鹏爱医疗赴美上市表现不佳获客成本占近四成营收

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“投资者攻略”帅明

数据显示，中国美容医疗服务市场规模从2014年的521亿元增长到2018年的1217亿元，复合年增长率高达23.6%；据估计，到2023年，中国医疗和美容市场将增长至3601亿元，相当于2018年至2023年的复合年增长率为24.2%。在强劲的市场增长下，医疗美容似乎是一项不错的业务。

深圳市鹏爱医疗美容医院(以下简称“鹏爱医疗”或公司，股票代码:aih)于2019年10月25日在美国纳斯达克上市。鹏爱医疗已发行250万ADS，募集资金3000万美元。

医疗和美学经济正全面展开。在发展道路上，新氧美国股票的首次公开募股已经取得成功，而鹏爱医疗现在已经上市。但是上市意味着你可以超越和突破并享受红利吗？

低迷的股价

鹏爱医疗上市首日的开盘价为12.16美元，小幅上涨。随后，由于各种因素，截至收盘，鹏爱医疗的股价下跌16.42%，至10.03美元，市值约为2.37亿美元。

截至11月6日，据报道，鹏爱医疗的股价为8.33美元，比12美元的发行价低了近29%。它已经连续几个交易日呈下降趋势。

据分析，最近几个月，美国股市的股票呈现总体下跌趋势，市场偏好趋于保守。尽管鹏爱医疗实现了收入的快速增长，并有扭亏为盈的记录，但美国股市和ipo市场的动荡，以及部分股票的高ipo估值和ipo后的不良表现，引发了美国投资者对该公司的负面情绪。

从行业角度来看，医疗美容行业的特点是毛利率高、净利润低，其中获取客户的高成本是制约医疗美容企业发展的首要问题，这导致了对医疗美容企业在资本市场上的商业前景的一些质疑。

鹏爱医疗上市后业绩不佳，可能与医疗美容行业利润丰厚、医疗事故频发有关。华西证券(Huaxi Securities)分析师智春阳认为，医疗美容行业在中国是一个新兴行业，空未来的增长前景非常广阔，但通过严格的估值比较，很难正确评估企业未来的增长潜力。一般来说，国内外关注医疗美容的目标很少，他们普遍享有较高的市盈率估值，但市场的高估值可能并不能完全反映企业空房的未来增长。此外，投资者还应考虑到国内医疗美容行业市场结构分散，投资医疗美容服务企业仍面临各种不确定性带来的市场风险。

运营客户获取成本很高

在行业高速增长的背景下，鹏爱医疗也相应实现了收入数据的高速增长。招股说明书显示，2016年、2017年和2018年，鹏爱医疗的收入分别为5.85亿元、6.97亿元和7.61亿元，2019年上半年的收入为3.91亿元，同比增长10.4%。

然而，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，鹏爱医疗的广告和营销费用分别为1.578亿元、2.275亿元、2.459亿元和1.165亿元，相应的销售费用率分别高达39.5%、43.1%、43.8%和42.1%。

从收入和毛利率来看，鹏爱医疗已经取得了一定的市场份额，正处于稳步发展阶段。但事实上，鹏爱医疗通往首都的道路布满荆棘。根据招股说明书，在三年半的报告期内，鹏爱医疗连续两年亏损。

在快速增长的行业中，医疗和美容机构经常以广告的形式获得客户，这导致高营销成本、价格混乱、广告轰炸以及由低成本排水引起的质量和安全问题。

据彭艾医疗介绍，未来公司将加大对多元化在线和移动搜索引擎及社交媒体平台的投资，广告和营销支出将继续增长。至于效果呢？未来的盈利能力会进一步提高吗？让我们拭目以待。

医疗和美容行业的混乱是显著的

另一个值得注意的问题是工业混乱的频繁发生。

医学美容是通过药物、器械和手术等医学手段进行的一系列治疗，旨在改变人体的外形和颜色，部分改善其生理功能，增强人体的外部美感。

据统计，目前中国在全球医疗和美容市场排名第二，《永远保持》的医疗和美容行业市场年复合增长率超过20%。一些专家预测，今年中国医疗美容行业的市场规模将超过2000亿元。近年来，“三不”混乱，如“非医疗美容场所从事医疗美容治疗，非正规专业医生培训，不合格使用医疗美容产品”，已多次受到社会的批评。

根据开心宝的数据，从2016年到2019年，尤其是自2018年3月以来，医疗和美容行业被取消的企业数量呈上升趋势。2018年，共有34，508家企业被取消，是2016年的3.8倍。“追求巨额利润”已经成为民营医疗美容机构的一个严重伤害，许多医疗机构现在将患者称为“顾客”。来自全国消费者协会的统计数据显示，从2015年到2018年，他们收到的关于医疗美容行业的投诉增加了10倍以上。

在这种背景下，随着政府部门监管的加强，这个混乱但“朝阳”的行业已经提前迎来了洗牌。

从资本市场的角度来看，医学美容领域有两个分支最受资本青睐，一是实体连锁组织，二是内容和交易平台。在这些连锁机构中，同行伊妹儿已从新三板退市，宜兴塑料去年未能在香港上市。华汉、永成和丽都凭借自己的实力在新三板表现不错，但并没有意外成长。其他几个组织的表现很平淡，这导致了另一个关于医疗和美容机构上市的猜测。“由于缺乏资金，他们中的大多数人都希望重振资产。”但事实是什么？测试需要时间。(投资者攻略出品)■