央行连续3日逆回购 节后净回笼4881亿元

本篇文章1067字，读完约3分钟

2月26日，中国人民银行发布通知称，由于春节假期，纳税期限向后转移，目前税收影响仍在继续。为保持银行体系合理充裕的流动性，中国人民银行当天通过利率竞价方式推出了1200亿元人民币的反向回购操作。迄今为止，中国人民银行已连续三天实施反向回购操作。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日在接受《证券日报》采访时表示，最近，为了对冲因税收高峰期和地方债券大规模发行而引发的资金动荡，央行不断实施反向回购操作。据统计，假期后，共有6800亿元的反向回购，3835亿元的mlf和1000亿元的国库现金已到期的公开市场。央行投资2919亿元(反向回购2200亿元，平准回购719亿元)，公开市场资金净回报达到8716亿元。即使到期的mlf被之前的RRR削减所取代，返还的资金净额也将达到4881亿元。

王庆表示，近期央行连续实施反向回购操作，表明央行的目标是保持dr007利率中心运行在政策导向利率(央行7天反向回购利率)附近，避免流动性吃紧的局面，从而稳定市场预期，继续以“宽币种”支撑“宽信贷”。

王庆表示，目前的货币政策工具主要是量化的，主要包括RRR降息和各种公开市场操作(包括mlf)，而典型的基于价格的控制工具(如降息)尚未使用。这主要是因为中国存款准备金率的加权平均值目前仍处于11%的高水平，未来空还会下调。相反，中国目前的政策利率处于较低水平，无论是与通货膨胀水平相比还是以经济增长率衡量，空.都有有限的下调此外，从以前的量化政策控制效果来看，它实际上起到了一个基于价格的工具的作用。截至2018年12月，企业贷款和小微企业贷款利率分别连续4个月和5个月下降。实际贷款利率的下降表明货币政策的传导效应正在逐渐显现。

王庆表示，由此判断，未来宽松货币政策的微调方向仍将集中在RRR减息等量化工具上，下调基准利率和公开市场操作利率的可能性较小。这样可以避免漫灌的影响，把握稳定增长和风险防范之间的平衡。考虑到目前市场利率已明显高于政策导向利率，且资本市场的热况短期内难以迅速降温，月底市场资金可能会继续处于吃紧状态。预计央行将继续开展反向回购操作，引导市场流动性保持合理充裕的状态。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(港股03988)昨日对《证券日报》记者表示，尽管1月份新增贷款和社会融资均创下历史新高，但这并不意味着货币政策会改变，货币政策不会被淹没。目前，货币政策仍然稳定，主要是为了满足经济增长的需要，不多也不少，避免套利和资产泡沫，适度是最重要的。因此，基于适度的逻辑，短期流动性仍呈上升趋势，央行反向回购预计将继续。