茶企缺席A股27年 中国茶叶、澜沧古茶如何破局？

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《三十》剧照

无独有偶，在国内资本市场上，茶叶企业也不讨喜。

茶和酒，作为中国人最喜欢的两种饮料，在零售端就像一对“孪生兄弟”，但在资本市场却有着不同的生活。

30多家中国白酒企业已登陆上海和深圳a股市场。截至7月28日，贵州茅台(600519.sh)的股价高达1670元/股，市值为2.1万亿元。另一方面，目前国内还没有茶叶企业在主板上市。在新三板上市的近20家企业中，只有五六家收入超过1亿元。

茶叶从古老的茶马古道穿越尼泊尔和印度，抵达东非的红海海岸；它也从海上丝绸之路向南，最后到达欧洲。然而，在资本市场上，茶并没有完成与a股27年后的“牵手”。

自1993年以来，浙江绿洲、福建安溪铁观音、河南信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业等数十家茶叶企业。迄今为止，没有一家公司实现了a股上市。

近日，中国证监会同时发布了中国茶叶股份有限公司(简称“中国茶”)和普洱澜沧古茶有限公司(简称“澜沧古茶”)两家茶叶企业的招股说明书，再次引发了“a股茶叶企业首次上市”的猜测。

“行业的资本化路径受行业发展周期和资本市场等多种因素的影响。此外，企业本身将根据自身的具体需要调整资本化战略和路径。”7月24日，澜沧古茶证券部相关负责人回复《时代周刊》记者。

同一天，中国茶叶商学院常务副院长、中国茶叶企业领袖俱乐部秘书长欧阳道坤在接受《时代周刊》采访时表示，中国茶叶仍具有明显的农产品特色，种类的多样性是其核心魅力之一，因此种植较为分散。

“大茶园是高度机械化的，靠近城市，人多，车多，污染多。真正的有机无污染，一定是我们深山里种的茶山。”在电视连续剧《三十只》中，村长在茶山对顾佳说:“如果机械化程度更高，那还是靠人工采摘。”你必须找出最好和最嫩的茶尖，然后用你的手指去挑选。这一步完全是机器所不能代替的。”

机械化和标准化是不可能实现的，这也决定了许多茶叶企业没有一个快速成长的商业模式，而这个商业模式有一个可预测的上限。同时，茶叶企业产业链长，缺乏规范化管理，使得茶叶企业难以进入资本市场。

资本市场的坎坷之路

多年后，茶叶企业再次敲响了a股上市的“警钟”。

7月初，中国茶叶向上海证券交易所提交了招股说明书，并提出筹集5.4亿元用于云南普洱茶生产能力建设、营销网络和品牌建设。

与此同时，澜沧江古茶向证监会和深交所提交了招股说明书，称拟公开发行不超过2000万股，募集6.28亿元投资全渠道营销网络建设、R&D检测仓储中心建设、信息系统建设等。

招股说明书显示，从2017年到2019年，中国茶叶的营业收入分别为12.29亿元、14.9亿元和16.28亿元，返还母亲的净利润分别为1.74亿元、1.45亿元和1.66亿元。

其中，2019年9.31%的收入增长率从2018年的21.22%放缓；2018年和2019年，归属于母亲的净利润增长率分别为-16.92%和14.32%，且波动较大。

截至2019年底，中国茶叶账面货币资金为4.83亿元，接近募集金额的90%。结合之前丰厚的分红，在不亏钱的情况下，公司上市融资的主要原因是什么？针对相关问题，《时代周刊》记者致电并致函中国茶叶协会秘书长办公室，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

澜沧古茶的收入规模比中国茶小，业绩增长更稳定。2017年至2019年，古茶的营业收入分别为2.5亿元、2.99亿元和3.8亿元；归属于母亲的净利润分别为5729.08万元、7559.45万元和8116.71万元。

澜沧古茶证券部相关负责人向《时代周刊》表示，公司的融资上市有利于提升品牌影响力，提升R&D及仓储能力，提升信息化水平，优化资本结构，从而提升综合实力和盈利能力。

事实上，早在1993年，浙江茶叶企业绿洲股份有限公司就试图上市a股，但该计划最终搁浅，随后中国茶叶进出口总公司的上市尝试也被宣布流产。

直到2007年，云南茶叶企业才突然下了大力气，龙胜茶、下关沱茶集团和清风茶三家企业进入上市辅导期。云南普洱茶集团、大邑集团、龙润集团也开始准备上市计划。

此后，安溪铁观音、巴马茶、钟敏尉氏、花乡园、怡小堂、后坑茶、河南信阳毛尖集团、湖南茶叶集团、四川竹叶青茶、杭州山茶等十多家茶叶企业纷纷涌入资本市场，最终都以失败告终。

截至2014年，谢在新三板上市，成为中国首家在新三板上市的茶叶公司。因此，越来越多的企业转向新三板，到目前为止已有近20家企业。

至于香港的资本市场，除了2011年在香港主板上市的台资企业天府(06868.hk)之外，还有借龙发制药的龙润茶(02898.hk)和收购武夷星进行转型的中国矿业(00340.hk)。

令人尴尬的是，这些茶叶企业登陆资本市场后，并不是一帆风顺的，一些企业还面临着相当大的经营压力。

最近，龙润茶业被香港交易所勒令退市。2018年后，新三板上市的巴马茶业(834754)、中集(838212)、多彩云南(835024)和梅山红茶(834573)相继退市。退市的原因包括导致融资的经营业绩不佳

“新三板茶第一股”谢(430370.oc)也宣布终止上市辅导，持续了近五年的茶企在新三板的热上市也宣告结束。

“中国的茶叶和古代的茶叶都在普洱茶领域辛勤耕耘，这对于资本市场来说是一个新的故事。””7月26日，资深媒体人士、茶叶行业观察人士曾源告诉《时代周刊》记者，这是一个很好的故事。

“但在茶叶行业的所有混乱中，最混乱的是信息。因此，茶产业应该有一个完整和明确的计划来生产和传播专门的信息，同时建立自己的技术和价格体系，类似于葡萄酒。”曾源说。

期待比赛

“a股茶第一股”起步较晚，那么茶企业资本化的难点是什么？

“茶产业是劳动密集型产业。许多茶叶企业通过收购茶农的生茶来包装和销售茶叶，但其盈利能力较弱，价格缺乏可信度，市场处于供过于求的局面。长期以来，资本市场对茶叶行业一直不乐观。”曾源坦率地说道。

中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘继恒曾打破国内茶叶企业的现状:“中国茶叶企业难以上市的根本原因是没有形成产业化体系。”

茶叶产品的生产是一个技术含量低的传统工艺，但国内市场监管相对宽松，茶叶行业农药残留等行业标准执行不到位。一旦像食品质量安全这样的黑天鹅事件发生，对投资者和企业都将是一个巨大的打击。

“中国茶叶的产业化和商业化水平不高，产业集中度很低，最大的茶叶企业的收入规模为20亿元。”欧阳道坤告诉《时代周刊》记者。

据说种类的多样性是中国茶的核心魅力之一。据报道，中国是目前世界上唯一一个生产六种主要茶叶的国家:绿茶、白茶、黄茶、绿茶、红茶和红茶。在业内人士看来，茶叶是典型的慢速消费品，而资本市场追求高回报和快速回报。

"茶叶行业自身积累的问题也会在上市后暴露出来."曾源告诉记者，经过与一些企业的密切接触，他发现一些企业领导认为好的企业管理是“军事化管理”，企业文化是绝对服从的，销售更注重短期利益，比如公司用低价商品冲击经销商市场。

近年来，在品牌化、专业化和规模化方面，一些新的零售企业迅速“走出圈外”，如喜茶和耐雪茶。今年3月，西岔完成了高淳资本和科图联合发起的新一轮融资，投资后估值超过160亿元。今年6月，奈雪的茶叶还从深圳风险投资公司获得了1亿元的融资。

此外，还有带有互联网基因的年轻茶壶。

欧阳道坤认为，小锅茶给中国茶产业带来了强烈的“标准化和现代主义”，极大地提升了传统茶在年轻消费者中的形象。

“在进入公司之前，经过长期研究，我们注意到了中国茶的痛点和弱点:存在‘买茶没有标准，喝茶太麻烦，送礼物一文不值’等问题，以及‘老土、土气’的刻板印象。行业主导着农产品的思维和形式，导致缺乏现代和强大的品牌。”7月24日，小茶壶的负责人回复了《时代周刊》的记者。

该负责人表示，小壶茶作为茶产业的新招，正在通过消费品的思维，探索茶产业的品牌化、标准化和产业化，以改变消费者对茶的刻板印象。

“虽然目前传统茶业的盈利能力并不明显，但在整个行业中，还是有不少在各方面都表现出色的好公司，而且还有更多的小而美的公司。整个市场应该建立一个筛选优秀企业的机制。到时候，竞争的局面应该能够出现。”曾源说。