逆周期调节力度持续加大 多因素支持金融数据向好

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我们的记者马玲

根据央行10月15日发布的数据，9月份社会融资规模增加了2.27万亿元，分别比上个月和去年同期增加了2550亿元和1383亿元。9月末，社会融资规模存量为219.04万亿元，同比增长10.8%。9月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比增长3069亿元。9月末，广义货币(m2)余额195.23万亿元，同比增长8.4%，分别比上年末和去年同期增长0.2和0.1个百分点。

总体而言，9月份的金融数据普遍高于市场预期。兴时投资首席执行官杨凌认为，连续两个月的财务数据有所改善，这表明此前央行RRR降息等一系列引导实体融资利率下降的措施开始显现出对企业融资方的影响。

“随着反周期政策的加强和积极财政政策的叠加，经济实体扭转了它们以前的预期，市场信心继续改善。今后，随着反周期政策的影响继续显现，需求继续增加，信贷增长很可能会继续保持稳定增长。”中国银行研究院研究员李一举说。

多种因素支持社会融合超过预期增长

业内专家认为，9月份，社会融资规模超出预期，推动了表内信贷、企业债券融资和表外融资。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，9月份，新增社会融资规模大幅增加，主要是因为人民币贷款大幅增加。此外，政府信任和消费者金融信任在很大程度上抵消了房地产信任收缩的影响。

然而，9月份，新地方政府特别债券的发行宣告结束，当月新地方政府特别债券和企业债券融资规模均出现不同程度的下降，后者主要表现为季节性影响。

“2018年同期，为了在10月底前完成特种债券的发行，9月份成为全年特种债券发行的最高峰，形成了较高的基数。与此同时，今年的地方债券发行提前了。前8个月，许多地方提前完成了年度发行任务，所以9月份发行速度放缓。有两个原因导致9月份特别债务融资支持减弱。”民生银行研究所研究员袁亚军进一步解释道。

光大证券银行首席分析师王亦丰表示，考虑到今年第四季度提前在2020年发行部分配额的可能性很大，以及去年第四季度基数效用较低，地方专项债券的后续发行有望对社会融资增长形成一定支撑。

值得注意的是，今年9月以来，央行进一步完善了社会融资规模中“企业债券”的统计，并将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。这是自去年9月央行将“地方政府特殊债券”纳入社会融资规模统计以来，第二次调整社会融资规模统计口径。交通银行金融研究中心高级研究员陈伟表示:“由于历史数据追溯到2017年，数据的连续性得以保持，股票型社会融资规模增长率所反映的信贷面融资需求趋势基本不受影响。”