长盛基金三季度策略：经济进入复苏阶段 商品和股票配置价值凸显

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中国证券报(记者陈悦)长盛基金近日发布了第三季度投资策略。今年下半年，预计全球大宗商品需求的复苏将推动ppi反弹，并将逐步恢复周期的复苏阶段。这一阶段主要资产表现为商品>股票>债券。

长盛基金表示，自疫情爆发以来，新一轮全球货币宽松已经开始。在这种背景下，风险资产有望成为流动性溢出的受益者，但节奏非常重要，而通胀反弹和企业利润持续改善可能成为一个关键标志。另外，在第三季度，我们要警惕海外环境变化带来的干扰。

在股权资产方面，长盛基金认为，与其纠缠风格，不如关注变化:一是顺应“经济持续复苏+宽松政策短期内不退出”的大环境，布局一些基本面已经反弹但现阶段仍被低估的可选消费品。第二，在科技增长领域，寻找一些“中短期需求稳定+受事件影响”和完全负预期的tmt股票。第三，关注中上游价格上涨趋势的周期性产品。

在固定收益投资方面，长盛基金认为，经济改善的方向将保持不变，节奏可能会受到外部需求的干扰。利率自5月份调整后，可能会从前期的快速下降趋势转变为区间波动，并在合适的时机运行。宏观信贷环境压力没有减轻，但在“宽信贷”条件下，企业融资环境有望改善。可转换债券抓住结构性机会，增加配置价值。

具体来说，目前利率债券收益率处于较低水平，波动性可能增加，流动性仍有保证，利率可能大幅波动。因此，建议关注流动性较好的中期品种，关注长期利率债券的波动机会。

就信用债券而言，在“宽信用”条件下，企业融资环境有望改善。自第二季度以来，经济已逐步复苏，但差异明显。相关的基础设施和房地产链已经强劲复苏。以消费和外需为主的行业仍处于低迷状态，信贷分化更加明显。自疫情爆发以来，人们对基础设施建设寄予厚望，城市投资企业的外部融资环境保持良好，城市投资债券的信贷基础相对薄弱。得益于建筑业的复苏，钢铁、煤炭等行业预计将在第三季度继续繁荣，而中下游民营企业集聚的交通运输、生活服务、轻工纺织等行业仍不容乐观。可转换债券的估值压力减弱，配置价值增加。第三季度上市的新证券可能会增加，因此建议积极关注高质量的新证券。