金银T+D双双收跌，持有机会成本大增，资金纷纷涌向股市；6月非农或有意外

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汇通。7月2日，黄金和白银t+d双双下跌。最近，全球股市人气飙升，导致资金从避险资产流出，黄金显示出明显的长期资本外流。目前持有无息黄金的机会成本很高，因此投资者很难有更多的耐心押注波动性有限的黄金。受独立日假期影响，今晚市场将迎来6月份的非农数据。随着美国许多地方经济的重新启动，各个地方的就业数据将通过恢复工作得到进一步改善。然而，分析师表示，6月份的非农生产仍可能大大超出市场预期。周四(7月2日)，黄金t+d收于396.11元/克，下跌0.85%，创下自上市以来近16年的新高；白银t+d收于4296元/公斤，下跌1.29%。现货黄金一度跌至1，765美元/盎司左右，现在反弹至1，770美元/盎司左右。最近，全球股市人气飙升，导致资金从避险资产流出。黄金存在明显的长期资本外流。尽管这一流行病带来了对黄金的某种避险需求，但现实可能是，第二次流行病对开放经济的影响可能是有限的。在当前的资本流动背景下，持有无息黄金的机会成本很高，投资者很难有更多的耐心押注波动性有限的黄金。受独立日假期影响，今晚市场将迎来6月份的非农数据。美国最近爆发的疫情以及对一些地区经济封锁的影响将不会出现在本报告中。

2020年7月2日上海黄金交易所交易市场

①黄金t+d收盘下跌0.85%，至396.11元/克，成交99.888吨，成交3977.96万元2340元。交货方向为“多付给空”，交货量为9.014吨；

②迷你黄金t+d收盘下跌0.81%，至396.29元/克，成交13.4736吨，成交535.393万元9748元。交货方向为“多付给空”，交货量为25.268吨；

③白银t+d收于4296元/公斤，下跌1.29%，成交15993.308吨，成交6932.139万1792元。结算方向为“空多付”，结算量为70.170吨。

基金青睐股票市场

周四(7月2日)，现货黄金一度跌至1765美元/盎司左右，现在反弹至1770美元/盎司左右。最近，全球股市情绪高涨，导致资金从避险资产流出，黄金显示出明显的长期资本外流，尽管存在疫情。黄金有一定的避险需求，但现实可能是，第二次疫情对已经开放的经济的影响可能有限。在当前的资本流动背景下，持有无息黄金的机会成本很高，投资者很难有更多的耐心押注波动性有限的黄金。

5月份，美国的adp就业人数显著增加了582.5万，从此前报道的276万下降到306.5万，这是历史上最大的修正。

6月，美国制造业ism采购经理人指数达到2019年4月以来的最高水平，结束了此前三个月的萎缩，但就业指数连续11个月萎缩，供应商继续面临交货困难。今年6月，美国市场的制造业采购经理人指数(pmi)未能走出萎缩的区间。

根据美国东部时间3月1日(周三)发布的会议纪要，在上个月的货币政策会议上，美联储官员认为当前的货币政策立场仍然合适，但他们认为美联储应该加强对市场未来政策方向的前瞻性指导，对于是否控制债券收益率曲线仍存在疑问。

与会官员一致同意充分利用美联储的工具来帮助促进经济复苏，认为美国的经济前景“仍然高度不确定，仍然面临高风险”。会上，美联储官员重申，整体经济复苏取决于COVID-19肺炎的情况。

美联储未来需要“高度宽松”的货币政策，并应加强其前瞻性指导。根据会议纪要，美联储官员认为，应该更清晰地表达利率路径的前瞻性指引，债券购买应该更清晰，这表明他们倾向于将未来行动与通胀挂钩，并怀疑是否要控制收益率曲线。

根据黄金ETF 7月2日的数据，截至7月2日，黄金etf-spdrgoldtrust的黄金头寸为1182.11吨，比上一交易日增加3.21吨；根据黄金信托公司7月2日的数据，isharesgoldtrust77在7月2日持有455.93吨黄金，比前一个交易日增加了1.69吨。

进入第二季度后，黄金走势更加波动和向上，而单边强势相对少见。1790点附近的上轨阻力和1800点整数关口将是多头在下一阶段需要克服的主要障碍。只有当他们成功突破并站稳脚跟，他们才有机会奔向中期理论目标的1840/60区域。意外跌破1747将导致更复杂的情况。一周内突破1726点将意味着短期趋势逆转，但目前可能性相对较低。

受独立日假期影响，今晚市场将迎来6月份的非农数据。美国最近爆发的疫情以及对一些地区经济封锁的影响将不会出现在本报告中。随着美国许多地方经济的重新启动，各地工作的恢复意味着就业数据将进一步改善。然而，分析师表示，6月份的非农业生产可能仍远远超出市场预期。

黄金价格超过1800英镑只是时间问题

三菱公司表示，黄金市场的表现与整个市场的多元化需求密切相关。在刚刚过去的第二季度，美国股市创下了1998年以来的最佳表现。第二季度，黄金市场也创下了四年来的最好水平。

该行贵金属分析师Jonathanbutler表示，投资者为应对市场不确定性而对多元化资产的需求将继续推动金价上涨。

投资者需要对冲风险资产，尽管它们似乎仍在涌入股市。黄金市场正处于一场完美风暴中，疫情仍在发展，利率极低。

巴特勒认为黄金价格超过1800美元/盎司只是时间问题。Comex黄金期货价格本周一度突破1800点大关，但随后回落，未能维持在这一水平之上。

在全球央行前所未有的宽松货币政策下，低实际利率极大地提振了黄金。当凯恩斯的财政战略成为支撑经济的方式之一时，高通胀也将成为中长期推动黄金走势的一个因素。

机构观点:疫情将影响黄金消费需求，但第三季度将迎来旺季，并对未来黄金市场持乐观态度

财新证券分析师在研究报告中指出，疫情对金饰等黄金需求的影响也是我们关注的焦点，疫情的影响主要在于两个方面。消费可能在第三季度反弹。

首先，由于经常在流行严重的地区旅行，可选择的黄金饰品的消费可能会受到影响。另一方面，在这种流行病的影响下，它可能会影响人们的收入，从而影响相关金饰消费需求的增长。

根据2019年全球黄金饰品需求比例，印度、中国和美国分别占全球的26%、32%和6%。2020年第一季度，国内黄金饰品需求同比下降65%，而印度同比下降41%。截至2020年6月底，印度每天约有19，000例新确诊病例，仍处于较高水平并呈上升趋势。

6月底，美国新确诊病例数增加了两倍。目前，新确诊病例的数量仍保持在每天4万例左右，但人们的出行并没有受到很大限制。更有可能的是，收入变化对黄金首饰消费产生了影响。目前，我国疫情已基本消除，预计第三季度将迎来黄金消费的传统旺季。

疫情得到控制后，印度对金饰的需求预计将迎来复苏；就具有投资属性的金条和金币以及黄金交易所交易基金而言，我们仍对与美元信贷走软相关的投资需求增长持乐观态度。总的来说，我们仍然着眼于未来的黄金市场。