人行支持内银行发永续债 内银股最受惠

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中国人民银行最近宣布，为了提高银行永久债券(包括非固定期限资本债券)的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，中国人民银行决定创建央行票据互换工具(cbs)，这是一个公开市场业务(主要银行)的一级交易商。合格银行发行的永久债券可以从人民银行兑换成中央银行票据；本行主题评级不低于“aa”的永久债券被纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资的合格担保范围。

花旗发布报告称，PBOC宣布上述措施的时间是在中国银行(03988)宣布发行400亿元人民币永久债券(票面利率为4.5-4.8%)前夕，这表明内地商业银行首次发行永久债券时，内地政府希望提振相关需求。PBOC创立了央行票据互换工具(cbs)，这将提高中国银行发行永久债券的兴趣。该行表示，PBOC创设央行票据互换工具，可以提高国内银行股的流动性覆盖率，降低流动性风险，达到间接注入流动性的效果，表明PBOC增强了对信贷环境的信心，缓解了市场对内地债券市场的担忧。花旗估计，中国内地为创建央行票据互换工具而采取的一系列措施，预计将增加国内银行类股的非核心一级资本，降低流动性风险，支持信贷增长，中国银行(03988)、中信银行(00998)和民生银行(01988)预计受益最大。

根据摩根士丹利发布的研究报告，一些国内银行已经发布了2018年年度业绩报告，第四季度收入呈现强劲增长，平均增长14%，而2018年全年收入增长10%。股份制银行净息差提高，资产适度增长，非利息收入大幅增加，费用收入恢复。摩根士丹利表示，中国银行的资产增速在第四季度加快至5.2%。预计今年贷款增长将保持稳定。预计中国银行的资产增长将继续改善并支撑净利息收入。第四季度，中国银行净利润同比下降0.5%，仅邮政储蓄银行(01658)出现正增长，增幅为8.1%。据信净利润下降是由于中国银行为应对经济增长适度放缓而增加拨备，但这将有助于缓解2019年净利润的下降。

资产质量保持稳定，平均不良贷款率环比下降1个百分点，至1.72%。预计大银行仍将保持稳定的资产质量，而国内中小银行的资产质量将出现波动。

瑞士信贷发布了一份研究报告，维持了招商银行(03968)的“优于市场”评级，目标价不变，仍为37港元。该行表示，招商银行第四季度的初始利润同比增长16.2%，至132亿元，全年利润同比增长14.8%，至806亿元，与预期一致。营业收入方面，去年非利息收入强于预期，主要是因为财务相关收入好于预期，净利息收入弱于预期，因为贷款增速只有10.3%，第四季度净息差继续扩大。该行数据显示，不良贷款占比从第三季度的1.42%降至1.36%，而上年同期为1.61%，这被认为是由于新增不良贷款构成稳定以及银行核销增加所致。银行存款增长率也提高到8.3%，贷存比从第三季度的91.9%上升到89.4%。

据建行国际统计，继11月份贷款增速超出预期后，12月份中国内地新增人民币贷款达到1.08万亿元，同比增长85%，环比下降13%，远超8，250亿元的市场共识。金早些时候表示，将推动永久债券的发行，并拓宽银行补充资本的渠道。中国银行(03988)有望成为首家获准发行的银行。此外，在1月15日召开的国务院办公室新闻发布会上，央行表示将调整mpa参数，将银行信贷增速提高0。上述措施，加上未来RRR方面预期的几次降息，将缓解投资者对中国银行业净息差收窄和盈利下滑的担忧。保持行业“优于市场”的评级；保持中国建设银行(00939)和农业银行(01288)的“买入”评级。