资”的新政策，这也直接导致了年底的“民工荒”。

扩大资产规模？

除了“缺钱”，市场上也不乏扩大资产规模的声音。

2016年4月15日，华兴资本旗下华盛资本牵头，高淳资本、新希望(000876)、腾讯和百度作为战略方参与，共注资60亿元。

当时有媒体报道称，在B轮融资期间，链家与投资者签订了“赌博”协议:如果公司(链家)在B轮交割后5年内未能完成ipo，投资者有权在此之后的任何时间要求回购。回购价格为每年基本投资价格+8%(单息)回报。

因此，上市是连锁经营的唯一出路。此前，昆贝达收购我爱我家已经得到商务部反垄断局的审批，这也意味着链家的竞争对手我爱我家将提前一步率先拥抱资本市场。

目前，连锁住宅的估值高达400多亿元，这击败了许多快速扩张的房地产企业。链家知道，要上市，市值必须高于当前估值。

然而，环境并不乐观。虽然国外市场上市公司的利润要求不高，但传统中介公司的估值普遍不高。虽然国内市场估值很高，但相应的利润需求也很高。

房地产中介行业受政策影响很大。没有一家企业能逃脱淡季。

更不要说巨大的市场价值了，对于连锁店来说保持市场价值是不容易的。

一些分析师直言不讳地表示，业绩大幅下滑的公司并不排除通过发行债券来扩大资产规模，从而提高市值，这也是许多公司在上市前的“例行公事”。

易居研究院智库中心研究主任严跃进在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，链家公司发行的债券将用于发展租赁业务。

严跃进强调，此前暴露出的甲醛超标等事件，给连锁店造成了很大的打击，企业内部需要整改，但整改需要资金支持。发行债券的核心业务是承受压力的二手房交易。