利率市场化的重要一步

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我们的见习记者王艺臻

最近，中央银行宣布改革和完善贷款市场的利率形成机制。此次改革是我国深化利率市场化的重要一步，将提高利率市场化程度，充分发挥利率市场化对贷款利率的导向作用，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本的降低。

这项改革对银行体系乃至金融体系支持实体经济的重要性和科学性何在？今后，脂多糖的形成机制还有哪些有待改进的地方？商业银行贷款利率大幅下降，除了改善低利率形成机制外，还有哪些因素？就上述问题，《金融时报》记者采访了中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、平安证券首席经济学家张明。

英国《金融时报》记者:这项改革对银行体系乃至金融体系支持实体经济的重要性和科学性何在？

张明:这是央行推进利率市场化的一项重要举措，有利于实现贷款利率“双轨一轨”的目标。未来，基准贷款利率的重要性将大幅降低甚至取消，而贷款市场报价利率的重要性将大幅提高。由于未来lpr的定价将通过在中期贷款(mlf)利率上增加一些点来形成，银行在发放新贷款时将主要参考lpr进行定价，这将更好地将银行贷款利率与市场利率结合起来。可以预测，未来银行贷款利率能够更好地将市场利率的变化传递给最终贷款主体。

这种机制设计也体现了科学性。贷款市场利率报价专家的数量从10个增加到18个，报价银行的类型也从城市商业银行、农村商业银行、外资银行和私人银行在国家银行的基础上有所增加，这确实大大增加了贷款利率的代表性。可以预测，在大多数情况下，中小银行的报价利率将高于大型国有商业银行。这可以显著增强中小银行在利率报价中的作用，这无疑对中小银行更有利。

英国《金融时报》记者:未来，lpr的形成机制还有哪些需要改进的地方？

张明:首先，在历史上，国外有很多银行合谋操纵libor报价的案例。因此，在lpr报价过程中，我们应该重点防止这种现象。这也是中央银行在“加强对lpr的监督和管理，评估报价银行的报价质量”文件中提到的原因。在这方面，央行可能会出台具体措施，但效果需要进一步观察。这是因为lpr将成为影响贷款利率的关键因素，其报价质量关系到千家万户。我希望它能落实到位，以确保lpr的报价质量。

其次，要压低贷款利率，关键是要打破银行设定的贷款利率隐性下限。因此，央行还表示，要“严肃处理扰乱市场秩序的违规行为，如银行设定的贷款利率隐性下限等。”在这方面，我建议也应尽快采取措施促进其实施。

英国《金融时报》记者:除了改善lpr形成机制之外，还有哪些因素决定了商业银行贷款利率的大幅下降？

张明:在回答记者提问时，央行有关负责人指出，改革和完善lpr的目的之一是降低贷款实际利率，因为此前货币市场利率的大幅下降可以更好地反映在未来的贷款利率上。这的确值得期待。然而，商业银行贷款利率的大幅下降取决于以下问题的解决:

首先，缓解不同类型商业银行的流动性分层是贷款利率下降的关键。如果获得流动性的成本很高，中小商业银行不愿意大幅降低贷款成本。为了保证商业银行的独立性和市场化，中央银行不可能设定商业银行贷款利率的红利范围。因此，如何缓解不同类型商业银行的流动性分层值得思考。

其次，随着宏观经济增长率和企业利润增长率的下降，银行贷款给企业的风险溢价确实在上升，这也将导致商业银行在设定贷款利率时获得更高的红利。因此，提高企业盈利能力是商业银行贷款利率下降趋势不可或缺的。