论货币资金的消失 刷上白漆的驴终究是驴变不成白马

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我听说一家著名的上市公司拖欠债券，但我本人并没有看到。然而，我见过违约前信用评级为aa+的公司，它们被称为高质量的发行者。随着收入的稳步增长，利润的稳步增长，以及股票价格的稳步增长，它就像一个模型的白马股票，甚至一度赢得了1000亿元的市场价值。在许多证券公司的研究报告中，都有“xx领袖”和“世界级平台”这样美丽的字眼，这只是价值投资的基准。如果你买了它的股票，当你说说笑笑的时候，你就可以谴责方遒了。

在财务报告的所有资产中，流动性最好的是货币资金。一些知识渊博的人经常对我说，货币资金通常相当于现金。繁荣时期是商业扩张最有力的弹药；在困难时期，它是最珍贵的干草，通常有起死回生的效果。如果你能找到一家市净率极低的公司，这将是一笔巨大的财富。也因为这个原因，不时有上市公司出现在这个栏目中。在财务报告关闭的时候，他们会暂时提取一批资金，并检查出强大力量的假象——但只有非凡的人才能看到它，所以他们会提前发出警报。然而，这些警报逐渐被k线图前面的人忽略了。我听说监管当局也注意到了这种差异。去年年中，该交易所发出了一封调查信，就其年度报告中的疑点抛出了十几个问题，这些问题都很中肯。

当时，我最大的希望就是这样的骗局会被揭穿。尤其是，当我看到巨额货币资金的存在，还有巨额债务和财务支出，以及大股东几乎全部质押其股份的消息时，我隐隐感到不安。我总觉得有一天可能会打雷。现在，这个把戏终于不可持续了，那么为什么全世界的人都有这种感觉呢？

有事实证明这一点。试试专业投资网站、社区交易所，那里有大大小小的机构、从业者，甚至普通投资者，除了一些有点贵的人才，谁不觉得这件事太紧？在宣布支付本金和利息以拯救危险之前，有预言性的机构在无成本的情况下折价出售，就在周末之后，它真的爆炸了。账户中有150亿货币资金，我无法支付100亿超短期证券借贷本息。即使是那些保持克制的人也应该对此感到不满。而由于债券违约，其股价也大幅下跌，而债券市场引爆的地雷也伤害了股票市场的投资者。所谓的“一对一”，这是肯定的。

如果我们谈论对市场的影响，除了投资者的损失，最大的伤害是我们动摇了市场所依赖的信任基石。市场的运行依赖于信息披露。在所有上市公司的公告中，开头的第一句是“公司及全体董事会成员保证信息披露内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”然而，从结果来看，即使是经过审计的财务报告，其中的数字也不应该是真实的，这简直是一个极大的讽刺。

在此期间，仍然有许多事情，如伪造货币资金的方法，在人们的不断讨论下，已经产生了N种伎俩。据说创建一个假的银行网站来欺骗审计人员；据说，为了尽快找到过桥资金，它总能推高反向回购价格；据说审计机构相互勾结...至于如此热衷欺诈的根本原因，恐怕收入和风险之间的差距太大了。毕竟，与数亿甚至数十亿元的暴利相比，60万元的罚款根本不及9牛一分。

即使驴子涂上了白色的油漆，它毕竟只是一头驴子，不会变成白马。

(作者是《证券时报》记者)