割爱君乐宝 “养子”或变“对手” 蒙牛“双千亿”成问号

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“投资者网络”里斯

这是否符合该公司在九年内出售40亿“领养儿童”的战略？

7月1日晚，蒙牛乳业(以下简称“蒙牛”)宣布将以现金方式出售石家庄君乐宝乳业有限公司(以下简称“君乐宝”)注册资本总额的51%，总对价为40.11亿元。交易完成后，蒙牛将不再拥有君乐宝的任何股权，双方九年的合作关系也将结束，君乐宝将实现自主飞行。

君乐宝属于始于2010年的蒙牛。当时，蒙牛以4.69亿元的价格购买了君乐宝51%的股份，从此成为君乐宝的掌门人。九年后，蒙牛以40.11亿元的现金价格将其出售，许多人认为这是一项非常划算的投资。

然而，目前君乐宝的运营一直在改善，2018年净利润为3.07亿元，占蒙牛净利润的近10%。预计2019年君乐宝的销售额可能达到150亿元，利润将稳步增长。

蒙牛为何放弃如此高质量的资产？对此，蒙牛相关人士回应称:“此次转让君乐宝乳业股份符合我公司聚焦明星乳制品的发展战略，也符合公司和股东的整体利益。”然而，许多投资者对这种反应表示怀疑。

一旦“养子”或成为新的“对手”

自成为蒙牛子公司以来的九年里，君乐宝的收入已经从10亿元成功地突破了100亿元大关。此外，君乐宝在低温酸奶市场上具有优势，系列酸奶的市场份额在中国排名第四。

除了将低温酸奶业务作为核心战略，2014年，君乐宝通过市场细分进入婴儿配方奶粉领域。据君乐宝披露的数据，2018年奶粉销量超过4.6万吨，销售收入同比增长100%以上。君乐宝的力量已经不是以前的样子了。

据报道，作为蒙牛的子公司，君乐宝为了避免横向竞争而限制了业务范围，其产品主要是酸奶和奶粉。离开蒙牛后，君乐宝将拥有独立运营的权利，可以从更多的子类别开始，也更有可能单独上市。此外，君乐宝作为当地的成长型企业，肩负着振兴该地区奶业的重任，也得到当地政府的大力支持。

综上所述，在合作期间，双方的产品类别是统一规划的。分离后，双方都有可能将产品扩展到各自的空白场。一旦产品类别交叉，就会有与产品的竞争，以前的“近亲”将成为“竞争对手”。

“双十亿”的目标可能成为一个问号

2017年，蒙牛提出了“翻番1000亿元”的目标，到2020年销售额和市场价值将达到1000亿元。根据蒙牛2018年的财务报告，年收入达到689.77亿元。截至今年7月16日，蒙牛市值为1236.34亿港元，折合人民币1087.85亿元，市值已超过1000亿元。然而，销售额只有689.77亿元，离1000亿元的目标还差300多亿元。即使按2018年营业总收入同比增长14.66%计算，到2020年营业总收入也只能达到906.83亿元，显然1000亿元的目标无法实现。

另一方面，君乐宝2018年销售额达到130亿元，占蒙牛总营业收入的18.8%。据业内专家称，君乐宝的营业额可能在2019年达到150亿元，2020年达到200亿元。然而，这一营业额对蒙牛未来并无贡献。

总的来说，以蒙牛2018年的收入增长率，显然不可能实现收入超过1000亿元的目标。同时，切断君乐宝，蒙牛的收入将减少近20%；另一方面，在君乐宝单飞之后，未来的产品类别将与蒙牛形成交叉食品市场。蒙牛的“双十亿”目标增加了更多变数。

新增5亿美元债务或重大举措

7月12日，蒙牛宣布计划发行5亿美元债券，融资金额相当于34.39亿元人民币。同时，去年实现净利润32.04亿元，预计出售君乐宝将收回34.29亿元。到目前为止，蒙牛将持有总额超过100亿元的资金。这是实现“双千亿元”目标的关键时期。蒙牛将何去何从？

有许多迹象表明，蒙牛是在设定了“双十亿”的目标后开始收购的。首先收购了现代畜牧业和中国圣牧，然后与钟鼎联合畜牧业合作开发中小型牧场。接下来，拥有100亿元资本的蒙牛会继续扩张和收购吗？如果被收购，是否倾向于国内企业？还是海外企业？投资者网络将继续关注其进一步发展。(思考金融产生了)■