科创板五套差异化上市标准凸显对科创企业高度包容

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作为中国资本市场上一个新成立的行业，科技板块计划已经正式揭开了它的神秘面纱。根据科技板块的功能定位和上市公司的特点，上海证券交易所做出了有针对性的差异化上市制度安排。

“与其他a股板块相比，五套科技板块差异化上市标准的突破在于提高了市值标准，弱化了财务指标，提高了R&D投资比例等指标，上市条件更加多元化。”金融学院院长关庆友昨日在接受《证券日报》采访时表示，这符合科技创新企业在快速成长时期的特点，凸显了对科技企业的高度宽容和支持，帮助科技企业在发展的关键时期获得资本市场的大力支持。

据悉，为允许亏损和无利可图的公司在科技股上市，上交所将引入“市值”指标，并将其与收入、现金流、净利润和R&D投资等财务指标相结合，建立五套差异化上市指标。它们如下:

一是市值超过10亿元，连续两年盈利，两年累计非净利润5000万元，或连续一年盈利，一年累计非净利润1亿元；二是市场价值超过15亿元，收入2亿元，三年内R&D投资比例不低于15%；三是市值超过20亿元，收入超过3亿元，经营现金流超过1亿元；第四，市场价值超过30亿元，收入3亿元；第五，市场价值超过40亿元，主要产品市场是空房市，它已经赢得了知名机构投资者的股份。制药行业的企业至少需要获得一份新药二期临床试验批准文件，其他符合科技局定位的企业需要具备明显的技术优势和相应的条件。

民生银行研究院研究员郭晓蓓(港股01988)昨日在接受《证券日报》采访时表示，科技板块上市的目标是科技实力强、成长型企业的创新能力，对研发的投入要求较高，高科技产值占营业收入的比重相对较高。与此同时，它强调的是已经过了初始阶段并具有一定规模的科技公司，它们的业务收入在过去两年中持续增长。

关庆友表示，快速成长期的“硬技术”企业在R&D需要较高的投资，但这类企业很难通过传统的债务融资和银行贷款在R&D获得足够的投资，迫切需要依靠一级市场的股权融资为发展融资，吸引技术人才。

此外，作为中国第一个现场试点注册系统，科学技术委员会将定位于服务于已发展到一定规模并拥有核心技术的科技企业的领先部分，并与创业板形成差异化竞争。与创业板不同，科学技术委员会实行注册制度。与审批制度相比，注册制度更符合科技企业成长过程的财务特征。

郭晓蓓还表示，科委对个人或机构投资者的资本、资产和投资经验也有更高的要求。此外，退市制度将呼应上市要求，淡化利润，强调技术替代、流动性指标和违规退市标准。