上交所副总经理刘逖：科创板制度设计亟需最低限度改革共识

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昨日，上海证券交易所副总经理刘培在“2019首届金融科技创新大会”上表示，资本市场改革必须走渐进式道路，这取决于其重要性和专业性。科技委员会的制度设计和改革迫切需要形成最低限度的改革共识。作为一项渐进式改革，科委在制度上进行了许多创新，打破了行政审批的思维，建立了交易、持续监管、并购重组、再融资和退市等配套制度和法律责任安排。

刘培介绍说，科技股板并不是简单的在现有股票市场板基础上的新板。科学和技术委员会承担双重任务。一方面，承担着支持科技创新、引导经济发展向创新驱动型转变的历史使命；同时，还承担着全面深化资本市场试点改革的重要任务。

在他看来，体制改革总是困难的。具体到资本市场，有两个因素决定了资本市场的改革必须走一条渐进的道路。一方面，这取决于资本市场的重要性。目前，中国资本市场的规模和规模已经成为世界第二，涉及数亿投资者。资本市场肩负着服务实体经济、支持高质量经济发展、实现中华民族伟大复兴的历史使命。因此，资本市场改革的试错成本很高，不允许出现重大失误。另一方面，这也是由资本市场的专业性决定的。资本市场的产品结构复杂，影响定价的因素很多，难以监管。因此，在实施之前很难充分估计一系列改革措施的影响和效果，有必要采取试点的形式不断探索和完善。

渐进式改革至少有三层含义。首先，改革的实验性质要求不要预先作出最后决定，而是要根据基本原则进行探索和推进；二是改革的渐进性，即以增量带动股改，先容易后难；第三，改革的开放性和务实性，既要充分借鉴其他国家和市场的有益经验，又要根据本地特点不断做出灵活务实的调整。

刘培指出，科技委员会的制度设计和改革必然会面临许多重叠甚至冲突的利益格局，因此迫切需要在改革上形成最低限度的共识。它有两个积极的意义，一是冲突各方普遍认可一些基本的改革原则和措施，二是他们必须根据市场正义的要求采取一些基本的改革措施。这两层含义已经超越了利益的妥协和补偿，超越了权宜之计，回到了资本市场发展的初衷。

作为一项渐进式改革，科技局在制度上进行了许多创新，很好地体现了资本市场建设的初衷。改革的核心主要在两个方面。一是打破行政审批思维，真正实施以信息披露为核心的股票发行登记制度改革；其次，要建立交易、持续监管、并购、再融资和退市的配套制度和法律责任安排。

刘培强调，市场各方都需要熟悉和适应新的科技板块机制安排。这些机制在未来可能会遇到各种各样的挑战。特别是在科技板块开放的初期，市场各方，尤其是投资者，需要关注科技板块交易体系和机制的新变化，理性参与，审慎交易，防范风险。同时，也希望市场各方对科委有更好的理解和宽容，共同应对各种可能出现的问题，共同遵循资本市场的内在规律。