加大专项债发行效果显现 三季度基础设施投资增速逐月回升

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根据国家统计局10月18日发布的数据，前三季度国内生产总值为697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。

数据还显示，1-9月，全国固定资产投资(不含农民)达到461，204亿元，同比增长5.4%，1-8月增速下降0.1个百分点。

值得注意的是，近几个月来，基础设施投资增速逐步回升。1-9月，基础设施投资(不含电力、热力、燃气和水生产及供应行业)同比增长4.5%，1-8月和1-7月基础设施投资增速分别为4.2%和3.8%。

今年以来，地方政府发行专项债券的规模和进度不断扩大，效果也不断显现。随着今年地方政府专项债券的发行基本完成，第四季度的投资情况将会如何？

基础设施投资增速逐步回升

根据国家统计局发布的数据，前三季度46.1万亿元固定资产投资中，民间投资为26.48万亿元，同比增长4.7%，1-8月增速下降0.2个百分点。

工业方面，第一产业投资下降2.1%；第二产业投资增长2.0%，其中制造业投资增长2.5%；第三产业投资增长7.2%，其中基础设施投资增长4.5%。

高技术制造业投资同比增长12.6%，增速比总投资快7.2个百分点；高技术服务业投资增长13.8%，比总投资增长8.4个百分点。

国家统计局发言人毛胜勇分析称，尽管存在外部不确定性，但国内的确定性仍有许多支持因素。从投资角度看，短板领域和高技术领域投资保持较快增长，1-9月份高技术产业和社会领域投资增速超过13%。

毛胜勇说，今年以来，国家出台了一系列的税费减免政策，效果不断显现。同时，也扩大了地方特种债券的发行规模，加快了发行进度。最近几个月，基础设施投资的增速正在逐步加快。

特殊债务对经济触底的影响增强

今年发行特别债券怎么样？它在稳定增长中发挥了什么作用？

毛胜勇介绍说，2018年，中国发行了1.35万亿元的特别债券，今年又加大了力度，增加了8000亿元，约合2.15万亿元。到目前为止，分配已经基本结束。

摩根士丹利华信证券首席经济学家、研究部负责人张军认为，专项债务项目层出不穷，将充分发挥专项债务在拉动社会资金、刺激有效投资方面的作用，确保专项债务投资与其他社会投资形成最大的协同效应。随着特别债务配额的提前释放，预计对经济的触底效应将进一步增强。

华泰证券(601688)分析认为，稳定增长是短期经济工作的重点，积极的财政政策和向稳定和适度宽松的货币政策的转变有望在一定程度上对冲经济下行压力。

9月4日召开的国务院常务会议部署了明确的政策，加大了做好“六个稳定”工作的力度，确定了加快地方政府特殊债券发行和使用的措施，推动有效投资，支持短期补充，扩大内需。

毛胜勇说，下一步，专项债务要逐步形成实际工作量，逐步把这些项目落实到位。在发行过程中，中央政府或相关部门已经考虑了地方政府债务的承受能力，对地方政府债务进行了分类管理。债务水平越高，金额可能越小，偿债能力越好，经济发展潜力越大，发展水平越好，项目盈利前景越好，发行专项债务的金额可能越高。下一步，我们希望通过发行专项债券，更好地带动民间资本做好基础设施建设。

联讯证券首席经济学家、研究所所长李麒麟向《国家商报》记者分析。财务数据显示，企业中长期贷款连续两个月改善，基础设施和制造业贷款增速明显回升。未来，政策性银行的反周期调整可能会继续加大对基础设施融资的支持力度，预计制造业投资将保持稳定，基础设施将会回暖。

“我们估计基础设施投资的增长率已经回升到8.5%，这可以对冲房地产投资增长率下降到5.0%的负面拖累。在现有的政策组合下，基础设施8.5%的增长率并不困难，因此没有必要对经济过于悲观。”李麒麟说。