深交所问华宝股份：符合公司长远利益吗?

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华宝股份有限公司(300741，深圳)以“学校”而闻名！它引起了市场各方面的极大关注。对于上市公司的这一举动，一些投资者拍手叫好，并期待股价走势；有些人后悔没有持有股票；一些投资者还质疑该公司以这种方式向控股股东转移资金。

3月13日，深交所创业板管理部向华宝发出关注函，要求公司说明分红计划是否符合公司长远利益。

就此，一位接近华宝股份的人士告诉《国家商报》，该公司所在的香料行业相对稳定，业务波动不大，因此更多人选择将其分配给股东。

深圳证券交易所发出了一封关注信

3月12日晚，华宝披露公司2018年利润分配计划为每10股支付40元，现金分配总额为24.64亿元，但实际上，公司去年的净利润不到12亿元。但是，如果上市公司成功送出24.64亿元现金，华宝股份的控股股东将获得19.98亿元(不含税费)。

华宝的分红计划一出台，就引起了外界的广泛关注，交易所也很快在13日发出了关注信。

据深圳证券交易所报道，华宝股份曾在招股说明书中表示，公司已经制定了以自身内生增长和并购延伸为驱动的发展战略，实施这一战略需要投入大量自有资金，公司计划用6.49亿元筹集资金补充营运资金。但是，这次公司拿出母公司97.91%的未分配利润进行分配。

鉴于上述情况，深圳证券交易所要求华宝股份有限公司详细说明分配方案的确定依据，是否符合公司长远发展战略，分红原因是否与募集说明书披露的募集资金补充的必要性不一致，是否存在募集资金被间接用于利润分配的情况。

华宝股份有限公司于去年3月上市。关于利用募集资金补充流动性的必要性，华宝股份有限公司曾在招股说明书中表示:“多年来，公司一直将并购和行业整合作为企业跨越式发展的重要举措。今后，公司将继续寻找合适、优质的收购目标企业，通过横向和纵向并购，改善和拓展产业布局，最终提升公司的国际竞争力，进入国际香精行业的前沿。”

这一次，深交所在关注函中还要求该公司“核实高比例分红是否有利于保护中小投资者的利益”。

华宝股份在上市前大声疾呼，他们需要筹集资金来补充扩张所需的营运资金，但现在他们正在进行巨额利润分配，这不可避免地让外界产生了疑虑。

上述接近华宝股份的人士告诉记者，公司的股息与其账户上的现金流有关，这是公司历史上现金流最高的一年。

截至2018年底，华宝股份的货币资金余额为61.17亿元。扣除募集资金余额后，公司货币资金余额为46.99亿元。

市场质疑的另一点是，为什么华宝股份有限公司没有用现金进行延伸并购来提高公司业绩。该公司人士回应称:“华宝股份所在的香料行业相对稳定，业务波动不太大，因此上市公司选择向股东派发更多股份。”

根据历史资料，华宝股份确实有现金分配的传统。上市后不久，华宝股份有限公司于去年7月实施了“10股2元(含税)”的分红计划。在2015年和2016年，沃伯格在这一年里两次派发股息。其中，公司2015年共派发现金4296.01万元，2016年派发利润16.04亿元和18.01亿元。

支持者:有合理的服从

鉴于华宝股份的高额现金分配，记者采访了部分上市公司人士，部分人士认为通过合理合法的手段获得公司的经营分红是可以理解的。一位上市公司的秘书长告诉记者，从华宝股份的情况来看，公司的运营是相当稳定的，账户里有资金。“只要现金流没有问题，股息就没有问题”。

另一位秘书长说，现金分红不高，理论上不低于最低分配比例是符合规定的。不过，秘书长也指出:“如果你一下子拿这么多分，是否会对公司的长期经营产生影响，的确是比较值得关注的。”

一家上市公司的一名高管向《国家商报》表示，股息的高比例也在一定程度上表明，监管机构对股息的关注是有效果的。通过分红，投资者可以分享公司的经营红利，探索上市公司的投资价值。“如果你赚钱但不分红，那么公司的估值就不再有意义。”它还指出，“在一个成熟的资本市场，只要它在规则内运作，市场就会承认它。”

然而，一些秘书认为现金分红只是上市公司偿还股东的一种方式。真正的关键是做好公司的主营业务，这样股票价格会得到支撑，现金分红会更大胆，股东的回报会更好。

一些市场参与者也支持华宝的高股息措施。“如果是送股票进行转换，股票价格就可以兑现并降低来赚钱。然而，股息是不同的。该公司通过正常经营获得的利润是实实在在的金钱和白银，这是合理的。”西藏林朗投资管理有限公司投资总监王林说。

上述接近华宝股份的人士表示，上市前公司账户未分配利润为24亿元，大股东可以在上市前分配，但他们没有这样做，而是在上市后与股东一起分配。对于大股东在本次分配中“多拿钱”的问题，该人士表示:“大股东持股比例高是客观事实。”

对方:一次完成不好

有支持和反对的声音。“未分配利润是长期利润的积累，可以作为闲置资产使用，但这种一次性拆分可能不是很好。”一位高级注册会计师告诉《国家商业日报》。他还指出，由于股息是现金，通常由银行存款支付，同时又有如此高的流量，外界很难不担心其资本链是否会承受压力。

“上市公司通常都有分红计划，这将与生产和经营计划进行权衡。这就需要关注在建项目的数量，这样我们才能观察到公司是否有强大的资金需求。”一家不愿透露姓名的上市公司的董事会秘书告诉《国家商报》，如果有许多项目在建，而且对资本的需求很大，在此基础上的高额股息将挤压整体现金流。

从华宝的年报可以看出，由于集资建设的投入，去年年底在建项目金额为7667万元，约为2017年底的26倍。

“在正常情况下，在考虑企业的经营需要、投资需要、减少银行贷款(从而节省财务开支)和现金储备之后，看看还能剩下多少钱，然后再确定一个合适的分红比例。”深圳一位秘书长也表示，如果不考虑以前的需求，支付过多的股息，可能会导致公司缺乏营运资金，这将需要借款，增加财务支出。“有可能无法抓住的重大投资和M&A机遇。毕竟，你口袋里有钱。好东西。”

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，华宝股票的分红措施是有问题的。“投资者可以预期，上市公司的股息应该是定期的，不应该一次分两次。”董登新告诉记者，派发大量股息后，公司相应的净资产会减少，资产存量会减少，这对新老投资者造成不公平待遇。

在回应外界关于华宝去年ipo是“为了上市而上市”的声音时，上述接近华宝的人士表示，与港股相比，a股估值更高，融资更方便。“a股的市盈率如此之高，哪家公司不愿意回到a股上市？”同时，它表示，回归a股上市也能更好地规范公司治理，树立公司的品牌形象。

此外，外界也对过去华宝在香港股市的实际控制人的资本运作模式提出质疑。

编辑魏冠宏