设置三道“闸门” 为科创板三大主体定位定标

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本报记者侯

今天(7月22日)，科学技术委员会正式开幕。就在这一天，中国证监会等相关部门和上海证券交易所完成了从企业识别到设立投资者门槛，再到严格履行保荐人“把关”职责的一系列科技板块制度设计。科学技术委员会已经明确了每个市场主体的进入门槛。

“科技板块‘门槛’的定位是监管部门牢牢把握风险关口的关键，也是确保科技板块顺利运行的首要条件。”一位证券行业的资深专家在接受《证券日报》采访时表示。

第一扇门:

六个“硬核”

目前，中国证券交易市场主要包括主板、中小板、创业板、新三板等。不同的行业有不同的定位和上市条件，那么科技股的定位与其他行业有什么区别呢？

根据中国证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科学技术局和试点注册制度的实施意见》，上海证券交易所新设科学技术局，面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求，主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

核心科技企业主要包括六个领域:新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高科技产业和战略性新兴产业。

“选定的目标是面向科技创新，符合科技局的定位，面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求。优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、具有突出科技创新能力、主要依靠核心技术进行生产经营、经营模式稳定、市场认可度高、社会形象好、成长性强的企业。科技板块的定位和特征与主板有很大不同，是多层次资本市场的重要组成部分。”英达证券首席经济学家李大霄在一次采访中说。

如果一个企业想进入科技板块，就必须判断它是否符合要求，否则就会被拒之门外。因为对企业定位的监管审查非常严格。首批25家上市公司中，主要分布在生物医药、半导体和新能源等新兴产业。

第二道门:

人民币50万元+2年

由于科技型板企业的经营模式相对较新，业绩波动较大，经营风险较高，投资者需要具备相应的投资经验、财务实力、风险承受能力和价值判断能力。

因此，科委为投资者设定了两个门槛:50万元和24个月。50万元是指申请机关开业前20个交易日内，证券账户和资本账户的资产不低于50万元/日；24个月是指参与证券交易超过24个月。

李大霄在接受《证券日报》采访时表示，科技股的投资者应该是从主板毕业的投资者，一些有经验的投资者应该先进来，而普通投资者可以通过公募基金参与，这符合科技股高风险的特点。

在他看来，达到50万元门槛的投资者不能与普通散户相比，而应该与股指期货投资者或地产股投资者相比较。这类投资者具有高风险意识和容忍度，而高风险容忍度是投资者进入科技股的首要前提。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《证券日报》采访时表示，“50万元+2年”的门槛并不高。50万元是证券账户的市值加上资本账户中的现金，很多投资者都很满意，两年的投资经验也是非常必要的。

大多数市场参与者认为“50万元+2年”是合适的。对于投资风险较高的业务，如沪港通、融资融券，投资者的门槛为50万元，投资者参与新三板的门槛为500万元。不同的融资门槛对应不同业务部门的不同风险，这是对中小投资者的保护。

第三道门:

赞助商+跟进

中介机构是市场的“守门人”，对市场的健康发展起着重要作用。因此，以保荐经纪人为主导的中介机构应承担起相应的责任，使申请科技板块的企业从混业经营走向脱困。

保荐机构和证券服务机构能否勤勉尽责，也是成功实施试点注册制度的重要基础。

“在保留、选择、规范和完成科技板块企业发行的过程中，涉及到信息收集、绩效评估、法律确认、信息反馈等方面，对专业性要求很高。中介机构是对企业质量进行实质性判断的最重要主体。”国信证券(002736)高级研究员张立超在接受《证券日报》采访时表示，如何更好地履行中介机构的职责，是科技局制度设计中必须考虑的问题。

根据《上海证券交易所科技股发行上市审核规则》，保荐人在申报时应同步存放工作底稿，在审核时按要求进行现场检查，并在监督后给予“不闻不问”的处理，以促进保荐人和证券服务机构尽职尽责、审慎鉴证职责的落实，充分发挥保荐人和证券服务机构的“把关人”作用。

中国邮政证券董事总经理尚振宇表示，对中介机构的严格监管可以最大限度地加强中介机构之间的合作，确保企业成功登陆科技板块。

此外，为了进一步加强赞助、承销等市场中介的认证和定价功能，科技部参照韩国kosdaq市场的现行做法，引入了“赞助+后续投资”制度，增加了赞助机构的责任。

尚振宇表示，科技局要求中介机构采取“推荐+跟进投资”的方式，这将改变“只推荐不担保”的传统做法，迫使中介机构增强财务实力，重视研究投资和风险控制合规性，并约束中介机构承担更多“担保”责任。

对此，中国证监会相关部门负责人也表示，在科委初期试行“后续投资”制度，是科委成立和注册制度试点过程中的一项制度创新。下一步，中国证监会将密切关注科技板块运行情况，指导上海证券交易所及时评估系统实施效果并适时进行调整。同时，中国证监会将进一步加强对保荐机构和承销机构的日常监管，督促证券公司建立有效的内部控制，依法惩处“后续投资”过程中的利润转移和不公平交易等违法行为。