证券时报头版：市场流动性维持高位 资金面“中考”料平稳度过

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近半年年末，市场流动性总量保持在较高水平。6月24日10点左右，银行间存款机构隔夜质押式回购(dr001)加权平均利率为0.9873%，为2014年12月15日指标发布以来的最低水平，首次低于1%。同一天，各类上海银行间同业拆借利率(shibor)也全线下跌，隔夜品种下跌11.2个基点，至1%，为2009年9月1日以来的最低水平。

从历史上看，在每半年结束时，市场资金的需求很大，而且通常会出现周期性的资金短缺，导致dr001和shibor主要期限品种的利率较高。然而，今年6月底，银行间市场的资金利率没有上升，而是下降了。

为什么基金利率在接近半年的时候会持续下降？据行业分析师称，一方面，央行自上周以来不断增加资本投资，仅上周一周就累计净流动性3250亿元。另一方面，这也与金融机构在半年后的资金使用节奏有关。

一家大型银行的基金交易员告诉《证券时报》记者，在正常情况下，临近季末等重要时间节点，金融机构往往会在本月倒数第二周集中资金拆借需求，尤其是14天跨季基金品种。因此，对资金的需求将在上周下降。

事实上，不仅银行间市场资金充裕，而且最近随着央行加大资金投入，资金结构性短缺也有所缓解。许多分析师认为，融资水平有望顺利跨越半年。

“最近几天，从市场上的经纪商、基金和其他机构借入资金的成本已经下降。”上述交易员表示，昨日银行隔夜质押式回购利率的加权平均利率(代表银行间市场非银行机构的资本状况)也在1%左右，低于前几个交易日。虽然同期限品种的最高利率和最低利率之间的差距仍然很大，但资本借贷的总成本正在下降。

《工业研究报告》还指出，一方面，上周银行间市场的7天回购利率(r007)一度与dr007上下颠倒。根据历史数据，r007和D007上下颠倒的情况并不多见，但这是R007和D007在半年末和年末流动性需求相对较大时第一次上下颠倒。这可能表明，最近随着央行流动性的增加，监管当局针对流动性结构性问题所采取的措施的效果已经显现。

另一方面，上周末的融资期主要集中在14天期间，但r014在6月17日上涨后逐渐下降，在此期间没有持续的资金短缺；此外，从近期银行间存单的发行情况来看，上周银行间存单的发行情况进一步改善，成功率达到84%，融资净额达到2677亿元，为2019年4月以来的最高水平。